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吴鸿顺 黄笑凡（粮油市场报特约分析师）
新冠肺炎疫情期间，物流受阻和复工延后问题造成春节后下游企业出现恐慌性备货。虽然国家陆续出台措施解决当前物流困难和压榨企业复工复产，但完全恢复至正常水平仍需时间，下游原料暂时性供给偏紧问题仍旧存在。在供需矛盾突出的背景下，豆粕现货表现坚挺，这将有助于刺激期价延续反弹走势。
美豆价格企稳回升
国内新冠肺炎疫情加剧了市场的担忧情绪，使得市场普遍认为我国进口美豆数量或将不如预期，美豆期货急转直下。但随着新冠疫情形势趋于好转，国内油厂压榨利润良好，下游需求旺盛，叠加美豆期末库存有望进一步下调，利多因素集中释放，美豆企稳走高，对国内豆粕形成了成本支撑。
中美经贸谈判第一阶段基本完成，使得美豆出口预期向好。同时，国务院关税税则委员会下调了去年9月1日对美新加征的商品关税，对去年9月1日对750亿美元美国商品加征的关税减半，部分商品的关税从10%降至5%，另外一些商品的关税从5%降至2.5%，调整后美豆关税总税率降至30.5%。美国农业部2月份供需报告显示，预计2019/2020年度我国大豆进口量为8800万吨，比上次预测值调高了300万吨，同比提高6.61%。
豆粕供给矛盾突出
春节前，油厂压榨利润良好，油厂开机率一直维持在偏高位置，导致豆粕供给压力较大，叠加市场普遍对节后需求预期偏低，抑制了饲料企业节前备货的积极性，库存维持在正常偏低水平。春节期间，疫情持续恶化，导致物流交通接近停滞。在延迟开工、物流受阻、下游库存偏低的共振下，豆粕现货价格表现坚挺，带动期价低开高走。
春节期间全国油厂停机，截至1月31日当周，产能利用率仅1.5%。2月份第一周部分油厂恢复生产，油厂开机率为22.63%，周度大豆压榨量为78.75万吨。节后为了保障疫情期间油脂油料供给，油厂开工开始快速恢复。天下粮仓数据显示，截至2月16日当周，油厂开机率为45.28%，全国大豆周度压榨总量上升至157.56万吨。但物流受阻仍是主要矛盾，产区豆粕无法运至饲料厂，造成下游豆粕供给暂时性偏紧。
豆粕成交量徒增
疫情期间为了减少人员流动，全国各地均实行了不同的交通管制措施，物流受阻造成低库存饲料厂和养殖户的原料供给紧张。另外，疫情的大爆发，导致部分油厂节后无法正常开工，进一步加剧了国内豆粕供需矛盾，沿海主要油厂豆粕库存连续下滑至历史低位。根据样本油厂统计结果来看，截至2月中旬，油厂豆粕库存为35.48万吨，周度环比下滑34.57%，同比下滑41.52万吨。
随着时间的推移，国内各地油厂逐渐分批复工，交通物流情况也开始好转。近期，农业农村部办公厅紧急发布通知，要求各地不得以防疫为由，违规阻碍禽类和畜类运输车辆、饲料运输和畜产品运输车辆，不得关闭屠宰场，不得封村封路，维护畜牧业正常产销秩序，保障肉蛋奶市场供应。同时，全国9111家饲料企业已经有5384家开工复产，开工率达到66%。随着物流逐步恢复，下游企业积极补库。近期，国内豆粕周度成交量大幅增加至252.76万吨，接近周度最高成交量，同比增幅343.44%。
综合分析，油厂压榨利润良好，养殖行业备货需求增加，国内豆粕现货成交旺盛，叠加港口油厂库存偏低，驱动现货价格上涨。一旦新型冠状病毒疫情彻底结束，物流运输恢复至正常水平，下游补库的需求有望增加，豆粕周度成交量预计将维持高位，油厂豆粕库存下滑也将持续，豆粕或将延续反弹走势。
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