洪灝：等待胜利的大会

gecccn

洪灝系思睿集团合伙人、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事

在这次七月份与瑞士宝盛的月度对话里，我们讨论了：改善性住房需求反弹是否意味着房地产市场的大底；渐行渐近的财税改革、消费税或将推出，而现在是最应该降低全社会税负的时刻；特朗普关税的可能性和影响；以及，为什么黄金的超级周期方兴未艾。

最近，央妈一直在警告国债债券泡沫，并签署了协议融券卖空。然而，只要房地产市场持续不振，反通胀的压力就难以消退，国债收益率在喊话之后还很可能继续创历史新低。然而，国债收益率下行也可以让财政以更低的利率融资，有利于财政发债。因此，市场对央行的喊话感到困惑。

其实，最简单的解释也可能是最合理的：央行在国债市场里高卖低买是可以获利的。而此时由于财政压力明显，利用国债市场非常集中的仓位来获利，并缓和由于仓位过度集中而导致的、在利率变化时的踩踏风险。其实，央行用逆回购而非降准的方式来为市场注入流动性，也不失为一种赚钱的方式，因为回购和降准的利率成本是不一样的。