天气问题延续 油脂品种走势分化

　　6月马来西亚棕榈油产量不增反减，一方面劳动力虽有恢复，但是部分种植园还未缓解，另外6月产地降雨少，也存在采收的棕榈果质量减少的情况。6月国际豆棕价差扩大至中性偏高水平，印度和中国采买增加，最终出口好于市场预估，库存增幅也不及预期，MPOB6月报告偏利多。目前产地处于传统旱季，厄尔尼诺还未产生实质影响，考虑到处于快速增产周期，暂时供应还是趋于增加的，因此棕榈油相对其他油脂，涨势慢一些。

　　6月底美豆种植面积下调超预期，即使按照偏乐观的52浦式耳/英亩趋势单产，美豆新作产量比旧作持平略增，因此美豆新作供应容错空间较小，尽管主产区迎来降雨，美豆主力回来至1315美分/浦式耳再度反弹，高于6月种植报告前的1260美分/浦式耳的底部。7月下半月主产区的一些地方降雨还是偏少，天气炒作还远未结束。

　　由于部分地区遭遇降雨偏少和高温，欧盟和加拿大官方下调菜籽产量。今年加拿大再次遭遇热穹顶现象（类似2021年），未来天气也不太乐观。

　　多数学校已经放假，现阶段国内油脂需求实际不佳，处于阶段性淡季。近月大豆到港多，周度压榨量高，豆油依然处于累库趋势。近月船期棕榈油进口倒挂减少，7月棕榈油到港较6月明显增多，库存止降回升。三季度菜籽到港减少，进口菜油月均到港10万吨左右，菜油库存或将持续回落。

　　油脂驱动更多来自供应端。厄尔尼诺下，全球多个地方高温干旱，目前对大豆和菜籽的影响明显一些，对棕榈油实质影响要至少半年以后，天气对油脂供应端的扰动使得盘面抗跌，最终产量存在调整空间，天气风险还未结束，短期震荡偏强，风险在于关注人民币能否持续跌破7.20。油脂品种间将会分化，多配菜油，空配豆油或者棕榈油。

　　供需政策：偏多  印尼贸易部将7月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO)参考价格定在每吨747.23美元。这一价格高于6月16日至30日期间每吨723.45美元的价格。新的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口专项税为75美元。

　　产地供给：偏多  欧盟、澳大利亚和加拿大菜籽产量下调，美豆供应收紧。6月马来西亚棕榈油产量恢复不及预期，库存增幅有限，报告偏多。

　　印度需求：偏多  国际豆棕价差处于中性偏高水平，印度6月进口棕榈油增多。

　　国内需求：偏空  学校放假，油脂进入阶段性需求淡季。

　　生物柴油：偏空  美国生物柴油加工亏损，掺混利润回落，印尼生柴月度产量增速放慢。

　　天气：偏多 美国、加拿大、印尼、马来西亚和欧盟部分地区偏干旱。

　　油脂库存趋势分化：截至7月7日当周，进口大豆周度压榨176.51万吨，周度豆油表观消费量略增至34.8万吨，周度表需连续三周下降后小幅反弹，豆油库存略降至99.47万吨，本周进口大豆压榨量回升至207.19万吨，周度供应豆油39.36万吨，豆油将会继续累库。7月和8月进口大豆到港分别预估到港1100万吨和810万吨，7月压榨量相比6月减少4万吨至873万吨，供应未发生很大变数，去库存只能看双节前备货情况。

　　菜油和棕榈油库存迎来转折点。7月-8月进口菜籽到港月均30万吨，进口菜油月均也在10万吨附近，菜油供应较此前减少，毕竟加菜籽还在关键生长期，能卖的之后一些旧作菜籽，而目前加菜籽盘面压榨仍为倒挂，菜油库存可能继续回落。

　　6月棕榈液油到港预估在40万吨左右，推测表需可能不及5月的40万吨，毕竟6月国内豆棕价差缩小至最低的平水附近，棕榈油在调和油中的配方占比也下调过。自从斋月后，马棕出口转差，国内近月倒挂相比之前减少，近月船期棕榈油FOB还是比9月便宜，国内陆续买船，7月预估到港40-50万吨，库存可能继续向上。 （来源：紫金天风期货）