11月CPI“1”时代 PPI下降 明年中国通胀仍将保持温和水平

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12月9日，国家统计局发布的数据显示，11月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，环比下降0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.3%，环比微涨0.1%。

“11月，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅回落。受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响， PPI环比微涨；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读时指出。

专家分析指出，今年，面对全球40年来出现的最大通胀压力，中国通过保持定力的财政货币政策、及时有效的疫情防控措施、完善的工业生产体系以及相对安全的能源粮食保障，始终保持着相对温和的通胀水平。展望2023年，中国通胀仍将保持温和水平。预计2023年CPI同比中枢在2.5%左右，PPI同比中枢在1.0%左右。

11月：CPI明显回落 PPI继续筑底

11月CPI同比涨幅比10月回落0.5个百分点，环比由10月上涨0.1%转为下降0.2%。

“11月CPI同比连续两个月较快下行，意味着9月2.8%的涨幅即是年内通胀高点，四季度物价已转入回稳过程。除上年同期基数抬高外，11月CPI同比回落主要源于当前猪肉价格已进入见顶回落阶段，蔬菜价格下跌也是一个重要原因。”东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示。

从同比看，11月食品价格上涨3.7%，涨幅比10月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。从环比看，食品价格由10月上涨0.1%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点。

“11月气温整体偏暖，一些本应退市的秋菜仍在继续出产上市，供应充足下，蔬菜价格跌幅明显扩大。在保供政策继续引导下，生猪供给持续增加，前期压栏及二次育肥猪出栏节奏加快，猪肉消费则因疫情发生有所减弱，气温偏高导致腌腊灌肠需求低于往年，猪肉价格高位回落。”植信投资研究院研究员丁宇佳对记者分析道。

“在猪肉价格见顶回落，以及短期内消费偏弱会继续抑制核心CPI涨幅的前景下，12月CPI同比或将继续保持在2.0%以内的温和水平。”王青说。

PPI方面，从环比看，11月PPI上涨0.1%，涨幅比10月回落0.1个百分点；从同比看，PPI下降1.3%，降幅与10月相同。据测算，在11月1.3%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.2个百分点，新涨价影响约为-0.1个百分点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，11月PPI同比继续收缩，主要是11月工业购进原材料价格有所回落，叠加去年高基数影响。其中，工业原材料价格同比收缩是主要拖累，生活资料价格同比增速延续上涨走势。“受去年基数影响，预计12月PPI同比有所反弹。”

放眼明年：通胀将继续保持温和

“今年中国价格形势整体呈现出明显的结构性分化特征，在猪周期反转、疫情多点散发和低基数效应等因素的影响下，今年的CPI同比增速中枢表现出明显上移，呈现低开高走、逐月抬升的走势特征；受全球大宗商品价格高位回落、疫情带来供给冲击、市场预期转弱和消费需求相对收缩等因素的影响，PPI同比增速中枢明显下移，呈现高开低走、持续下行的走势。”北京大学国民经济研究中心主任、教授苏剑在接受记者采访时如是表示。

苏剑说，总体来看，两者呈现完全相反的态势，从上半年开始的“剪刀差”（PPI-CPI→" style="box-sizing: border-box; border: 0px;">>0）使得中下游企业利润整体承压，到下半年逐渐反转形成“逆剪刀差”（PPI-CPI<span class="proofreadSignClass-unused" signindex="1" signtext="标点符号错误，标点不成对。：<0）使得中下游企业利润有所修复。

对于未来CPI和PPI走势，今年第三季度中国货币政策执行报告称，展望未来，中国经济总供求大体平衡，货币政策保持稳健，产业链、供应链运转较为通畅，居民通胀预期平稳，具备保持物价水平基本稳定的有利条件。

12月6日召开的中央政治局会议指出，明年要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

“预计明年通胀继续保持温和，CPI继续维持在3.0%以内；PPI同比先抑后扬，保持温和低速增长。”周茂华预测道。

苏剑认为，在低基数以及经济回暖叠加猪价回升的影响下，预计明年CPI同比增速中枢将比今年继续上移，大概率呈现先高后低随后平稳的走势；随着供应紧张状况缓解，美元流动性收紧并伴随全球大宗商品价格结构性调整回落，预计明年PPI同比增速中枢比今年继续下移，大概率呈现先低后高随后平稳的走势。

“明年，中国通胀仍将保持温和水平，随着疫情防控放松促进需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。”中国民生银行首席经济学家温彬表示，主要特点为：外部输入型通胀压力缓和；疫情防控放松，社会整体需求回暖，核心通胀将由目前的超低区间逐步均值回归；食品与能源安全边际高，非核心通胀保持温和；工业品价格仍存在一定通缩压力。（来源：国际商报）