期货市场为农业生产提供价格信号

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　　作为期货市场的主要经济功能之一，期货价格发现功能在提升市场透明度和效率、助力实体经济发展等方面发挥着越来越重要的作用。

　　“春江水暖鸭先知”。从期货价格解析现货供需变化和预期，对实体企业来说大有裨益。国内很多涉农企业既直接利用期货价格进行贸易定价，转移价格风险，又间接用期货价格信号，指导生产安排和动态调节经营管理。可以说，期货市场为涉农企业生产经营和贸易定价提供了有效参考。

　　期货价格为农产品提供指引

　　大商所以农产品起家，大豆、玉米等期货品种经过数十年发展，市场功能有效发挥，在助力农产品市场化、引导农民稳收增收的过程中发挥了积极作用。

　　早在2003年9月，国内外大豆期货价格开启了一波快速上涨行情，很快从1.05元/斤涨至1.25元/斤以上，创10年来新高。当时黑龙江豆农还在参考前一年秋天和周边商贩的收购价，以1.05元/斤甚至更低的价格出售大豆。为此，大商所主动与黑龙江政府取得联系，引导当地农民把握这次上涨行情，把手中的大豆卖出好价格。在交易所与地方政府的共同引导下，产区大豆收购价格迅速与销区价格对接，持续上调至接近1.50元/斤，较好地保障了农民收益。

　　近年来，生猪产业深受“猪周期”的困扰，价格波动剧烈。2021年生猪期货上市，为更好地应对猪价波动风险带来了可能。“生猪期货合理反映远期供求变化，具有透明度高、权威性强等特点。产业企业可以利用期货价格发现功能调节生产经营计划，比如在价位较高时适当扩大产能、锁定远期价格，反之缩减产能。”华西期货高级产业研究员龙海霞说。

　　事实上，2021年国内能繁母猪产能持续恢复，生猪价格进入下行周期。生猪期货上市恰逢其时，期货价格有效反映生猪产能变化，为产业主体稳定产能提供了有效的价格发现和避险工具。

　　具体来看，2021年11月至2022年3月，受阶段性供需错配影响，生猪期现价格反弹，但期货价格及涨幅低于现货，表明市场认为“猪周期”尚未迎来真正拐点。2022年4月后，在生猪养殖业持续亏损的情况下，期货价格开始走高并升水现货，提前给出了未来价格反弹的信号，有效增强了市场信心。

　　据四川德康农牧食品集团(下称德康集团)相关人员介绍，2022年3月，行业普遍预计短期内猪价承压下行，出现了第二轮母猪淘汰，但当时生猪期货2209合约价格在18000元/吨左右，表明9月价格存在上涨预期。基于此，德康集团采购10万头猪苗，对应6个月左右的育肥周期，计划9月出栏，同时以17500元/吨的价位在生猪期货2209合约上进行套保，合理锁定了部分养殖利润。

　　2022年10月中旬，现货价格在28~30元/公斤，生猪期货2301合约贴水现货约4500元/吨。按传统理解，2301合约是旺季合约，应该比2022年10月价格更高，但2301合约价格却低于现货。对此，上述人士表示，当时现货市场存在大量二次育肥和压栏等情况，导致阶段性供需失衡，现货价格存在一定虚高成分，生猪期货2301合约贴水现货的结构反映出现货价格虚高的市场判断，对市场进行一定的纠正和指导。

　　价格发现功能同样体现在鸡蛋期货上。长江期货饲料养殖产业服务中心总经理韦蕾介绍，2023年3月，国内蛋鸡补苗超1亿羽，同比大幅增加，天量补栏对应2023年8—9月开产上高峰，预计供应量增加、蛋价承压下行，鸡蛋期货2309合约从2月28日的4652元/500千克震荡下行至6月14日的4046元/500千克，跌幅13%，有效反映了市场对中秋节后鸡蛋供应量增加、现货价格回落的预期。实际情况是，当年中秋节前的9月中旬，鸡蛋现货价格一度涨至5.57元/斤，但由于节后鸡蛋需求较弱，叠加天气转凉后蛋鸡产蛋率回升，鸡蛋供应预期增加，现货价格也迅速回落至4.36元/斤(4360元/500千克)。

　　近远月价差结构彰显市场变化

　　期货日报记者了解到，农产品普遍具有传统的淡旺季之分，其季节性的市场信息也准确地反映在不同月份的期货价格中。

　　“以生猪为例，生猪期货各合约价格会因当下现货市场情况、季节效应及对未来供需判断而出现明显差异。比如，由于生猪价格季节性因素，一般消费旺季11月和1月合约价格相对较高，而消费淡季3月价格相对较低。”龙海霞说。

　　事实上，2022年猪价整体呈现“先抑后扬”的走势，自2022年4月下旬以来现货价格持续上涨，期货远近月份合约整体跟随现货上涨，且近月合约涨幅明显大于远月，期限结构逐渐从“近低远高”调整为“近高远低”。这表明，虽然当时供应整体仍在收紧区间，但随着二季度以来养殖利润改善，养猪主体补栏积极性提升，市场预期能繁母猪存栏量增加，未来生猪供应紧张的局面将有所改善。

　　对于如何看待现货市场当下和远期供需情况，期货盘面已经提前给出了“答案”。“期货合约有不同交割月份，能够把当前及变化中、变化后的市场供求关系动态、连续地反映到期货价格中。”中粮家佳康套保相关负责人对记者表示。

　　据华融融达期货研究所副所长汪贞祥介绍，生猪养殖从能繁母猪到仔猪，再到育肥猪，都有固定的时间差。如果猪瘟导致能繁母猪受损，影响的是10个月以后的生猪出栏;如果仔猪腹泻导致仔猪受损，影响的是6个月以后的生猪出栏。产业企业可以根据经营计划和风险敞口，选择不同月份的合约进行保值，效果更加明显。

　　“不同于其他以1、5、9月为主力合约的已上市品种，随着功能的逐步发挥，生猪期货除了限仓更加严格的7月合约，每个合约都会轮动成为主力合约，各合约也会因季节效应和市场对未来价格的预判而呈现差异化走势。”龙海霞举例说，2023年6月生猪期货2309合约价格在15.7元/公斤左右，但是由于市场看好下半年的行情，尤其是春节等消费旺季，远月2401合约价格约17.5元/公斤，高于近月合约，且在现货价格持续低迷、近月期货价格跟随下跌的阶段，2401合约没有出现明显下跌。因此，生猪期货不同月份合约价格，能够反映市场对未来生猪的供需预判。

　　在受访对象看来，生猪期货上市以来，一直很好地发挥着价格发现作用。通过参考近月和远月期货合约价格信号，企业能够及时把握、研判当前和远期现货市场情况，更好地辅助生产经营管理，提升企业应对风险的能力。（来源：饲料行业信息网）