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花长春:中方反制较为克制,通胀影响总体可控

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发表于 2019-5-15 10:21:49 | 显示全部楼层 |阅读模式

花长春、韩旭(花长春为中国首席经济学家论坛理事,国泰君安证券研究所全球首席经济学家)

    导读
   上调600亿关税税率对通胀影响几何?
    摘要
    2019年5月9日,美方宣布拟对此前2000亿美元商品加征关税税率由10%提高到25%。作为回应,我国国务院关税税则委员会公布将在6月1日上调对600亿美元商品的关税税率至25%、20%、10%和5%四档。
    我国此次600亿美元清单与美国2000亿清单相对应,重点包括化工类, 机电、音像设备类,光学医学设备类。
    1100亿美元商品加税对我国通胀的影响总体可控,最大将提高我国通胀不到0.2个百分点,将提高我国PPI不到0.5个百分点。
    正文
    一、中方反应较为克制
    据国务院关税税则委员会,2019年5月9日,美国政府宣布,自2019年5月10日起,对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。美方上述措施导致中美经贸摩擦升级,违背中美双方关于通过磋商解决贸易分歧的共识,损害双方利益,不符合国际社会的普遍期待,国务院关税税则委员会决定,自2019年6月1日0时起,对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。
    我国此次回应较为克制,并没有扩大相应的加收关税的范围,而是同美方相当,提高了此前600亿关税的税率。
    在2018年8月3日,国务院关税税则委员会公布了600亿美元的加收关税清单,分25%、20%、10%金额5%四种税率实施。与美方2000亿美元清单相对应,这600亿清单包含了较多的:
   (1) 化工类产品,其中无机化学品(HS-28章)加收关税商品达220项,有机化学品(HS-29章)加收关税商品数目达340项,与美国2000亿清单大幅增加化工类商品对应。
   (2) 机电、音像设备类商品,其中核反应堆/锅炉/机械器具及零件(HS-84章) 此次加收关税商品高达734项。电机/电气/音像设备及其零附件(HS-85章)加收关税商品高达459项。
   (3) 技术密集型的光学医学设备(HS-90章)商品,此次加收关税涉及208项。
   (4) 塑料橡胶制品(HS-39章、HS-40章)、木制品(HS-40章)、纸浆等制品(HS-44章)、钢铁及其制品(HS-72章 73章)等。
   (5) 此外,此前500亿美元商品中已涵盖了较多的农产品,600亿清单中部分农产品类加收关税涉及商品数目有所减少。
   在2018年9月18日真正落地的关税实施过程中,实际上600亿商品按照10%和5%两种关税实施。
    2019年5月13日,上调至25%、20%、10%和5%四种税率。
    二、对我国通胀影响总体可控
    根据我们此前的测算,对美加收关税对我国通胀影响有限(见于2018年8月6日【国君宏观】第三轮“中美关税战”剑指何方——中美贸易摩擦系列之(十))。对CPI影响最多0.2个点,对PPI影响最多0.5个点,总体可控。
    首先,我们检验我国进口价格指数与CPI和PPI的关系。进而我们再测算对这1100亿美元商品征收关税对进口价格增速的拉动,最后计算对整体CPI或PPI的影响。
   (1)CPI和PPI与我国进口价格指数有较为明显的相关性。我们利用多项式分布滞后模型(PDL)结合AR(1),检验进口价格指数对CPI和PPI的影响。(1)将CPI或PPI的AR(1)放入模型的考虑是,进口价格和CPI或PPI可能会受到某些共同的因素影响同升同降,在实证中我们难以一一分开,因此利用自回归来控制所有其它影响因素。(2)此外,进口价格调整传导至国内消费或工业品上,需要一定的时间,因此我们利用PDL模型将这种滞后影响纳入考量。
    我们用来测算的数据样本期为2005年1月至2016年12月。选取PDL的滞后期数为12期,多项式的阶数分别选取2阶/3阶/4阶,不同阶数的结果基本相同。
    测算结果表明,CPI对进口价格增速的弹性系数为0.13;PPI对进口价格增速的弹性系数为0.33。
   (2)接下来,1100亿美元占我国2017年总进口的比重为6%。粗略假设对这1100亿美元全部征收25%的关税,那么进口价格将上升1.5%,由此CPI将变动0.195个百分点,PPI将变动0.495个百分点。对通胀的影响总体可控。
    进一步的, 600亿美元实际上分4类税率加收。我们对这600亿美元的各个税率进行拆分,按照各税率所包含商品涉及的进口金额和商品数量两种方法。每一部分按照上述方法分别计算再加总。得到这1100美元商品对CPI的影响约为0.15-0.17个百分点,对PPI的影响约为0.38-0.42个百分点。
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