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截止4月12日，2023/24年度北方四港玉米集港量为1180.6万吨，同比增幅高达50.8%，而2022/23 年度北方四港的全年玉米集港量为1100.1万吨，当前年度才刚刚过半北港玉米集港量就超过了去年全年集港量，究其原因，其一是今年东北玉米产量同比增加，但考虑到产量增幅远小于集港增幅，此并非主要原因;其二是贸易环节走货意愿强，不囤粮不赌后市，粮源早早集港;其三是需求端好于预期，且今年华北玉米因粮质问题，一些往年使用华北玉米的饲料企业将采购方向向东北玉米倾斜;后两点占据主要原因。 今年东北玉米粮源外流量同比也明显增加，当前年度内北方四港玉米累计下海量952.5万吨，同比增加了53.2%，已接近去年全年下海量的8成，也可以看出今年东北玉米的需求是不错的。 根据市场的一些流传数据来看，截止到2月底东北粮源入关数量累计同比增加11%。从东北当地消耗数据来看，截止4月份东北当地深加工玉米消费量同比增加11%。 上述几组数据中可以清晰的看到，东北粮源的消耗量和外流量同比增幅都要大于产能的同比增幅，这就导致目前东北玉米库存处于偏低水平，当地深加工企业玉米库存较去年同期减少30%，饲料玉米库存可用天数同比低25%，贸易企业玉米库存也是低于去年的。 需求好叠加库存低位，玉米后市价格预期相对乐观。 广东港当前年度全部谷物走货量累计同比也增加了31.7%，也可以看出今年需求端表现超市场此前预期。现阶段玉米价格偏低主要因市场各环节都不愿囤粮，流通环节玉米供应充足，但随着玉米粮源的消耗，后续预计会存在类似去年的低库存利多交易机会。 华北地区价格走势弱于东北，一方面因当地余粮仍偏多，进入到麦收腾库阶段，供应端压力仍在体现;另一方面当地小麦价格走弱，新麦丰产预期下开秤价预期偏低，中期仍将压制当地玉米价格。 近期市场消息称北方集港玉米中有来自华北倒流到东北的玉米，测算下来华北个别地区玉米价格折合锦州港确已存在走货利润，在现阶段东北粮源自身走货不畅的情况下，华北玉米倒流预计将增加东北阶段性的供应压力，但预计倒流数量会比较少，可以参考去年华北芽麦事件期间，当时华北芽麦就有流动到东北地区，但量还是偏少对价格影响有限，所以最近华北粮源倒流东北的具体影响，还要继续观察，且从另一个角度来看，在东北粮源已经大量外流的情况下，华北粮源倒流也能证明东北库存偏少继续下跌的空间已然不足，低库存对价格支撑较强。而且我们看到后面进口谷物，玉米、高粱、大麦，在二季度开始都是逐渐减少的预期的，供应端压力在缓解，年度内供需矛盾在逐步消化。 后续玉米价格利空因素主要来自于两点，第一点就是进口储备玉米投放、定向稻谷投放这类政策性粮源的供应压力，第二点来自于新季小麦上市的压力。之前市场之所以不看好后市很大原因来自于高企的进口储备玉米投放预期，市场普遍预期政策性粮源投放会在5月后，现在马上就要进入五月了，市场偏空的情绪也在释放;从小麦的角度来说，去年小麦替代是玉米下跌的主要驱动，所以今年市场对小麦尤其关注，所以这样看来，无论是进口储备玉米投放还是小麦替代的利空，市场主体已经充分考虑到了，只待兑现，二者再度大幅下压价格预期不强，但若利空兑现期间出现一些延迟等问题，亦有利于玉米期现货价格反弹。 从中长期来看，当前年度在各类替代品的补充下，玉米市场供应仍显充足，因而价格预计仍是区间震荡的局面，价格难有较高的上行预期，但现阶段供需矛盾在缓解，价格后续走势存一定幅度的偏强预期，且目前期货盘面处于震荡区间偏低位水平，建议可关注区间下沿逢低短多远月合约机会。（来源：粮湖传说）
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发表于 2024-4-29 15:56:53
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