7月CPI下降0.3%阶段性走低 暑期消费火热但下游需求仍待提振

8月9日，国家统计局公布7月物价数据。

7月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，环比上涨0.2%。7月CPI继续走低，但是主要由于去年同期基数较低，在火热的暑期消费带动下7月服务价格和核心CPI都在明显好转，消费稳步恢复的态势比较明显。

7月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.4%，环比下降0.2%。7月PPI同比降幅收窄，在于去年同期基数走低；但是7月PPI环比仍为负，高温多雨抑制下游施工、房地产市场有待提振等作用下，工业品价格整体承压。不过，受需求有所提振带动，原油、有色金属等国际大宗商品价格有所走高，煤炭、钢铁等价格降幅收窄，这些都支撑着PPI降幅的收窄。

7月下旬开始，猪肉价格呈现触底反弹的态势，8月第一周猪肉价格延续回升态势。猪肉价格的触底回升以及消费需求的稳步恢复，有望带动后续CPI的温和回升。

7月以来，宏观政策暖风不断，包括促进房地产市场平稳健康发展、美国通胀回落加息进入尾声等，使市场预期有所好转，部分工业品价格有所提振。不过，当前房地产销售依然低迷，政策显效尚需时间，与此同时7月出口降幅扩大，整体需求依然偏弱。虽然在去年同期低基数作用下，今年下半年PPI降幅有望继续收窄。

暑期消费火热，猪肉价格止跌

7月CPI同比虽然转负，但是细分物价数据暖意较多。

国家统计局监测数据显示，7月份八大类消费环比价格实现六涨二跌。其中，教育文化娱乐、交通通信、其他用品及服务价格分别较上月上涨1.3%、1.2%和0.9%，生活用品及服务、居住、医疗保健价格较上月分别上涨0.6%、0.1%和0.1%；仅衣着价格较上月下降0.3%，食品烟酒价格较上月下降0.3%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，7月食品环比价格降幅有所扩大，主要在于应季果蔬大量上市，鲜果和鲜菜价格较上月有所下降；市场供应充足，7月猪肉价格与6月持平，鸡蛋、食用油、牛羊肉和禽肉类价格较6月份有所下降。非食品中，服务价格环比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.7个百分点，主要受出行类服务价格上涨带动，其中暑期出游大幅增加，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨26.0%、10.1%和6.5%。工业消费品环比价格转为上涨0.3%，其中受国际油价上行影响，国内汽油价格较上月有所上涨；“618”促销活动结束，大型家用器具、家庭日用杂品和个人护理用品等价格有所回升。

暑期消费火热带动相关服务价格回升，这股出行热潮也带动核心CPI的好转。7月刨除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.5%。7月核心CPI环比涨幅为年内目前最高水平，同比涨幅仅次于今年1月份表现。

不仅如此，7月份猪肉价格也终于实现止跌。7月猪肉价格与上月持平，同比下降26%。今年以来，猪肉价格持续回落，这种连续回落的态势终于在7月终止。农业农村部监测数据显示，7月下旬以来，全国猪肉平均批发价在跌破19元/公斤之后，实现了一波较为强劲且持续的反弹，8月8日价格回升到22.74元/公斤。

农业农村部食物与营养发展研究所副研究员周琳对21世纪经济报道记者表示，能繁母猪存栏量连续六个月回调，6月末全国能繁母猪存栏量是正常保有量的104.8%，处于生猪产能调控的绿色合理区域。猪肉市场供应阶段性减少，猪肉价格7月底实现触底反弹。

展望未来，猪肉市场供应充足，生猪产能有望进一步调减，猪价进入上升区间，但短期内生猪价格缺乏大幅回升的基础。后期受天气转凉、学生返校、中秋节等带动，猪肉市场价格有望进一步回升，养殖有望实现扭亏为盈。总体看，全国猪价将进入到上升区间，但仍需要警惕上半年行情低迷时入库冻肉择价出库对猪肉市场带来的冲击。

