食用油供需紧平衡缓解 利多驱动看消费

　　2022年的食用油市场，我们见到过比棕榈油每吨便宜2000元的豆油，也见到过基差报价在4000元/吨以上的棕榈油，还见到过月跌幅达1/3的菜籽油，在“你方唱罢我登场”的舞台上，每种植物油都有演绎不完的题材。这一年，植物油市场持续近两年的牛市被终结，遗憾的是，豆棕菜油无限接近14年前的历史纪录，却始终未打破。

　　被拉下神坛的植物油，目前仍处于下行通道。据统计，国内消费量排名前四的食用油为豆油、菜籽油、棕榈油、花生油，分别占国内食用消费总量的43%、25%、11%、8%。尽管近年来局部地区的饮食习惯稍有改变，如川渝地区对浓香菜籽油的喜爱，以及玉米油、茶油等新兴植物油的崛起，但对我国的食用油消费格局并未造成显著冲击，豆油依然稳居半壁江山。

　　豆油供给趋向宽松

　　我国豆油主要来自于进口转基因大豆的压榨，进口来源则主要是巴西、美国和阿根廷。

　　受中国强劲需求的带动，巴西豆农已连续十几年扩大播种面积，2021年底因拉尼娜现象遭受严重干旱，造成增种不增产的结果，减产近9%。目前，多数机构预测巴西大豆新作产量在1.52亿～1.54亿吨之间，远高于上一年度的1.27亿吨。阿根廷也扩大了播种面积，但因严重干旱，罗萨里奥谷物交易所预计大豆新作产量将不超过4800万吨（上年产量为4390万吨）。

　　全球大豆有增产趋势，但大豆出口却未必能等量增加。美国和巴西都在生物燃料领域不断推行新的政策，增加豆油的工业消费量。据估算，若巴西的B15计划在2023年落地，将增加600万吨的大豆消耗。另外，阿根廷通胀高企，经济深陷衰退，货币大幅贬值，豆农往往将大豆当作硬通货，不愿出售，其政府为促进出口创汇，允许大豆种植者和出口商通过出售大豆获得更优惠的汇率。随着阿根廷货币持续贬值，农户或继续将大豆作为保值工具，减少出口。

　　2022年我国共进口大豆9109万吨，同比减少544万吨。这主要是因为年内人民币贬值幅度较大，CBOT大豆价格重心处于高位，导致油厂的压榨利润不理想，买船较少。

　　2023年从宏观层面来看，美联储加息还将持续；从供给端来看，南美大豆将带来近3000万吨的增产，均对国际大豆价格产生不小的压力。同时，人民币仍有一定的升值空间，进口大豆成本有望下降。而豆油最大的利多驱动莫过于消费，疫情之后，餐饮消费或有显著恢复。

　　国产大豆在2022年也迎来了丰产，农业农村部预计总产为1948万吨，较上年增产300万吨，这也意味着将有更多的国产大豆流向压榨领域，国产非转基因豆油供应也将显著增加。

　　2023年豆油供给将趋于宽松，价格将承压，若消费得到超预期的复苏，则弱势格局有望得到突破。

　　菜籽供应明显改善

　　国产菜籽产量并不能满足我国菜籽的消费需求，近几年我国需要进口500万～600万吨的菜籽或其成品才能满足自身需求，而我国进口菜籽有九成来自加拿大。2018年以前，我国油厂主要通过进口菜籽压榨生产菜油，之后因中加关系紧张，我国取消了几家加拿大大型油菜籽企业的对华出口许可证，导致油菜籽进口量大幅萎缩，为了填补菜油的空缺，国内转而直接进口菜油。

　　2017年我国菜油进口量仅为75万吨，2018年大幅上涨至131万吨。2022年5月我国恢复了两家加拿大公司的市场准入，进口加拿大菜籽转为正常化，但2021年加拿大菜籽减产1/3，可供出口的菜籽大幅减少，直接导致2022年菜系商品整体进口量偏低。2022年我国进口菜油共计106万吨，只有2021年216万吨的一半；进口菜籽共计196万吨，不及2021年同期的265万吨。

　　加拿大统计局数据显示，2022年加拿大油菜籽产量为1817.4万吨，同比增加32%，产量得到恢复，意味着菜籽出口贸易也将恢复正常。

　　由于过去两年油菜籽价格高企，种植效益好，我国农户积极扩种。当前冬油菜正处于生长期，若后续天气正常，根据农业农村部预测，2023年我国国产菜油产量有望达到653万吨，同比增加80万吨。

　　2023年，无论是国产菜油，还是进口菜油，供给整体均将趋于宽松。

　　棕榈油供需或收紧

　　棕榈油在我国食用油体系中占据重要地位，较高的性价比令其在调和油中得到广泛使用。

　　全球的棕榈油出口资源集中在印尼和马来西亚。受助于印尼的树龄年轻，增产潜力巨大，全球棕榈油已实现连续多年增产，年产量从10年前的5200万吨增长到如今的7400万吨，其中印尼独占60%。

　　透过2022年上半年持续三周的棕榈油出口禁令，以及后续顺利完成的出口刺激计划能够看出，印尼当局对棕榈油市场的把控程度较高，实行的政策也会对棕榈油市场造成较大影响。印尼从2月1日起将生物柴油掺混率从30%提高到35%（燃料中棕榈油与汽油的掺混比例为35∶65），预计生物柴油需求提高18%，这也意味着2023年印尼将多消费180万～200万吨毛棕榈油，可供出口的棕榈油或减少。

　　除此之外，诸多气象机构预测持续三年的拉尼娜或于2023年上半年结束，下半年有望迎来交接的厄尔尼诺。厄尔尼诺通常会给东南亚带来干旱的天气，而油棕树喜湿，强度较高的厄尔尼诺也会给棕榈油带来大幅减产。

　　我国是仅次于印度的第二大棕榈油消费国，海关数据显示，2022年棕榈油进口量总计为340万吨，同比下滑26.88%，因为在这一年的多数时候，棕榈油不具备价格优势，进口也只是为了满足国内部分食品加工的刚需而已。随着疫情政策的放宽，餐饮消费的复苏或将带动棕榈油的进口需求增长。

　　无论是从印尼出口的增量有限，还是我国的消费需求复苏，抑或潜在的天气风险来看，棕榈油价格下方空间均不大。

　　关注消费恢复节奏

　　对于食用油而言，国内居民食用消费是刚需，一般来说弹性较小，消费变动较大的主要还是餐饮行业。在疫情政策放宽之初，居民出于对感染风险的担忧，外出就餐减少，对餐饮消费的冲击较大，但随着感染高峰过去，春节期间包括旅游、餐饮在内的消费呈明显复苏趋势，油脂需求也在重建，并有望恢复至正常水平。需要注意的是，疫情的阴霾并未散去，若病毒在变异过程中出现其他状况，毒性变得更强，那么严峻的疫情形势将会加重居民的外出担忧，也会打乱餐饮消费的复苏节奏。未来的需求变化还需跟踪国内疫情的发展情况。（来源：粮油市场报）