美货币政策例会难求稳妥方案

美联储本周将召开今年第二次货币政策例会。会前，硅谷银行破产引发美欧连锁反应，波及股市、债市、大宗商品市场等，而美国通胀数据仍处高位。在既要抑制通胀、又要避免衰退的局面下，美联储已越来越难找到平衡各方利益的稳妥方案。

3月14日，美国劳工部数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）同比增长6%，环比增长0.4%，涨幅较1月有所收窄，但仍处于高位。美联储主席鲍威尔在3月7日曾表示，如果所有数据都指向有必要加快紧缩措施，“那么美联储将准备加快加息步伐”。有分析认为，2月通胀数据表明美国通胀水平有所回调，但仍远高于美联储设定的2%长期目标，因此美联储将抑制通胀作为货币政策优先考虑因素的几率依然较高。

3月13日，客户在美国加利福尼亚州圣克拉拉市硅谷银行总部外排队等候办理业务。美国硅谷银行3月10日因资不抵债遭金融监管部门关闭。李建国摄（新华社）

不过，硅谷银行破产引发美国银行业震荡，给美联储出了难题。签名银行、银门银行、第一共和银行、阿莱恩斯西部银行等也先后传出破产、股票暴跌或停盘的利空消息，美国银行业风险还波及亚洲、欧洲等地。持续蔓延的银行业风险引起美国民主党和共和党之间相互攻讦，也让美国国内对美联储货币政策的批评陡然增加。美国参议院银行业主席、俄亥俄州民主党参议员谢罗德·布朗敦促美联储采取行动，实施更严格的监管并暂停加息。美国财政部长耶伦表示，硅谷银行关闭的核心问题是美联储持续上调利率，导致该银行所持债券等金融资产市价不断下跌。英美一些媒体纷纷开启对美联储的“口诛笔伐”，认为美联储过去一年以极快的速度加息以抑制通胀，银行不得不为存款和其他债务支付更高利率，但它们的资产收益并没有增加，其中包括贷款和购买的国债，硅谷银行关闭是“美联储抗通胀激进举动的恶果”。

由于正处于货币政策例会召开前的“静默期”，在硅谷银行破产后，美联储除了公布相应救助计划之外并无高官出面表态。不过，美联储此前收紧的货币“水龙头”正被悄悄拧开。

3月19日，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行、瑞士央行发布联合声明，宣布通过现有的美元流动性互换协议采取协调行动，为全球市场提供更多流动性支持。声明称，目前提供美元操作的上述央行同意从20日起将7天到期操作的频率从每周一次增加到每天一次，以便让美元互换协议更有效地提供美元资金。这一措施将至少持续至4月底。

美联储迅速扩大资产负债表尤其值得关注。据不完全统计，今年以来刚刚出现“健康的下行”的美联储资产负债表，已从3月8日的8.39万亿美元迅速攀升至3月15日的8.69万亿美元，目前还在继续增加。已增加的3000多亿美元中，约有一半是美国银行业从美联储贴现窗口贷出的资金，另一半则是美联储给美国联邦存款保险公司（FDIC）提供的贷款资金。

缩减资产负债表是美联储货币政策收紧的重要一环。去年3月，美联储在宣布重启加息的同时也透露将减持美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券，并开启缩减资产负债表进程。去年6月1日，美联储开始缩减规模约8.9万亿美元的资产负债表，以配合加息举措，遏制飙升的通胀。9个月后，在硅谷银行破产之前，美联储已缩减了6000多亿美元。鲍威尔此前表态称“美联储的资产负债表规模已经出现了健康的下行”。

美联储缩表进程戏剧性的反转，是应对银行业风险的救市之举，也是其货币政策收紧遭遇的挫折，更反映出其政策目标在抑制通胀和避免衰退之间犹豫不决甚至是自相矛盾。有分析认为，美联储在加息问题上并未松口，缩减资产负债表进程又遇挫，两难间的反复未见尽头。同时，美国通胀固化迹象已现，通胀水平回落到2%的难度在增大，在迟迟难以抑制通胀的情况下，美国存在转而调整通胀目标的可能性。（来源：经济日报）