欧洲菜油持续下跌或令国内进口倾向观望

　　3月中旬海外基金大幅加空ICE油菜籽后，ICE油菜籽5月合约触及720加元/吨后有所反弹。5、8月西北欧菜油进口成本继续下滑，目前在7500、7700元/吨左右，进口利润不断扩大。同时加拿大积极压榨油菜籽并出口油粕。油菜籽5月CNF报价在623美元/吨位置，仍有下降空间。但预计菜籽总体进口成本下降速度趋缓。预估国内3-5月油菜籽进口量在55、40、50万吨，属历史较高水平。预估3-5月菜油进口量 在9、10、12万吨，较上周预估大幅减少，国际菜油持续下探或是主要原因。

　　油世界消息称4月阿根廷可能出台新一轮大豆美元计划，真实性有待考证。关注CBOT大豆在1400美分 /蒲位置支撑，综合旧作种植成本以及全球大豆年度库销比恢复程度，1400美分/蒲下方空间或有限。国际油菜籽较国际大豆溢价程度已处历史极低位，继续向下空间有限。

　　上周国内压榨量维持高位；菜籽库存有所下降；菜油、菜粕小幅去库，未来累库概率仍大。进口菜籽套盘榨利倒挂至-210元/吨左右，程度一般。近月榨利回落至小幅亏损水平，位置中性。菜油基差仍未企稳，菜粕基差缓步走弱。预计菜系整体供应无虑。旧作层面豆菜粕价差做缩有安全边际，但驱动不强力。下半年厄尔尼诺天气对新作影响或带来想象空 间。（来源：国海良时期货）