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郑良海:聚力稳增长——九大关键词看9.26政治局会议

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发表于 2024-9-29 09:25:12 | 显示全部楼层 |阅读模式

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郑良海系中国首席经济学家论坛成员、富安达基金首席经济学家
中共中央政治局9月26日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下一步经济工作。参考历年情况,政治局会议一般在4月底、7月底、12月初聚焦经济议题,10月底会议是否研究经济议题视情况而定,比如2016年10月28日,2018年10月31日;9月底研究部署经济工作的政治局会议为2013年以来首次。本次会议要求,有效落实存量政策,加力推出增量政策,进一步提高政策措施的针对性、有效性,努力完成全年经济社会发展目标任务。
1)正视困难
本次会议指出,我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变。同时,当前经济运行出现一些新的情况和问题。要全面客观冷静看待当前经济形势,正视困难、坚定信心,切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感。
而在7月30日政治局会议上,对当前国内外宏观经济形势的表述“当前外部环境变化带来的不利影响增多,国内有效需求不足,经济运行出现分化,重点领域风险隐患仍然较多,新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题,我们既要增强风险意识和底线思维,积极主动应对,又要保持战略定力,坚定发展信心,唱响中国经济光明论” 。
从两次会议表述看,本次会议在肯定成绩的同时,更加突出“正视困难”,同时要求“坚定信心”,表明决策层对当下宏观经济形势的研判,稳增长政策进一步发力。
2)干字当头和三个区分开
本次会议要求“干字当头“。会议强调,各地区各部门要认真贯彻落实党中央决策部署,干字当头、众志成城,充分激发全社会推动高质量发展的积极性主动性创造性,推动经济持续回升向好。
本次会议再提“三个区分开来”,会议指出,广大党员、干部要勇于担责、敢于创新,在攻坚克难中长本领、出业绩。要树好选人用人风向标,认真落实“三个区分开来”,为担当者担当、为干事者撑腰。
2016年1月18日,习近平总书记首次提出“三个区分开来”概念。2023年1月9日,习近平总书记在二十届中央纪委二次全会上发表重要讲话,强调要坚持严管和厚爱结合、激励和约束并重,坚持“三个区分开来”。
“三个区分开来”具体内涵
要把干部在推进改革中因缺乏经验、先行先试出现的失误错误,同明知故犯的违纪违法行为区分开来;
把上级尚无明确限制的探索性试验中的失误错误,同上级明令禁止后依然我行我素的违纪违法行为区分开来;
把为推动发展的无意过失,同为谋取私利的违纪违法行为区分开来。
本次会议再提”三个区分开来”表明干字当头下,支持敢于干事,勇于干事,并为有为者提供施展空间。
4)止跌回稳
本次会议指出:要促进房地产市场止跌回稳,对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量,加大“白名单”项目贷款投放力度,支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切,调整住房限购政策,降低存量房贷利率,抓紧完善土地、财税、金融等政策,推动构建房地产发展新模式。
2024年政治局会议关于房地产表述
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资料来源:会议资料整理
地产产业链长,事关地方政府土地出让收入,5.17房地产新政后,地产市场经历一波脉冲,但市场并未就此企稳,本次地产政策首提“止跌回稳”,表明房地产政策将继续发力。
5)政策加力
本次会议强调,“要加大财政货币政策逆周期调节力度,保证必要的财政支出,切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率,实施有力度的降息“。
降准降息齐落地。9月24日上午,央行行长在国务院新闻办公室举行新闻发布会上宣布,近期将下调存款准备金率0.5个百分点,向金融市场提供长期流动性约1万亿元。9月27日大清早央行正式宣布自9月27日起降准0.5个基点,增加市场流动性。同时公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.70%调整为1.50%,降息力度空前。
