PMI显示中国经济结构正不断优化调整

从PMI数据角度对美国近五轮的基钦周期研究，我们发现，在美国经济周期低谷时，制造业（PMI）和服务业（商务活动）差值迅速扩大。

服务业相对于制造业属于后周期行业，数据表现相对稳定波动小，也相对滞后。因此当制造业下行至低谷时，二者可能表现出最大差值。美国的服务业占比高，经济结构成熟，这种数据特征更加明显。

美国自2008年起至今，近5轮周期中，在经济周期低谷阶段时，制造业与服务业PMI差值最大，而后开始新的一轮周期上行。2015年11月两者最大差值为10.92，是近5轮经济周期中最大差值。2023年3月，两者差值为10.38创85个月以来的历史次高位，2023年7月两者差值为9.2仍处高位，预示美国本轮周期见底，即将进入上升通道。

欧元区2023年7月份的服务业与制造业PMI分别为50.9和42.7，差值为8.2，创历史新高，或提示欧元区在本轮经济周期下行阶段已至低谷，新的一轮周期上行即将开启。而笔者在中国消费服务业与基钦周期对比研究中发现，在最近的这一轮中国经济周期底部，服务业与制造业PMI的差值展现出扩大迹象。这说明中国经济结构可能已经开始向发达国家的相关特征转变。

中国PMI数据体系中，黑色和化学是具有代表性的制造业周期类行业。所以，研究取此两行业PMI均值的6个月均值作为经济周期代表数据。选择纺织服装、批发零售等行业为非周期性行业代表，与黑色、化学等周期性行业PMI进行对比，研究发现两者的差距经历了收缩到扩大的变化过程。批发零售与周期性行业之间的差距在2015年7月时收缩至最小，而后逐渐扩大，在2023年基钦周期下行至低谷时，两者PMI差值又有明显扩大；第一轮周期下行至谷底过程中，纺织服装与黑化周期间的差距经历了扩大到收缩的变化过程，第二轮周期下行至谷底时，两者差值很小，最近一轮周期下行至低谷时，两者差值明显扩大。

按照产业结构变迁的一般规律来看，伴随着经济的不断增长，一国的产业结构也逐步由以第二产业为主开始向第三产业为主转变。中国目前服务业在GDP中的占比已超越制造业，并且服务业日趋向多元化方向转变，中国的经济结构已经呈现出一些与发达经济体相似的特征。从PMI数据来看，我国制造业PMI波动的方差要高于服务业，制造业周期会同时受到物价、原材料、企业盈利、市场竞争、消费者需求甚至国际市场的影响，特别在当前预期仍待提振、有效需求尚待有效激发的背景下，短暂位于景气水平之下，这是制造业受到国内外经济周期共振影响的表征。然而相比较之下，服务业稳定性较强，波动较小，受经济周期的影响要小于制造业。

对于中国经济结构开始显现出一些与发达经济体相似的特征，需要辩证地加以看待。一方面，应当看到中国经济和产业结构升级迭代速度加快，是经济总量持续增长以及市场化程度不断提高的结果，服务业占比的不断增加，有助于稳定就业以及促进创新孵化。另一方面，中国仍是制造业大国，是世界范围内工业产品的主要供给国，坚持制造业为本，以实体经济为根基是推进高质量发展的内在要义，因此要注重制造业和服务业协同增效，以更优质的服务业为制造业延链、扩链、强链和补链提供有力支撑。根据对当前数据的研究可以判断，未来中国服务业与制造业的结构将进一步优化，与全国统一大市场建设以及要素市场化配置相互呼应，共同构成中国经济高质量发展的底气。（来源：21世纪经济报道）