提振市场信用是物价合理回升的关键

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物价是经济的体温计，如何让物价合理回升正在成为当务之急。
18日的金融街论坛上，央行行长潘功胜表示，进一步健全货币政策框架，目标体系方面将物价合理回升作为重要考量。
当前中国经济面临着一定的通缩压力，让物价合理回升无疑是万众瞩目之事。最近以来央行采取了一系列降准降息的政策，通过货币政策刺激促进信用扩展，以缓解有效需求不足的压力。央行最新的动向是，21日在新一轮贷款市场报价利率（LPR）中，1年期LPR报价3.1%，比上次下调25BP，5年期以上品种报3.6%，比上次下调25BP。
LPR报价利率的持续下降，有助于降低企业和居民部门的财务压力，舒缓这两大部门的资产负债表负担。事实上，今年以来LPR已进行了三次下降，极大缓解了企业和居民部门的财务负担。
另一方面，我们也发现，今年以来货币政策对经济的刺激作用呈现出边际递减的态势。这是因为降准降息等货币政策属于典型的总量政策，其为经济金融体系提升的是水位，而货币水位的压力要转换成市场的信用创造，需要的是企业、居民部门启动新的投资和消费活动，而在居民部门面临可支配收入不足以及需要修复的资产负债表下，人们更倾向于平替等消费降级，而非扩大消费。
这就不可避免地出现，尽管央行通过降准降息等手段，不断营造单位货币贬值的通胀效应，但货币主要集中在货币金融市场循环，而难以有效借助企业和居民部门的信用扩展真正流入到实体经济，驱动经济进行价值创造。
其实，真正决定物价水平的不是货币投放的规模，而是企业和居民部门对未来的预期和信心。为此，要真正促进物价合理回升，不能仅凭货币政策增加货币投放的水位，核心是如何激活企业和居民部门的预期和信心。
当前市场翘首以盼的是接下来的增量政策，能更好地为企业和居民修复资产负债表做好各项准备。
基于经济增长理论，企业和居民是经济增加值的创造主力，修复企业和居民受损的资产负债表，本质上就是修复做蛋糕部门的动力，唯有做蛋糕部门启动信用扩展，经济才能更好地企稳回升，物价自然也能合理回升。
这样的举措已经在路上，最新的就是中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，对推进解决拖欠企业账款问题做出了系统部署，这有助于疏通企业的正常经营活动的障碍，盘活企业的存量资产，提高企业的库存周转率和资产周转率等。更多助力企业修复资产负债表的政策，还包括推进减税降费等休养生息政策，帮助企业降低经营活动的运行成本，提高企业的投资边际收益率。
之于帮助居民的此类举措，除了加快推进减免抵税政策等外，关键还是要积极推动房地产市场的出清，尽快激活楼市交易，让承载居民主要财富的房地产能够活跃起来，提高自由变现率。清除掉各种妨碍楼市交易和出清的规定，才能真正释放出居民的现实购买力。
当然，要促进物价合理回升，在货币政策营造宽松场景的同时，关键是需要在市场行动空间、投资回报水平和安全系数上，系统展开结构改革的画卷，通过放权让利的结构性改革，不断拓宽企业和居民的经济活动空间，这将有助于为企业和居民提供加杠杆的空间和预期。
物价是经济的体温，更是企业和居民部门的预期和激情，让物价合理回升，就是要给予企业和居民更大的舞台和行动自由空间，护航其不断做大经济蛋糕的冲劲，因为经济就是烟火气，唯有企业和居民有预期、信心和激情，经济才能有温度。(来源：第一财经)