继续坚持“以我为主”，促进外汇市场稳健运行

日前，国家外汇管理局公布了2023年12月及全年银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。总体来看，去年我国成功顶住发达经济体加息与国内宏观经济承压的双重挑战，坚持“以我为主”的货币政策，适时启用多种外汇逆周期调节工具，外汇市场整体运行保持稳健，为保证经济实现预期增速筑牢外部“防火墙”与“隔离带”，有力推动了宏观调控内外均衡目标的实现。

去年三季度，主要发达经济体政策利率维持高位，叠加国内经济增长波动有所增加，导致银行结售汇逆差有所扩大，跨境资金流动曾遭遇一定压力。外汇资产价格具有高风险、高波动的特征，特别在顺周期的预期自我强化以及投资者“羊群效应”的影响下，人民币汇率一度在7.3附近震荡。2023年9月15日，央行下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由6%下调至4%，起到了增加外汇供给同时打破外汇市场单边预期的作用。2023年四季度以来，银行结售汇情况平稳，美元兑人民币汇率中间价保持在合理区间，中间价的波动显著小于即期汇率，显示出逆周期调节因子起到了抑制汇率超调的重要作用。

2023年12月出口增速加速上行，货物贸易对稳定跨境资金流动起到了压舱石的关键作用，经常账户的收支改善有助于汇率的进一步企稳。与此同时，由于国内债券市场互联互通程度进一步提高以及近期债券市场到期收益率的下降，外资投资中国市场和配置人民币资产意愿稳步提升，近几个月外资持续净增持境内债券。外资增持境内债券有力对冲了权益市场的资金流出，对于金融账户保持收支平衡起到了显著作用。

总体来看，去年我国国际收支保持平衡，外汇储备全年稳定在3.1万亿美元以上，充足的外汇储备是做好汇率逆周期跨周期调节的底气和保障，有力保证了人民币汇率双向波动、在合理均衡水平保持稳定。

2024年初以来，有利于外汇市场平稳运行的有利因素正在逐渐增多。首先是美联储加息进程基本结束，2023年12月会议纪要的点阵图显示，2024年或将降息三次，表明美联储将在今年开启降息周期。这将在客观上大幅缓解人民币汇率面临的外部压力。虽然短期内联邦基金目标利率仍将维持在相对高位，但对于外汇市场以及全球资产价格的冲击已然大幅减轻。

其次，可以看到稳增长、强预期依旧是今年经济工作的重要内容之一，财政政策需进一步发力加码、货币政策做好协同配合，在此过程中需要坚持“以我为主”的导向不动摇，保证利率政策的稳定性，以透明可预期的利率政策推动国内经济增长，强化汇率稳定的内生动力。

随着金融和财税支持稳外资、稳外贸的各项政策正在持续显效，我国外贸形势将得到持续改善，经常账户预计仍将保持净流入态势，贸易好转对稳定跨境资金流动形势的作用不可低估。此外，我国外汇市场逆周期、跨周期调节工具箱储备相对丰富，能够有效对冲汇率超调压力。宏观审慎调节参数、外汇存款准备金率、离岸市场发行央票以及中间价公式中的逆周期调节因子等工具的单独或者联合使用，也将促进人民币汇率在合理均衡水平上的双向波动。

总体来看，今年有利于汇率升值的条件较多。尽管未来会有外部因素和市场行为扰动，但随着稳增长政策效应的释放，中国在经济增长、物价变化、国际收支、国际直接投资以及证券投资等方面均会产生有利的边际变化，这将对人民币汇率形成有力支撑。不过各类市场主体仍应秉持谨慎思维，坚持财务中性。（来源：21世纪经济报道）