疫情利空逐渐消化，豆、菜粕需求展望

国粮 · 发表于 2020-3-13 10:17:06

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  2020年可谓是风云变幻的一年，黑天鹅事件一次又一次的发生，周末OPEC+会议谈判破裂，沙特挑起原油价格战，全球金融市场动荡，美股历史上第二次熔断，国内大宗商品市场也深受影响，那随着恐慌情绪的消散，受影响较小的农产品，会率先吹响反弹的号角吗?豆、菜粕会担当急先锋吗?
  疫情利空逐渐消化，有望转危为机
  近日领导调研武汉，基本上宣告国内疫情进入最后阶段，基本得到控制。据长江日报报道，3月10日上午，湖北省潜江市新型冠状病毒肺炎疫情防控指挥部召开专题会议，对当前及下一阶段统筹做好疫情防控和经济社会发展工作进行研判和安排部署。
  会议决定，在做好疫情防控的前提下，潜江市将于近日全面恢复正常生产生活秩序，市域内所有交通卡口将解除，所有公共交通将恢复，所有企业将全面复工复产。
  反观国外，疫情似乎有失控的迹象，韩国、日本、意大利等国新增病例大幅增加，引发国际金融市场动荡，全球股市和商品价格大幅下下降，拖累油脂油料期货下跌，但对农产品影响相对较小，而其中对于双粕的影响可能更小。首先双粕是饲料必需品，猪不会因为疫情不吃饲料。第二CBOT大豆目前处于相对低位，对国内影响能力有限。第三，国内疫情目前已经基本控制，预计5月份之前可能完全控制疫情。当前的疫情利空已经被消化。
  供应整体宽松，关注实际到港
  由于原油价格大跌，油脂纷纷跌停，油厂挺粕意愿较强，同事近期由于国内消费下降，油厂豆油库存胀库，导致开机率下降，豆粕意外获得支撑。
  现货方面，3月9号沿海豆粕价格在2730-2860元/吨一线，较上周五下跌30-60元/吨，其中天津2860，山东2840-2860元/吨，江苏2770-2800，东莞2730-2780，广西地区2750-2800，菜粕方面，沿海豆粕价格在2730-2860元/吨左右，较上周五下跌30-60元/吨，其中天津2860，山东2840-2860，江苏2770-2800，东莞2730-2780，下游观望居多，豆粕现货成交不多。
  主要大豆供应国阿根廷宣布暂停农产品出口登记，等待进一步通知，贸易商表示，这一举措被视为提高出口关税的最新一步。目前阿根廷大豆关税为30%，预计提高3%。如果阿根廷提高关税，美国大豆和豆粕出口或将增加，豆粕价格将会受到提振，将会维持粕强油弱的局面，但是因为近月巴西大豆对华出口力度较大，供应缺口逐步回补，短期粕维持偏强，但力度和空间有限。
  其次近期阿根廷降水情况堪忧，但是由于前期降水量较大，土壤墒情整体维持良好，但是要持续关注阿根廷产区天气变化。
  阿根廷农民罢工反对这一举措，叠加受疫情影响，国内3月大豆到港数量减少。据统计，3月份到港大豆仅为350-360万吨左右，由此将会导致国内油厂原料短缺，降低开工率。JCI数据中心显示：截至2020年第9周，我国沿海地区进口油菜籽库存约为18.5万吨，明显处于近三年同期的偏低水平，同时还呈现出非常明显的地区差异。
  菜粕需求进入旺季，豆粕静待生猪恢复
  菜粕主要用做水产饲料的生产，随着温度的升高，夏季高温是水产养殖的高峰期，也是菜粕需求旺季。饲料厂将会在3-4月份采购原材料进行饲料的生产，据统计2月份沿海油厂菜粕合同成交8.65万吨，较上月增加7.41万吨，涨幅597.58%。
  豆粕需求方面，国家大力扶持生猪产能恢复，养殖企业(户)对未来生猪产能恢复有信心，备货相对积极，因此当前豆粕现货整体偏紧。另外，政府将养殖户贷款贴息补助从5000头场放宽到500头场，刺激中小养殖企业补栏。
  当前生猪养殖利润是历年来的高位，超高的养殖利润，促使养殖户的补栏热情和积极性非常高，根据农村农业部的数据，2019年10月以来，生猪存栏出现一定程度的恢复，因此从长期角度看，豆粕需求将会随着生猪存栏的恢复而增加。
  截止2020年03月09日，进口大豆港口库存为6,195,410万吨，环比减少180,215万吨。从季节性来看，大豆港口库存位于历史平均水平。
  截止2020年03月01日，油厂豆粕库存为48.76万吨，环比增加11.42万吨。从季节性来看，豆粕库存位于历史较低水平。2020年03月10日大连豆粕期货价格2,687元/吨。
  菜粕方面，3月份菜籽预计到港量在33万吨，截止2月28日当周国内沿海地区菜籽库存为18.9万吨，较上周减少2.5万吨，压榨量为2.5万吨，较上周减少1.5万吨，菜粕库存1.8万吨，较上周减少7500吨。
  综上，供应端虽然3月份到港量较少，但是未来几个月进口大豆的量依旧很大，蛋白粕仍然在摩底行情中，巴西大豆榨利丰厚，上半年进口量在2500万吨左右，需要关注是否会因为疫情影响到港。需求端，菜粕即将迎来需求旺季加之库存位于低位，下探空间有限，关注资金推动，短期维持偏强走势。豆粕方面，暂时还看不到需求的启动，根据能繁母猪存栏数据推测，3月后或将迎来豆粕需求拐点到来。
  中长期来看，在政策和高利润的加持下，生猪存栏有望触底反弹，粕类需求也将随之生猪存栏的恢复而增加，中长期维持乐观态度，随着猪周期的恢复而上涨。（来源：博易大师）

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