粤港澳大湾区：迈向差异化金融发展之路

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巴曙松
  全球三大湾区都是以“金融＋”的形式促进经济发展，而粤港澳大湾区的差异化优势为创新提供了巨大空间。
  以纽约湾、旧金山湾和东京湾为代表的全球三大湾区，均已形成了以现代服务业为主导，产业互补、错位发展的多核格局和多样化、综合性、产业链齐全的城市群体系，湾区经济已经对所在国家产生了重要影响。
  与其它三大湾区不同，粤港澳大湾区具有“一二三四”（即一个国家、两个体制、三个关税区、四个核心城市）、“三套监管体系、多个监管主体”的特征，在金融市场的动态发展中如何发挥多体制的优势并保证监管有效性，给粤港澳大湾区的发展带来了巨大机遇和潜在挑战。
  十一个城市产业结构特点各异，推动粤港澳大湾区三个核心集聚城市与周边城市形成差异化的金融发展路径。
  在粤港澳大湾区政府政策与合作方面，各级政府共同推动粤港澳大湾区“9+2”的11个城市在政府合作机制、金融市场融合、产业链融合、基础设施融合，以及科技融合等方面持续深化，各城市逐步明确自身在大湾区建设中的定位。
  在粤港澳大湾区“9+2”城市群金融服务的供给与需求方面，发展以香港、深圳和广州为核心集聚城市的“中心—外围”结构。粤港澳大湾区11个城市产业结构差异化，有助于实现各城错位发展与湾区金融发展整体最优，未来需要加快推动金融科技、基础设施建设、绿色金融，以及便民民生金融的融合发展。
  在粤港澳大湾区金融中心特征和金融中心的发展方面，应进一步推动金融融合。在金融融合路径选择上，应该在整体规划中把粤港澳大湾区建设成为连接内地与世界的枢纽，以金融科技发展为抓手推动金融融合，以及提高金融风险监测的重视程度。
  粤港澳大湾区四大金融市场领域的融合日趋成熟。
  一是股权市场方面，粤港澳大湾区正成为内地金融体系和国际金融体系进行连接、转换的关键区域和平台。2013年底以来，在港上市的大湾区广东九市企业在港交所的市值占比由的7%上升至 2018年9月15日的15%，在全部中资股中的市值占比由11%上升至2018年9月15日的24%。
  二是债权市场方面，通过灵活使用点心债、中资美元债、熊猫债等产品，大湾区企业有效提高自身融资效率，同时推动跨境债权市场的快速发展，随着湾区基础设施建设资金需求、境外投资者配置需求持续增长，大湾区跨境债权市场将迎来进一步的发展机遇，围绕实体经济的债权产品创新将释放巨大潜力。
  三是外汇与跨境人民币业务方面，创新更多与人民币在全球配置相适应的市场工具、管理手段与政策便利，推动人民币国际化。这既是粤港澳大湾区实体经济发展的需求，也能为中国金融对外开放提供“试验田”与“安全垫”的作用。
  四是碳金融市场方面，粤港澳大湾区碳金融市场融合面临进一步深化的机遇，应考虑将香港纳入全国碳金融体系，推动广东碳金融交易进一步对外开放，利用香港先进衍生品服务经验开发更多碳金融衍生品，以香港为纽带推动中国与国际碳交易市场对接。（挖财研究院执行院长王志峰为本文第二作者）