10月CPI涨幅回落 PPI转负 猪肉、煤炭、钢材等后市如何？

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10月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%。这是PPI同比涨幅年内首次转负，主要受去年同期基数抬升影响，10月当月也有部分新涨价因素。

11月9日，国家统计局发布10月物价数据。

10月全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，较上月回落0.7个百分点。10月猪肉价格涨幅有所扩大，但鲜菜、鲜果、水产品等大量上市，加上消费需求有所回落，食品类价格带动作用不及预期。

10月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降1.3%，年内首次转负。PPI的转负主要受去年基数抬高影响，10月当月PPI环比上涨0.2%，结束了前面3个月连续回落的趋势。10月PPI新涨价因素，主要来自煤炭、水泥等品类。受国际原油价格影响10月石油价格有所回落，钢材价格继续走低。

10月CPI和PPI走低，背后有基数抬高因素，也整体反映出当前需求偏弱的态势。基建稳投资政策在持续发力，但对钢材等价格带动有限。考虑到外需在走弱，有分析建议当前逆周期政策需进一步加码。

                               
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猪肉价格涨幅扩大，煤炭价格领涨工业品类

10月CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.1%。由于观察到猪肉价格上涨幅度明显扩大，CPI同比上涨2.1%稍低于部分机构预测。

10月猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅明显扩大。今年3月猪肉价格逐渐走出低谷，开启新一轮“猪周期”，除了6月下旬到7月初猪肉价格陡然走高外，就数9月下旬到10月中旬的这波涨势最为明显。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，受生猪生产周期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，10月猪肉价格环比上涨9.4%，涨幅比上月扩大4个百分点。

农业农村部食物与营养发展研究所副研究员周琳对记者表示，国庆假期以来，因养殖者压栏惜售、二次育肥导致猪肉供应阶段性偏紧；同时，受节日效应和腌腊制作等提振，猪肉消费处于季节性旺季，带动猪肉价格持续上涨。10月第四周以来，猪价波动回调。

CPI中权重较高的食品类，除了猪肉之外，不少食品品类价格有所走低。董莉娟指出，10月果蔬及水产品大量上市，加之节后消费需求有所回落，10月鲜菜、鲜果和水产品环比价格均由涨转降。

10月核心CPI同比上涨0.6%，环比上涨0.1%，处于相对较低的水平，反映出当前需求偏弱的状况。

10月PPI同比下降1.3%，环比上涨0.2%。这是PPI同比涨幅年内首次转负，主要受去年同期基数抬升影响，10月当月也有部分新涨价因素。

粤开证券首席经济学家罗志恒对记者表示，10月PPI同比转负符合市场预期，一是去年10月PPI同比触顶，高达13.5%，基数偏高；二是全球经济衰退风险上升，国际能源价格回落，带动国内石油相关行业价格下降。但从定基指数来看，PPI的绝对水平仍较疫情前同期高出9.4%，疫后企业生产成本明显上升。

10月煤炭开采和洗选业价格环比上涨3%，在主要工业品类中涨幅居前。董莉娟表示，冬季储煤需求提升，10月煤炭开采和洗选业价格环比上涨3.0%，涨幅扩大2.5个百分点。

煤炭行业资深人士马俊华对记者表示，煤炭价格今年淡季不淡，9月以来煤炭价格上行，主要因为供给受影响。像内蒙古、山西等煤炭产地受疫情影响，加之物流运输受限，10月部分产地出现限产，整体供给受到负面影响。

另外，受水泥价格上涨影响，10月非金属矿物制品业价格环比由降转升，环比上涨0.6%。11月9日，海螺水泥召开业绩说明会表示，前三季度以及三季度营业收入和净利润为负增长，业绩下滑主要在于以动力煤代表的能源成本上升及产品销售价格下滑所致。展望四季度，由于全年基建投资稳增长背景下，叠加保交楼政策、地产纾困基金逐步落实，四季度水泥市场需求同比有望实现正增长。

