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洪灝系思睿集团合伙人、首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事 思睿集团首席经济学家洪灏，7月16日晚在一档线上对话中，围绕美股特朗普行情、黄金等热点话题分享了自己的最新观点。
洪灏表示，美股还会有新高，这是非常明显的，因为美国的经济增长势头还没有消退。 同时，尽管七大科技巨头的估值非常高，但估值泡沫从来没有在美联储的降息周期中破灭过。 这都说明，美股的强势依然会继续。 但从风格来讲，资金开始从前期跑得非常好的科技股跑到了小盘股。 我们或将看到所谓的均值回归， 之前跑得非常好的板块可能回吐一些涨幅，资金流向其他板块。 此外，美联储降息的窗口渐行渐近，美元开始走弱，国债收益率开始下行， 此时的新兴市场，比如香港市场也将开始有所表现；下半年港股的弹性会更大一点。 而黄金还会有新高，会涨得让你不相信。 投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下： 特朗普行情 或与上次有所区别 问：现在市场已经可以预见，一旦特朗普上任，将会大幅度地放松监管、大幅度地减税减息，增加政府的开支等等。 这些都令市场提前进入了特朗普的交易时间。第一个，到底什么是特朗普的交易？是不是四年前的行情又重新上演？ 第二个，从目前到美国 11 月大选前，是不是也意味金融市场将会持续由特朗普交易来主导行情？ 洪灏：我觉得市场还是在照抄上一次的剧本。 股票方面，特朗普主张减税低息的环境，以及强美元。 所以这几天，我们也看到了美股比较强劲的表现，美元走强。 尤其是在他遇刺之后，美债长债收益率略有走高等等。 这似乎都是我们上次看到的，特朗普行情 2016 年的翻版。 唯一一个没有照抄的就是我们港股的行情，港股似乎还是很弱。 因为特朗普是主张降息的， 比如说像 2018 年，鲍威尔不顾特朗普的劝阻，他还是极力地加息，当时马上就把美国给加爆了。 从此可以看出，其实特朗普是特别喜欢低利率的环境。 同时，现在美国的财政大概有一大半的财政收入都用于利息的支付； 所以，因为财政的压力，美国的利率不减是不行的，尤其是在通胀压力逐步放缓的环境下。 虽然市场还是在照抄上次的剧本，但是我们认为， 这一次的特朗普行情可能跟上次不完全一样，它还是会有一些区别的。 美股的强势还是会持续 但市场风格发生了变化 问：一旦特朗普上任，强美元可能会持续吸引资金流入美元的资产，这是不是也意味着美股的牛市行情还会持续下去？ 我们看到，最近的特朗普交易时间，美国市场风格出现了一些变化，包括了道指再创历史新高。 所以接下来您认为，市场的风格会出现什么样的新的变化？ 洪灏：美股还有新高，这个比较明显，因为它的经济增长还没有消退。 同时，虽然七个科技巨头它的估值非常高，但是，估值的泡沫从来没有在美联储降息的周期里破灭。 这个也说明了，美股的强势还是会持续。 但是我们也看到，资金开始从前期跑得非常好的科技股跑到了小盘股。 所以，我们会看到一个所谓的均值回归，之前跑得非常好的这一些板块、股票、市场，它可能会回吐一些涨幅。 这些资金出来了之后，它会流到别的板块里头去。 同时，由于美联储降息，无论是从特朗普的角度也好，还是之前的论述也好，美联储降息的窗口是渐行渐近的。 这个时候你应该会看到，美元开始走弱，国债收益率开始下行，新兴市场，像香港这种市场开始有所表现。 比如说，像上周四，我们看到美国的通胀数据是低于预期的，马上就是国债收益率的下行，港股也有两天非常强的上涨的行情。 黄金还有新高 涨势会远远超出预期 问：市场预期说，特朗普一旦当选之后，通胀将会更难以驾驭。 像黄金、比特币等这类所谓的抗通胀资产，会不会迎来新一波的上涨周期呢？ 洪灏：黄金还有新高，黄金会涨得让你不相信，比特币也是。 但是这些和通胀不一定有密切的联系， 毕竟，通胀开始下行也有一段时间了，但是美元维持着强势。 尽管美元加息，我们看到黄金和比特币都分别创了历史新高。 这告诉我们，虽然黄金和比特币也是所谓的抗通胀的资产，但是这两个实物资产，其实它是对于现有的政治格局和地缘政治环境的一个更好的体现。 或者说，在现在的货币环境里，美元作为一个信用货币，它已经过度超发了。 同时，地缘政治也非常不稳定， 尤其是在特朗普上台之后，比如说俄乌战争局势会发生变化，和中东的关系、朝鲜的关系发生变化等等。 这些都会导致市场出于避险的情绪也好、抗痛胀的情绪也好，躲到加密货币和黄金、白银里去。 所以这些资产，它的涨势会远远超出大家的预期。 大家不应该悲观 港股弹性会更大一点 问：我们再谈有关港股的问题。港股在连涨两天之后又连跌两天，感觉市况好像明显转弱。 但是你又认为不用对后市太过于悲观，您的根据是什么？对于港股、A股的后市怎么看？ 洪灏：我认为大家不应该悲观。 毕竟美联储已经准备开始降息了，美元准备开始走弱了。 同时，我们也看到港股，虽然最近坏消息不断传来， 但是，它的底部是在不断抬高的，这是一个非常重要的技术图形的发展。 第二季度，其实我们看到，经济数据有所放缓， 但是这主要还是因为二季度的时候，财政发债的速度在减慢， 这样的话内需也受到了一定的拖累，但出口还是非常强劲。 有理由相信，到了下半年，尤其在重要会议开完之后，我们会看到发债的节奏重新加快。 下半年发的债，肯定是要比上半年发的债要多。 所以这个时候也有理由相信，赤字的增加、发债的增多会引发内需的修复，以及经济周期的修复。 不出意外的话，二季度的经济增长应该是今年略低的一个点。 重要会议开完之后，大家都可以撸起袖子干活了。 问：下半年看好港股多一下，还是 A 股多一些？ 洪灏：我觉得港股的弹性会更大一点，同时港股相对于A股来说更便宜。 如果资金从美股重新分配到其他的市场—— 毕竟美股上半年涨了很多了，同时它的利差在收窄， 这样的话，资金跑到美国去享受高利息环境的动机也没有那么强了。 这个时候，水往低处流，港股作为一个相对来说低估值的市场，应该也会受到这些资金的青睐。（来源：首席经济学家论坛）
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发表于 2024-7-22 09:57:00
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