再提逆周期调节 宏观政策工具箱储备充足留有后手

面对经济运行中“新的困难挑战”，7月24日召开的中央政治局会议提出，“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”。这是2020年以来中央政治局会议再度提及“逆周期调节”。

这释放出宏观政策有望加力稳增长的信号。分析人士普遍认为，中央对于当前经济存在的问题有充分认识，将进一步提升对实体经济的支持力度和政策的精准性。宏观政策依然具备发力空间，政策工具箱总体储备充足、留有后手，可应具体需求相机抉择。

在加强逆周期调节上，货币政策率先发力。6月，先是价格工具启动，多个政策利率调降；再是结构性工具“加码”，支农支小再贷款、再贴现额度增加。国家金融与发展实验室副主任彭兴韵表示，二季度以来，货币政策在“适度、稳固、可持续”的基础上加大了逆周期调节力度。

中国人民银行、国家外汇管理局8月1日举行的2023年下半年工作会议明确，要深刻领会中央关于经济形势的科学判断，精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，扎实推动经济高质量发展。

财政政策也将进一步发挥作用。中金公司首席经济学家彭文生认为，我国处于金融周期下行阶段，叠加部分非经济因素影响，内生信贷需求偏弱，财政投放能快速有效促进总需求。总体来看，财政比金融的逆周期调节效率更高。

下一步，用足用好政策空间、推动经济运行好转，还可以从哪些方面发力？

积极的财政政策将加力提效，更好发挥对消费和投资的提振作用。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平预计，或将进一步优化和延续税费优惠政策，缓解微观主体压力，可能延续已到期的部分企业税费政策，还可能增大现有政策力度，如进一步减免中小微企业增值税、所得税，缓缴或降低社保费，提高研发费用加计扣除比例等。

此外，多位专家还表示，地方政府专项债的发行进度有望加快，政策性开发性金融工具有望加码。

“预计下半年广义财政将重回扩张通道，地方政府专项债等政策工具有望加速发行和使用，有望对经济恢复形成有效助力。”东方证券研报称。

中国人民银行、国家外汇管理局为下半年工作圈定了六大重点任务。可以预期，中国人民银行将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，发挥总量和结构性货币政策工具作用，支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，促进企业综合融资成本和居民信贷利率稳中有降。

分析人士认为，下半年降准降息仍有操作的空间与可能性。中金公司称，“加强逆周期调节”是对“稳增长”导向的再次确认，不排除年内进一步降准降息。银河证券预计，降准可能发生在三季度，降息可能发生在四季度。

下半年，稳健的货币政策要“精准有力”，需要结构性货币政策工具充分发力。植信投资研究院高级研究员王运金预计，下半年将用好当前存续的结构性货币政策工具，必要时可能会增加现有结构性工具额度，或者创设新的结构性工具，如消费专项再贷款等。（来源：上海证券报）