玉米受季节因素扰动 期价高位反复波动

　　今年以来，玉米期价反复波动。市场供需总量预期的变化较为有限，整体重心变化不明显，季节性扰动因素对玉米期价形成相对的节奏影响。集中售粮的忧虑以及稻谷定向拍卖的消息，给节后市场带来一定压力，节后期价小幅回落。不过随着利空消息的消化，期价逐步进入技术性支撑区间。同时，现货端又有大型收购主体采购等消息提振，带动期价震荡回升。进入3月份，外盘价格大幅回落所形成的外溢效应，给国内玉米期价带来压力。后期来看，外盘价格波动以及现货端博弈依然是市场关注重点。

　　外盘延续震荡反复波动

　　市场聚焦于黑海谷物协议进展、南美天气情况、美玉米消费情况以及新一年度种植预期变化。基于目前市场情况来看，南美天气干扰依然存在，不过市场已经兑现大部分利多情绪，尤其是USDA多次下调南美玉米产量预估，其对外盘市场更多地体现为支撑，尚不能够构成上升的推动力。

　　从美玉米消费情况来看，出口端表现仍然不理想，依然是制约外盘价格的主要力量，3月份相对变化主要在于黑海谷物协议以及南美产量预期对其的边际影响。从新一年度种植预期来看，市场偏于乐观，支撑主要来自两个方面：一是种植利润的比较优势对玉米有利，二是保险价格处于高位对新一年度种植面积的刺激，3月份玉米市场或继续博弈这个预期。

　　其他谷物替代干扰增加

　　市场关注重点仍然以定向稻谷和进口谷物为主。从定向稻谷角度来看，2月份开始，市场就多次有定向稻谷3月拍卖的传闻，因此其对3月玉米消费市场的干扰比较大，市场焦点主要在于兑现情况。从进口谷物情况来看，全球其他谷物也不同程度地受到天气以及俄乌冲突的影响，本年度供应量处于相对低位，将继续支撑进口谷物价格，进口利润有限同样限制进口谷物的增量。海关总署数据显示，2022年其他谷物累计进口量（玉米除外）为3257万吨，同比下降356万吨，四季度降幅有所扩大。

　　工业消费维持季节高位

　　今年以来，整体玉米深加工企业处于亏损态势，不过亏损幅度有所收敛，叠加新增产能的投放，节后开机率维持季节性回升态势。钢联农产品数据显示，2月份全国主要玉米深加工企业共消费玉米416.9万吨，环比增加7.1万吨，同比减少8.7万吨。长期亏损使得企业的挺价意愿有所增强，2月下旬部分企业表现出明显的挺价意愿。

　　综合来看，玉米05合约市场分歧因素较多，供应端的分歧主要以进口成本变化为主，而需求端的分歧则体现在两个方面：一是定向稻谷拍卖兑现情况，二是淀粉企业挺价向下游的传导情况，短期多空博弈将进一步增强，市场单边趋势推动因素有限，期价或继续在高位区间内反复波动。（来源：粮油市场报）