钟正生：财政“注活水”——2024年5月金融数据点评

政府债券融资提速，拉动社融存量增速0.17个百分点。5月政府债净融资规模达到1.2万亿以上，达到有统计以来的历史同期最高值，超过2020年5月的1.1万亿元。据企业预警通统计，5月国债和地方政府债净融资规模均超6000亿元，并创年内新高。我们预计，2024年下半年政府债净融资对社融仍有较强支撑，因两会安排的新增国债和地方政府债发行规模截止5月末分别剩余2.4万亿和3.2万亿，特殊再融资债券也有增量发行的可能性

企业债券融资恢复，拉动社融存量增速0.09个百分点。5月企业债融资规模313亿元，而去年同期缩量2144亿元，数据好转的可持续性有待观察。一方面，考虑到年度财务报表及评级更新的诉求，5月是债券融资的传统淡季，历史数据波动本身较大。另一方面，2024年4月份，央行按最新行业分类结果对今年以来公司债数据进行追溯调整，4月份修正后的企业债融资终值较初值增加1214亿元，口径调整的影响不容小觑。

信贷融资仍弱，拖累社融增速0.15个百分点。作为社融的主体部分，5月社融口径信贷新增规模约7671亿元，较去年同期减少4200多亿元，为2014年以来历史同期低点，是新增社融的拖累所在。