钟正生：中央政治局会议的六大亮点

钟正生、张璐、常艺馨 （钟正生系中国首席经济学家论坛理事、平安证券首席经济学家）

• 一是，在核心一线及新一线城市，推广实施房地产的“一区一策”。可以借鉴的是，4月10日北京市住建委文件提出，多子女家庭和职住平衡家庭购房支持政策按照“一区一策”的方式由房山区试点。
• 二是，加大对改善性需求，即“二套房”的支持力度。2021年四季度以来，“因城施策”背景下，各地对首套房刚需的支持力度较大，但代表改善性需求的二套房还存在“认房又认贷”、房贷利率“刚性”加点、首付比例偏高等堵点。以按揭贷款利率为例，据贝壳研究院监测，2023年7月，百城首套主流房贷利率平均为3.90%，二套主流房贷利率平均为4.81%，二套房较首套房高91bp，其中仍有较大“松绑”空间。
• 三是，全国层面统一取消非核心城市的限购、限贷、限售等政策。从我们统计的57个样本城市看，今年以来商品房销售的表现更接近于“倒U型”。各层级城市中，表现最弱是此前房价上涨过快的二三线城市；一线城市商品房销售表现最强，因人口流入趋势难改、核心地块具备“稀缺性”。最值得关注的是，四五线城市呈现出一定韧性，或因我国城镇化趋势还在延续，农村居民仍有向中小城市及县城发展的诉求。如果能在全国层面统一取消中小型城市限购、限售、限贷、限价“四限”政策，更大力度放开放宽农业转移人口落户条件（比如浙江省自7月22日起实施有序推进农业转移人口市民化的方案，除杭州市区外，在全省全面取消落户限制政策），或将有助于提振信心，打破刚需观望情绪。
  

• 第一，推广地方经验，如“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”的化债案例值得学习；
• 第二，扩容化债试点的数量，如增加试点的建制县数量、将试点范围由区县一级扩大至地级市一级等。
• 第三，在全国层面协调金融资源，鼓励国股大行及政策性开发性金融机构按照商业化原则给予地方国有企业及融资平台低成本、长久期资金支持。
• 进一步地，在协调金融资源的过程中，财政与货币政策亦可加强配合，中央政府给予贴息、央行增加专项再贷款规模，考虑金融机构的承受能力的同时，缓解地方政府的偿债压力。
  

• 1）提振民营企业家信心对于当前制造业高质量发展至关重要。2022年以来民间投资在制造业投资中的占比显著抬升，今年上半年民间投资在制造业投资中的占比达到93.8%，比疫情前平均水平高出7.1个百分点。
• 2）提振民间投资离不开房地产政策优化调整，与防范化解房地产领域风险是相辅相承的。今年上半年民间投资在总体固定资产投资中的占比创下52.9%的历史新低，这主要与第三产业民间投资的持续收缩相联系。今年上半年第三产业固定资产投资增长1.6%，而其中民间投资增长为-4.8%。而在第三产业中，又以房地产投资的影响为最大。2017年之前，房地产投资中民间投资的占比在50%左右，2022年以来房地产投资下挫对民营企业的影响更大。
• 3）提振民营企业家信心还应以扩大内需为根本。当前影响民间投资意愿的主要还是投资回报率不高，今年1-5月工业企业利润累计收缩18.8%，要扭转这一局面，还需在促进房地产投资企稳、加大财政政策发力、稳定大宗消费等方面寻求扩大总需求。
  

• 一是，从国际对比来看，今年以来（截至7月21日），A股沪深300指数和港股恒生指数分别下跌1.3%和3.6%，而同期，日本日经225指数、美国标普500指数、欧洲斯托克600指数以及富时东盟40指数，分别上涨23.8%、18.1%、9.5%和1.4%。这一差异显然未能充分反应中国经济持续复苏这一最大的基本面，需要打破从经济到市场映射不够的体制机制梗阻。
  
• 二是，在房地产价格趋稳的情况下，活跃资本市场、提高金融资产收益，有助于去除市场对所谓“资产负债表收缩”的无谓担忧，增加居民部门预防性储蓄的动用速度和程度，提升经济金融交易的活跃程度，巩固国民经济的稳畅循环。