未来更多宽松仍可期待。9.26政治局会议。货币政策方面,从“要综合运用多种货币政策工具,加大金融对实体经济的支持力度,促进社会综合融资成本稳中有降”到提出“要降低存款准备金率,实施有力度的降息”。9.24发布会上,央行行长表示未来还有降准空间“在存款准备金率的工具上,到年底之前还有三个月时间,央行也会根据情况,有可能进一步再下调0.25-0.5个百分点”。财政政策方面,保证必要的财政支出,切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债,更好发挥政府投资带动作用。市场预期,财政方面或有增量政策用于支持消费和化债。
6)资本市场
要努力提振资本市场,大力引导中长期资金入市,打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组,稳步推进公募基金改革,研究出台保护中小投资者的政策措施。
9月24日,证监会主席吴清在新闻记者会上回应称,证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》,近日将会印发。其中有一系列关于支持中长期资金入市的安排,相信制度环境会不断优化。总体是着眼于“长钱更多、长钱更长、回报更优”的目标,进一步促进中长期资金入市。9月26日晚,中央金融办、证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》,主要举措包括三个方面:一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态;二是大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展;三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。
今年以来以新国九条为代表的1+N政策体系先后落地,监管鼓励长钱长投和中长期资金入市,随着机构投资者占比进一步上升、长钱长投,长周期考核机制完善,资本市场将与国家经济高质量发展共舞,风物长宜放眼量。
7)新兴产业
7.30政治局会议指出,要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强,加强关键核心技术攻关,推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律,防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制,畅通落后低效产能退出渠道。
本次会议未提新兴产业。9月25日,《中共中央国务院关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》中提出“积极应对人工智能等新兴技术快速发展对就业的影响”。可以看出,新旧动能转换中,带来的产业调整阵痛,对经济增长的拉力和压力,在稳增长需要面前,需要重新审视,保民生、促就业、稳增长也是高质量发展的内涵体现。
8)帮危扶困
本次会议指出,要帮助企业渡过难关,进一步规范涉企执法、监管行为。要出台民营经济促进法,为非公有制经济发展营造良好环境。要把促消费和惠民生结合起来,促进中低收入群体增收,提升消费结构。
中共中央、国务院印发《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》,把高质量充分就业作为经济社会发展优先目标。出台二十四项重磅举措,其中提到“促进劳动报酬合理增长,提高劳动报酬在初次分配中的比重,加强对企业工资收入分配的宏观指导;全面取消在就业地参保户籍限制;推动失业保险、工伤保险、住房公积金向职业劳动者广覆盖”。9月25日,经国务院同意,民政部、财政部联合部署在新中国成立75周年之际,向特困人员、孤儿等困难群众发放一次性生活补助,确保10月1日前将一次性生活补助发放到困难群众手中。
权益市场修复向好。9月召开政治局会议,专门讨论经济形势为2013年来首次,多重稳增长政策发力下,有望扭转此前市场预期,提升风险偏好。海外来看,美联储开启降息之旅,人民币汇率转升,有望外资回流中国市场。股市持续走弱后短期迎来快速修复,在房地产止跌企稳政策带动下,基本面有望回暖,顺周期发力下,市场情绪有望向好,原先的板块逻辑也将随之调整。
债市调整后有望迎来修复,中短债策略短期内或将占优。9.26召开政治局会议,部署经济议题打破近年来惯例,表明高层重视恢复增长动力,稳定市场情绪,短期看,风险偏好抬升和财政政策发力,前期大涨的债市迎来阶段性压力,不过降息降准落地后,债市收益率反而快速上行,增加了安全垫,现在10Y国债收益率较7天OMO,1年期MLF利率分别有60bp和10bp的利差,在未来还有降准降息预期下,政策利率的锚会发挥中枢作用,利率上行空间有限。而且8月中旬利率债下行以来,信用债市场分化,走势震荡偏弱,并未跟随利率债下行,在未来稳增长政策发力和化债力度加大前提下,中短债策略一方面可以获取信用债利差收益,另一方面可以避免久期长可能引发的回撤。而且中长期看,利率下行更符合经济周期发展的逻辑,坚定看好中国债券市场。
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资料来源:会议资料整理

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