陶冬：新冠病毒重创全球股市——超级周二预示美国选情

国粮

陶冬（瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问，中国首席经济学家论坛理事）
  上星期，新型冠状病毒像蘑菇云一样在风险资产市场的上空炸开，投资者经历了一场人间炼狱。COVID-19在全球范围内迅速传播，一个又一个国家发现感染个例，日本、韩国、意大利疫情局势失控。资金突然明白疫情正在对全球产业链构成巨大冲击，全球经济衰退迫在眼前。全球股市一个星期跌掉了过去六个月的收益，恐慌指数VIX一度升到49（收报40）。上周美股单周跌幅是2008年后未见的，欧洲更是2001年后未见的。原油和大宗商品价格继续暴跌，布伦特原油期货跌破50关口。有趣的是，美元和黄金一同下跌。由于资产价格暴跌，基金面临赎回压力，被迫卖出黄金好仓以应付资金需要。上周初联储对疫情还明确表示不准备降息，及至星期五收市前，联储匆匆忙忙发表声明，表示会应对疫情作出“适当”反应，债市解读为三月中公开市场委员会会降息，利率期货市场对美国三月降息的概率从两个星期前不到5%，飙升到超过95%。政府债成为避险天堂受到追捧，美国十年期国债利率急跌到1.16%（曾经一度到1.11%）。今年年初时候的市场一片乐观情绪，已经被冠状病毒打飞了。
  美国股市自从2月17日创下新高后，市值一口气跌掉了一成三。如此的跌幅，在过去四十年中仅发生过四次：1987年黑色星期一、1998年长期资本破产、2001年九一一恐怖袭击、2008年雷曼危机。全球股市一个星期损失了6万亿美元市值，原因是：supply chain和demand chain。全世界的经济早已连在了一起，一处生产停滞可能带来全球生产线的放缓甚至停产。中国、日本和韩国加在一起占有世界四成的工业生产，疫情可能导致全世界制造业掉链子。同时，疫情势必制造人群厌恶，消费者尽量躲避人多的地方，而此打击零售业，遑论航空、电影等行业。笔者相信，全球衰退的可能性极高。联储对疫情的态度，上周前倨后恭，他们对供应链危机的理解仍不深刻，但是市场的暴跌和特朗普的压力开始发酵，相信联储三月份会有宽松动作出台，在此之前也会出言安抚市场。中国、欧洲与日本也会有货币政策出台，新一轮QE似乎已经跃上地平线了。这些政策能否帮到经济尚待观察，但是保护市场信心应该是目前匆忙出招的主要原因。
  英国与欧盟本周开始进行贸易谈判，估计过程充满荆棘。从目前看到的言论判断，双方之间的差距颇大，彼此博弈意向明显，年底达成共识的机会不高。英国声称会在年中做一次评估，如果觉得年内达成协议的信心不足，就不打算延期，只寻求WTO条款下的一般贸易待遇，应该说这就是硬脱欧。笔者认为，英国在最后关头会延长谈判时间的，但是未来几个月脱欧谈判估计继续成为一个市场阴霾，并影响外资对英投资，影响英国经济。
  本周另一大事件，就是美国的超级星期二，民主党在许多州举行初选（包括加州和德州）。温和候选人拜登民望持续低迷，极左候选人伯尼—桑德斯愈战愈勇。目前的民意调查显示，桑德斯可能是超级星期二的赢家。在过去五十年中的民主党初选中，拿下超级星期二的最终几乎全部赢得总统候选人提名，1984年蒙代尔是唯一一个例外（但是当年有不止一个超级星期二）。有民意调查说桑德斯最终以47:44击败特朗普入主白宫，不过笔者认为如果桑德斯出选，基本上将总统宝座拱手让给特朗普。桑德斯的政治立场、政策选项过于极端，他出选势必进一步分化民主党选民，尤其是华尔街和矽谷两大金主。
  本周三大看点：1）疫情发展，2）超级星期二初选，3）联储言论。英国的脱欧谈判和OPEC会议也要留意。数据上，美国非农就业预计增加155K，应该没有反映出新冠的影响；反而中国和欧洲的PMI更值得关注。