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近日据悉国内部分豆粕贸易商已经开始甩卖手中的现货及近期头寸。我们认为短线看，国内豆粕需求可能已现拐点。豆粕市场现货价格或将出现回落。下周国内豆粕基差或将先出现下跌，然后连豆粕主力合约再出现下跌。
下面我们就来具体说说我们的理由在那里。
第一，美国农业部周五在年度展望论坛上发布的数据显示，2020/21年度美国大豆产量预计达到41.95亿蒲式耳，同比提高18%。美豆预期的上涨将对CBOT短线大豆价格出现压制，或将整体影响豆类产品的价格出现下跌。
第二，阿根廷主要产豆州降雨改善，南美大豆丰收，雷亚尔及比索贬值，进口成本有望降低。布宜诺斯艾利斯周四消息，阿根廷三个关键的大豆生产州的土壤湿度因近期的降水而出现改善，可能在未来进一步上调该国的大豆产出预期。同日，拉丁美洲国家货币汇率均出现下跌，因为投资者担心中国以外地区的新型冠状病毒感染病例数量增长，可能对全球经济增长造成更大的打击。巴西雷亚尔兑美元汇率创下历史新低，报4.3905兑1美元，比周三下跌0.6%。同时，由于阿根廷国债重组依然未能成功，直接导致阿根廷比索汇率出现下滑。使得我国未来进口南美大豆成本有望进一步降低，直接降低我国大豆压榨成本，从而降低国内对于未来豆粕报价的预期。
第三，外围及国内油脂处于超跌区，近期油脂有企稳迹象。春节之后受疫情影响，国内油脂报价整体出现大幅下滑。加之受外交关系紧张影响，马来西亚棕榈油报价也出现了大幅下滑，间接影响国内植物油市场价格无力上涨。但近期这种情况已经得到了缓解，所谓否极泰来，外围油脂出现止跌企稳迹象，国内油脂也随春季的来临，开始有复苏的迹象。受套利盘影响，如果下周国内油脂价格出现上浮，则连豆粕主力合约或将被动下跌。
第四，疫情增加了生猪的复养周期及国内禽类及禽蛋价格过低，饲料需求增长不及预期。目前受疫情影响，大量屠宰场及养殖场工作人员不到位，影响开工率。使得部分存栏生猪被动压栏，新猪苗无法正常投栏。另外近期国内鸡蛋价格出现下滑，影响禽类饲养户的养殖热情。据悉，山东地区白条鸡12元/只，送货到小区。目前国内禽类养殖利润为负，制约了养殖户的养殖热情，大规模宰杀在栏禽类。直接造成了国内饲料需求增长不及预期。
第五，运力恢复，开机稳定，南货北调。前期豆粕价格急速出现上涨主要原因是节前备货较少，而疫情爆发后直接影响了国内物流运输业。导致有货拉不走，有货送不到等问题的出现。但随着国家交通部连续发文，禁止各地方私自封路的行为，并力保恢复物流。使得前期停滞的运输开始恢复。而且由于北方油厂豆粕库存减低，使得北方豆粕价格上涨速度远快过华南地区。随着运输的恢复，华南的低价豆粕可以供应华北市场，缓解了华北东北地区供应紧张的问题，也起到了平抑豆粕现货价格的作用。
第六，水产养殖上升，菜粕需求上升。目前南方地区开始进入水厂养殖旺季，对于菜粕的需求开始增加。由于港口结转菜粕库存非常充足，导致菜粕现货价格较豆粕来说性价比更高，也使得下游养殖户选择使用菜粕及杂粕来替代豆粕进行投喂。
第七，油脂库存过低，油厂开足马力，大豆供应充足。前期购买的美豆逐步到港，使得国内各大油厂大豆供应充足。加之国内油脂库存过低，使得油厂无胀库压力，可以开组马力生产。随着产能的逐步提高，国内豆粕库存未来将开始回升，这将成为直接制约豆粕价格上涨的因素。
综上所述，国内豆粕市场短线面临的利空较多，将严重制约豆粕价格的上涨。下周豆粕价格或将出现整体回落。且这种情况还将持续一段时间直到国内新冠病毒得到抑制为止。（来源：中国粮油信息网）
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发表于 2020-2-24 10:39:53
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