鸡蛋进入淡季消费 价格向下空间或有限

　　研究员：（刘倩楠）

　　期货从业证号：F3013727

　　投资咨询证号：Z0014425

　　第一部分前言概要

　　9月行情回顾：

　　9月鸡蛋现货价格走势偏强，供应端8月蛋鸡在产存栏继续增加使得鸡蛋供应较为充裕；需求端9月初至中旬学校开学以及中秋节前商超补货使得蛋价表现较为强势，节后蛋价虽有所回落但考虑临近国庆节蛋下跌幅度不明显。此外，9月蔬菜价格继续维持高位对鸡蛋现货价格形成一定支撑。淘鸡方面虽然中秋节前市场有一波集中淘汰的情况，但当前淘汰鸡量仍处于历年同期较低位置，淘鸡价格方面，当前鸡蛋现货价格仍处于较高位置，养殖利润尚可，市场淘鸡积极性表现一般，淘鸡价格处于相对高位。

　　当月鸡蛋期货近月合约受现货价格影响走强，10月合约从3640涨至最高4184附近（15%），主力合约价格重心较8月3435附近抬高至3536附近。

　　行情展望：

　　预计10月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端预计国庆后鸡蛋需求会有一定减弱，但考虑到最近国内宏观货币政策偏宽松，商品价格走势相对偏强，且目前蔬菜价格持续高位，对鸡蛋现货价格有一定支撑，预计鸡蛋现货价格可能会有所走弱但向下空间有限。

　　期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，但近期现货价格走强且宏观因素影响预计未来鸡蛋期货主力合约走势大概率维持震荡。

　　风险提示：动物疫病、宏观风险、疫情、气象灾害等。

　　策略推荐：

　　目前现货价格略有回落，但近期国内宏观政策提振，预计主力期货合约走势大概率维持震荡表现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）

　　第二部分基本面情况

　　1、市场概况

　　现货方面：9月鸡蛋现货维持高价，虽然临近月末蛋价有所下跌但下跌幅度不明显。主产区价格9月从4.7元/斤涨至最高5.17元/斤后回落至4.76元/斤；主销区从4.91元/斤涨至最高5.39元/斤附近后回落至5.13元/斤。

　　2、供应端

　　根据卓创数据8月份全国在产蛋鸡存栏量为12.88亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.7%，高于之前预期。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出 2024 年9月、10月、11月、12月在产蛋鸡存栏大致的数量为12.85亿只、12.74亿只、12.81亿只、12.91亿只。

　　鸡蛋大中小码蛋占比情况：根据卓创数据显示，9月大码蛋占比37.71%（历年同期低位），中码蛋占比45.67%（历年同期中高位），小码蛋占比16.62%（历年同期中高位）。

　　产蛋率方面，9月份产蛋率略有增加，目前产蛋率约为91.18%，结合历年同期数据来看处于历年同期低位，预计未来产蛋率随着气温逐渐下降将有所回升。

　　补栏：8月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量（约占全国50%）为 4395万羽，环比增加5.4%，同比增加5.1。鸡苗价格方面，8月鸡苗价格来看处于中高位置，当前中国市场蛋鸡苗周度市场价为3.47元/羽，较上月均值3.22元/羽上涨0.25元/羽。

　　淘鸡：

　　9月中秋节前有一定适龄老鸡集中淘汰，但今年鸡蛋价格表现较强势，市场有一定延淘情绪，因此结合历史数据来看，当前淘鸡量虽有所上升但仍处于历年同期中低位置。根据卓创数据显示，9月份全国主产区淘汰鸡出栏量分别为1888万只、1871万只、1822万只以及1756万只。目前淘鸡日龄有所增加，截至9月27日淘汰鸡日龄涨至532天附近。

　　综合来看，目前鸡蛋现货供应仍处于宽松局面，8月在产存栏量将继续增加，从补栏数据来看，预计未来蛋鸡在产存栏量仍将维持高位。9月随着气温下降预计未来产蛋率将逐渐开始回升，鸡蛋供应将继续增加，虽然9月初有一波节前集中淘汰的情况但淘汰量处于历年同期低位，预计未来鸡蛋现货供应大概率继续维持宽松状态。

　　3、需求端

　　9月初随着学校开学备货以及中秋节前商超出现补货使得鸡蛋消费情况表现尚可，中秋节后需求有所减弱，但月末临近国庆假期对鸡蛋需求有一定提振，根据卓创数据，截至 9 月 26日当周全国代表销区鸡蛋销量为 8596 吨，较上周相比增加 1.8% ，目前鸡蛋销量处于历年同期中位。

　　从餐饮收入来看，8月份餐饮收同比有所增加。根据国家统计局的数据，2024年8月份，社会消费品零售总额38726亿元，同比增长18%，其中 8月餐饮收入绝对量为4351亿元，同比增长12.3%；1-8月累计餐饮收入为34998亿元，同比增加6.6%。

　　库存：9月旺季鸡蛋各环节库存有一定去化，伴随着气温逐渐转冷，鸡蛋储存天数开始有所增加，但目前库存天数处于较低位置。根据卓创数据现实，9月份最新流通环节鸡蛋库存量为0.86天，生产环节的鸡蛋库存量在0.89天。

　　综合来看，10月国庆假期结束鸡蛋消费开始进入淡季消费，预计未来鸡蛋需求会有所减弱。

　　4、成本以及养殖利润

　　9月饲料成本变化不蛮明显。当月玉米价格较8月相比略有下跌，目前为2287元/吨；而豆粕价格近期较8月相比有所回升，截至9月17日，豆粕价格为3092元/吨。当前综合饲料成本约在2528元/吨附近较，对应一斤鸡蛋的饲料成本2.78元/斤附近，较8月末变化不大，预计短期饲料成本大概率继续维持当前水平。

　　从利润方面来看，根据卓创数据显示，截至9月12日，鸡蛋每斤周度平均盈利为1.99元/斤，处于历年同期的高位；9月13日，蛋鸡养殖预期利润为19.09元/羽，较上一周价格上涨0.36元/斤。当月鸡蛋现货价格表现较强使得养殖利润表现较好，考虑到临近国庆假期预计10月在鸡蛋价格维持在高位的基础上，利润情况预计继续表现较好但可能不及9月。

　　5、替代品

　　9月蔬菜价格维持高位，当前寿光蔬菜指数处于历年同期高位，截至9月17日，寿光蔬菜指数为208.64；猪肉价格也有震荡略偏强的走势，截至9月17日价格为18.37元/公斤附近，目前蔬菜、猪肉价格维持高位，对鸡蛋替代需求有所增加。

　　第三部分 后市展望及策略推荐

　　预计10月鸡蛋供应端继续维持宽松局面，需求端预计国庆后鸡蛋需求会有一定减弱，但考虑到最近国内宏观货币政策偏宽松，商品价格走势相对偏强，且目前蔬菜价格持续高位，对鸡蛋现货价格有一定支撑，预计鸡蛋现货价格可能会有所走弱但向下空间有限。

　　期货方面考虑到1月份合约以及2月份合约都属于节后的淡季合约，但近期现货价格走强且宏观因素影响预计未来鸡蛋期货主力合约走势大概率维持震荡。（来源：银河农产品及衍生品）

　　策略推荐：在未来再没有出现大幅淘汰以及需求情况无明显提升的背景下，鸡蛋期货合约走势大概率维持震荡偏弱走势。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)