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中信证券发布研报称，生猪板块产能去化加速有望，建议抓住产能加速去化窗口。主要种企本季预收款创新高，生物育种产业化正式落地。食糖和番茄加工产业景气高位持续。养殖后周期建议重点关注具备穿越周期能力的企业。稻麦价格回暖，国家保障种粮收益，建议关注种植优质标的。
主要观点如下：
生猪养殖：板块经营减亏，资金压力仍大。
尽管今年7-8月猪价短暂回升但后续势头未能持续，23Q3行业生猪均价16.03元/公斤，同比-29.0%，环比+11.5%，行业亏损依旧。上市公司持续提升内部效率，成本稳步下行，少部分成本优异企业如牧原股份（002714）、巨星农牧（603477）等已实现单季度报表扭亏。而行业资金压力仍在进一步加大，带动产能增速放缓。23Q3末平均资产负债率为70.5%，同环比均增长(3家企业负债率已超85%)，部分企业能繁母猪存栏较Q2已有加速淘汰态势。展望后续，当前供给过剩局面尚未改变，且23Q4出栏压力较大，而10月淘汰母猪价格、仔猪价格、肥猪价格齐跌至底部或带动后续产能去化进一步加大。在当前位置市场对周期反转以及公司成长性给予的预期较低，建议抓住产能加速去化窗口，积极配置。
农产品加工：糖及番茄高度景气，粮油及玉米深加工边际转好。
1)食糖及番茄：食糖与番茄酱景气共振，相关个股23Q3实现业绩同比高增。23Q3国内白糖价格快速上行并触达历史高位。当前国内产需缺口仍存，进口供应不确定性较大，该行预计年内国内食糖价格仍将高位坚挺。番茄酱出口价格景气高位，23Q3我国大包装番茄酱出口均价同比增加28%。该行认为，番茄加工产业进入景气周期。
2)粮油加工：需求回暖，粮油企业盈利能力同比恢复。建议关注油脂加工企业年内业绩边际改善的可能性。
3)玉米深加工：乙醇及淀粉销价恢复，个股业绩边际恢复。建议关注行业景气度触底后的反转机会。
养殖后周期：板块业绩边际回暖，静待下游景气改善。
由于下游养殖行情持续低迷，23Q3动保、饲料板块利润同比下滑，但环比均改善，展望后续，预计低迷行情下后周期增长或仍承压，关注具备穿越周期能力的个股以及持续受大单品催化(非瘟疫苗、猫三联等)的相关公司。（来源：中信证券）
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发表于 2023-11-9 10:41:34
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