伍戈：经济，四月天

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伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
【预见经济：肆月】
渐欲迷人眼，是这人间四月天。
内需方面，即将迎来同比增速攀升，但环比扩张已趋缓。二手房挂牌量骤增，或折射部分居民减持住房资产，短期将挤压新房销售。基建相关订单边际减少，实物工作量尚可期。服务消费修复最强期已过，车企降价促销但效果可能有限。失业率尤其青年失业率处历史同期高位，掣肘整体消费复苏斜率。 海外方面，美、欧银行危机引致信用收缩，变相“替代”加息，将进一步推动经济下行并压低通胀。美元贬值和美债利率下行或将持续。美、欧制造业PMI落至三年来低位，海外港口集装箱装卸量也降至疫情以来的最低位。受去年上海疫情低基数支撑，我国出口同比降幅将收窄，但环比增速或仍下滑。 价格方面，全球需求疲弱下欧佩克等产油国大幅减产，国际油价或呈“上有顶、下有底”的区间运行格局。随着我国经济修复的加速度有所趋缓，CPI和PPI环比短期难以转正。与其它实体数据相反，诸多价格还即将受到去年同期成本冲击引致的高基数影响，未来两月CPI和PPI同比增速或都将显著下行。 政策方面，目前似处于疫后经济的观察期，“不要有大干快上的冲动”、“大兴调查研究”等政策方向明确。此外，历史可见，当经济同比增速由于低基数扰动而高企时，即使环比边际走弱，政策往往也不急于发力。政策利率仍将稳定，信贷投放高位趋缓。财政前置但节奏更趋均衡，或为下半年留些空间。 【作者】伍戈：博士，长江证券首席经济学家。曾长期供职央行货币政策部门，并在国际货币基金组织担任经济学家。孙冶方经济科学奖获得者，获浦山政策研究奖，“远见杯”经济预测冠军。著有货币经济四部曲。俞涛、曹海巍、高童：长江证券研究员。张哲源、张采溢、岳柯伶：实习研究员。