美联储降息预期生变 影响几何？

　　“影响美国通胀的因素目前正在消退。”广州金控期货研究所副总经理程小勇表示，首先，从薪资通胀传导逻辑看，薪资增长对通胀的驱动减弱。6月美国失业率升至4.1%，薪资环比增速从5月的0.4%放缓至0.3%。其次，服务价格指数进一步回落，6月美国非制造业PMI分项数据物价指数从上月的58.1%下降至56.3%，这意味着美国服务业通胀压力在减轻。再次，从住房市场来看，美国住房租金涨幅进一步放缓，6月Apartment List全国房租指数环比增速放缓至0.4%，上月为0.5%。

　　多位受访人士告诉期货日报记者，美国6月CPI数据为美联储降息提供了更多空间。

　　本周美联储主席鲍威尔如期出席了美国众议院半年度货币政策报告听证会。鲍威尔在听证会上声称，最近的数据显示出美国通胀取得了进一步进展，更多的良好数据将增强央行对通胀回到2%目标的信心，没有特定的通胀数字来确定降息。

　　有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos在最新文章中表示，本周鲍威尔前往国会，开始为降息奠定基础，这次理由更有力。

　　在南华期货宏观外汇分析师周骥看来，美国6月通胀数据符合市场预期，正朝着美联储2%的通胀目标前进，这在一定程度上为美联储在2024年年内多次降息提供支持，特别是为9月的降息奠定了基础。

　　针对近期鲍威尔的表态以及美国一些经济数据的表现，周骥认为，这在一定程度上会加剧市场对美联储降息的预期。具体来看，目前美国经济处于边际放缓的过程之中，但短期内并没有明显的风险。需要注意的是，在高利率环境下，美国经济逐步降温是大概率事件，尤其是之前支撑美国居民消费的超额储蓄已逐步耗尽。据旧金山联储估算，美国居民在疫情期间由财政现金补贴而积累的超额储蓄已在2024年一季度耗尽。鲍威尔的整体态度略偏向“鸽”派，再加上近期美国经济数据表现疲软，短期内市场对美联储年内降息的预期有所提升。

　　“美联储货币政策遵循的是泰勒法则，即美联储需要平衡通胀和就业市场。实证研究表明，在加息周期美联储更多关注的是通胀指标，而在降息周期关注的是失业率等指标。因此，6月美国CPI下行，有利于增强美联储控制通胀的信心，但是否降息需要关注就业市场。”程小勇表示，6月美国失业率反弹至4.1%，如果7月就业市场继续降温，可能导致美联储在9月降息。最近两日，美联储主席鲍威尔在国会证词中表示，就业市场已经降温，这意味着美联储未来政策可能并不仅仅关注通胀，而是要权衡通胀和就业。

　　中金公司等机构认为，如果降息交易重回市场主线，将对全球股市、债市、商品和外汇等各类资产形成利好。其中，黄金在历次降息周期中均表现出较高的涨幅和上涨概率，一旦降息交易回归、美债利率下行，黄金的金融属性与货币属性联动，可能推动金价创历史新高。

　　对此，程小勇表示，就大宗商品而言，如果降息是预防式的，即失业率上升，但没有发生严重的就业问题，美国经济温和减速或轻度衰退，那么美联储降息是利好，降息有利于防止经济出现深度衰退，且利率下行带来投资需求回归。对美股而言，目前美股存在一定的泡沫，上涨驱动力主要来源于科技板块，道琼斯工业指数和标普500指数涨幅不及纳斯达克指数，降息有利于防止泡沫破灭。如果降息是衰退式的，经济衰退带来的需求下滑和私人部门资产负债表受损，短期会给商品和美股带来下行压力。“目前看，我们倾向于第一种预防式降息。”他表示。

　　此外，记者了解到，美联储降息也将减轻我国货币宽松的外部掣肘，有利于我国债市与汇率表现。目前市场普遍预期，美联储将在今年内启动首次降息，这将对美元指数形成长期利空。

　　“若美联储选择在今年9月降息，我们认为这并不意味着美联储一旦开始降息，就会进入降息周期。此外，非美经济体在年内的降息次数和幅度仍可能稍微领先于美国。因此，基于这一判断，我们认为美国利率‘更高更久’的趋势在今年下半年大部分时间内仍将主导美元走势，而美联储9月如期降息只能微幅减缓美元兑人民币即期汇率的上行压力。”周骥表示。（来源：期货日报）