6月我国CPI同比涨幅降至0%，就引发市场对后续物价转负的担忧。不过，CPI转负可能只是阶段性的。

7月14日，央行副行长刘国强在发布会上表示，今年以来CPI同比涨幅震荡回落，7月可能还会下行，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。“我国货币条件合理适度，居民预期稳定，随着政策效果不断显现，供需缺口将进一步弥合，8月份后CPI有望开始逐步上行。预计全年CPI总体走势呈U型。年内物价水平先降后升，年底有望向1%靠拢。”

房地产市场提振有待政策落地显效

7月PPI同比和环比价格降幅均在收窄，但是环比仍为负显示工业品价格依然承压，政策预期层面的提振有待落实到实物量上。

董莉娟表示，国内煤炭、钢材供应充足，需求有所增加，7月煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格较上月分别下降2.0%、0.1%，降幅有所收窄。受国际市场原油、有色金属等价格上行影响，国内石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格由降转涨，较上月有所回升。另外，计算机制造、智能消费设备制造、锂离子电池制造、文教工美体育和娱乐用品制造业、纺织服装服饰业价格较上月有所上涨；水泥制造价格较上月下降6.5%，玻璃制造价格较上月下降2.9%。

7月PPI降幅的收窄，有国际国内两方面因素。国际原油价格震荡回升，以布伦特原油结算价格为例，从7月底的75美元/桶左右，整体上行至8月初的85美元/桶，主要受全球原油需求有所提振，同时沙特在8月初宣布减产至9月底。

国内煤炭价格止跌回升，同样也受需求提振带动。8月7日，山西焦煤发布半年报显示，2023年4-6月，在进口煤数量持续高位、港口及电厂煤炭库存高企的背景下，秦皇岛港口动力煤现货价格（5500大卡）出现明显下跌，焦煤价格亦跟随下跌。此后，随着进口数量回落、水电出力不及预期、地产宽松预期加强，动力煤、焦煤价格均出现反弹。截至8月7日，山西吕梁主焦煤市场价已重回4月初水平，较6月低点累计反弹37.9%。

由于高温天气，暑期本来是施工淡季，但7月钢材价格也有所走强。据兰格钢铁网监测数据显示，截至7月31日，主要城市螺纹钢全国均价3838元/吨，较上月上升0.9%，比去年同期下降6.9%。

兰格钢铁研究中心研究员赵宇表示，7月份国内建筑钢材市场小幅震荡。尽管全国多地受高温多雨影响，市场整体需求疲弱但仍有韧性，整体累库不及预期，加上原料较强支撑和宏观预期持续提振，建筑钢材价格维持偏强震荡。

7月以来宏观政策层面暖风不断，市场预期有所改善。比如，海外方面美联储加息进入尾声，国内方面年中政治局会议，要求促进房地产市场平稳健康发展，加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，活跃资本市场等。不过，当前暑期服务消费虽然火热，但房地产市场仍然疲弱，7月出口降幅扩大预示着外需下行压力较大，整体需求依然偏弱。

中金公司宏观分析师张文郎表示，预计7月经济增速或较6月边际改善，但金融周期下行阶段带来的压制依然显著。其中，暑期出游旺盛，带动线下活动相关的服务和商品消费向好；经济转型、政策支持、企业利润压力边际缓解等多因素支撑下，制造业投资同比增速或将进一步上行；PPI同比降幅收窄、社融同比增速反弹，也有利于企业活动的边际扩张。但是，7月出口延续两位数负增长，房地产投资也可能延续两位数负增长，尤其是房地产销售、拿地、施工等各环节均承压，对经济增长形成持续拖累。

安信证券固收分析师池光胜表示，7月生产景气度环比略回升，但内需指标整体不强且外需面临下行压力，经济动能偏弱。7月生产景气度有所回升，7月末上、中、下游多数行业开工率有所回升，粗钢日均产量环比季节性小幅回升。7月内需方面，预计在暑期出游带动下，餐饮、住宿、铁路航空运输等相关消费有所上行；乘用车市场季节性小幅回落，但总体表现平稳；但是7月地产销售延续低迷态势，30大中城市商品房日均成交面积较6月环比回落26.3%。（来源：21世纪经济报道）