基建对水泥价格有带动，但是钢材价格依然在走低。10月黑色金属冶炼和压延加工业价格环比下降0.4%，降幅较上月收窄1.3个百分点。

兰格钢铁研究中心主任王国清对记者表示，10月黑色金属价格走低受到供需两端影响。从供给端来看，自9月份以来，钢铁产量同比呈现两位数以上的增长；从需求端来看，受到疫情影响及地产拖累，需求依然相对疲软，基建虽有一定托底作用但不足以抵消地产拖累，因此钢材价格表现相对低迷。另外，受全球通胀、海外加息等影响，大宗商品价格受到一定压制。

猪肉、煤炭、钢材等后市如何？

虽然已经开启一轮新的“猪周期”，但进入11月份猪肉价格有所波动。

农业农村部数据显示，10月31日-11月6日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为27.19元/公斤、白条肉平均出厂价格为34.86元/公斤，环比分别下降2.6%、2.2%。

农业农村部畜牧兽医局副局长辛国昌表示，生猪价格短期上涨主要是季节性和阶段性的，这几天在回落。现在生猪产能非常充足，能繁母猪存栏、生猪存栏和新出生仔猪量都是连续5个月增长，后期价格不具备持续上涨的基础。

周琳表示，供给方面，出栏季节性增加叠加9月份以来压栏和二次育肥大猪陆续出栏，预计11月份开始生猪供给量和猪肉产量将明显增长。需求方面，随着国内疫情缓解，户外消费可能逐渐恢复，加上南方灌肠制腊时期来临，猪肉消费将迎来高峰。不过，猪价高企会一定程度抑制消费，预计消费涨幅有限。预计四季度猪肉价格会保持波动下降趋势。

由于9、10月份煤炭价格的持续上涨，监管部门开始行动了。11月9日，内蒙古、山东发改委均发布消息，要对部分煤炭贸易企业涉嫌超出价格合理区间销售煤炭的线索进行了核查。同时，两地发改委明确表示，迎峰度冬用煤高峰期即将来临，稳定煤炭市场和价格对保障能源安全供应、保持经济平稳运行十分重要。

马俊华表示，进入冬季供暖煤炭需求增多，但是工业用煤，包括冶金、化工、水泥等用煤等需求可能会回落。当前保供力度不小，如果未来需求不旺盛，煤炭价格没有太高的上升预期。预计未来煤炭价格以稳为主，可能会稳中有降。

今年5月以来，黑色金属冶炼及压延加工业价格已经连降6个月，10月价格降幅在明显收窄。随着基建、制造业等投资加快，会对钢材价格带来什么影响呢？

王国清表示，需求端来看，随着稳增长政策落地，部分品种需求有望保持平稳；但是，冬季为建筑用钢淡季，北方有效施工时间逐渐减少，需求减弱趋势可能显现。供给端来看，受到盈利再次转亏、坚挺成本再次走弱、以及后期采暖季错峰生产政策等共同影响，钢铁产量可能回落。根据兰格&腾景钢铁大数据AI辅助决策系统预测，11月份国内钢材市场将呈现弱势震荡运行的态势。

受国际原油价格影响，10月石油和天然气开采业价格环比下降2.2%。由于国内石油价格传导有一定时滞性，实际情况是受OPEC+减产影响，9月底以来国际原油价格止跌并小幅回升，受此影响11月7日国内成品油价格再次上涨。

罗志恒表示，未来国内通胀形势总体平稳，但结构性通胀压力推高居民生活成本。通胀压力主要来自于猪周期上行，以及俄乌冲突、异常天气等可能引发的国际能源与粮食价格波动。从通胀成因来看，供给端占主导，因此要继续做好保供稳价工作，确保能源和粮食安全，重点关注猪肉和上游原材料的充足供应与价格稳定。针对结构性通胀压力，应对中低收入人群发放适度的生活补助。在物价总体稳定但总需求不足的背景下，货币政策仍以稳增长为主，不会受到通胀的明显制约。

中信证券宏观团队认为，由于10月局部疫情因素，经济增长进一步承压。10月CPI、PPI双双回落，PMI再次掉入收缩区间，10月出口增速有所回落，预计工业增加值、消费等增速也可能有所放缓，建议逆周期政策进一步加码。（来源：21世纪经济报道）