张明：对G20大阪峰会中美贸易谈判的评论

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张明（平安证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

  在6月29日举行的中美元首会晤中，习近平主席与特朗普总统同意，中美双方在平等和相互尊重的基础上重启经贸磋商。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。
  应该说，这是中美双方在大阪会议上能够达成的最好结果，对短期市场信心的提振无疑是有帮助的。至少在短期内，美方对中方剩下3000亿美元加征关税，且中方进行相应反击的概率已经显著下降。中美贸易摩擦在短期内迅速激化的可能性也显著下降。
  不过，我们对此也不能太过乐观。一方面，这次会谈的结果仅仅是重启双边经贸谈判，而不是谈判取得了重大成果；另一方面，会谈并没有提及之前已经加征关税的做法是否会调整。如此看来，中国2500亿对美出口商品被加征25%的关税，短期内也不会变化。
  随着中国整体国力的崛起，美国政府的对华战略已经发生根本性转变，其核心可以用从“接触”到“遏制”，再到“规锁”来概括。中美双边摩擦，注定会长期化、复杂化，打打停停将会成为常态。其一，贸易摩擦短中期内恐怕不会结束，仍有重新激化的可能性；其二，贸易摩擦已经开始向投资摩擦、金融摩擦、技术摩擦、人才摩擦等方面扩展，未来还可能扩展至地缘政治冲突。
  中国已经是一个对外依存度显著下降的新兴市场大国，只要应对得当，中美贸易摩擦不能遏制中国经济崛起的步伐。中国政府应对贸易摩擦的正确态度应该包括：第一，通过加快改革开放来应对中美双边摩擦；第二，积极争取其他国家的支持（尤其是欧洲国家、日本、俄罗斯、印度、巴西等发达国家与新兴市场大国）；第三，避免短期内使用过度宏观政策刺激；第四，坚持防控金融风险的大方向不动摇，但节奏上可以灵活调整。
  G20大阪峰会对国内外金融市场可能产生的短期影响包括：第一，全球风险资产价格短期内将会表现乐观。国内A股市场短期内可能出现一波温和反弹；第二，2019年年内降息的概率以及降息的次数也会因此调降。这是因为美国经济基本面当前问题不大，降息的目的主要是预防性的；第三，美国长期国债收益率显著反弹的概率上升（有望从2.1%反弹至2.4-2.5%上下）；第四，黄金走势可能出现回调，前段时间涨得太快了；第五，中国利率债收益率仍有下行空间，但空间仍然有限，下半年下降至3.0%上下的可能性较大；第六，人民币兑美元汇率短期内可能有所升值，2019年下半年破7的概率进一步下降；第七，国内外大宗商品价格仍以盘整为主。布伦特原油有望在每桶60美元上下做宽幅震荡，美伊冲突将会主导短期内原油价格波动；第八，中国政府短期内显著放松房地产调控的概率继续下降，一线城市房地产市场仍将维持“温水煮青蛙”式的格局，也即名义价格基本上不变，但市场流动性仍处于较低水平。