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张志栋（华泰期货）
自5月底国家临储玉米开拍以来，前两周竞价交易投放量均为400万吨，整体成交率接近100%，成交溢价平均在100～120元/吨。临储成交火爆，对玉米现货及期货盘面形成较强支撑，玉米期现货价格均维持偏强态势。
贸易商参与热情较高
贸易商参与拍卖积极性较高，投放标的总量达800万吨，基本全部成交。在市场存在供需缺口的预期下，前两周临储玉米成交平均溢价100～120元/吨。依此核算，成交后对应的注册仓单成本在2020～2040元/吨之间（吉林三等玉米拍卖底价1650元/吨+等级差价40元/吨+出库费和升贴水80元/吨+运费及其注册仓单成本150元/吨+成交溢价），目前深加工企业及贸易商库存不高，市场有积极参与拍卖的意愿。
政策性玉米供应充裕
在临储玉米拍卖成交较为火爆的2018年，进行至第四周前后，成交率显著下降，当年8月中下旬明显回升，成交溢价水平也随之涨跌。市场预计随着今年临储玉米持续供应，成交率和溢价水平可能也会略有下降。加上中储粮网一次性储备玉米竞价销售及中储粮储运公司玉米竞价销售等专场交易，周度投放量超过500万吨，政策性玉米供应充足，且具有延续性，可能对未来几周成交率和成交溢价形成压力。
饲料需求或逐步增加
据农业农村部监测，从去年10月份开始，能繁母猪存栏止降回升，已连续7个月恢复增长，累计增长18.7%；全国生猪存栏也连续3个月增长。目前，四川、湖南、河南等传统养猪大省能繁母猪存栏已分别连续4个月、5个月和7个月环比增长。
农业农村部对16万户规模养猪场户的监测显示，今年2月份新生仔猪数量首次实现环比增长，3月份和4月份环比增幅扩大。新生仔猪3月龄开始饲料需求大幅增加，预示着从5月份开始，育肥猪对饲料的需求逐步增加，6月和7月饲料需求增速将继续扩大。
生猪生产恢复面越来越广，北方大部分地区能繁母猪存栏恢复至疫情前六至七成水平，南方省份近期增速也较快。规模场复产情况好于小散户，新生仔猪量快速增多。市场对生猪产能整体恢复有较好的信心和预期，尤其是下半年，饲料需求可能会出现较好的支撑，这也将传导至上游的原料市场，玉米、豆粕等需求有望得到较强支撑。
商业库存有可能重建
在市场看涨背景下，下游用粮企业和贸易商可能进入商业库存重建周期，这将额外增加玉米库存需求2000万～4000万吨，中间渠道库存的巨大弹性，也将对玉米临储拍卖和未来价格形成较强支撑。
预期三季度后生猪饲料需求逐渐恢复，叠加临储去库存接近尾声，新季玉米种植面积继续趋降，玉米价格有望走出过去两年临储拍卖压顶、市场跌跌不休的怪圈。临储拍卖供应市场，叠加新麦上市带来的阶段性回调，可能成为布局远月多单的良好机会。
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发表于 2020-6-15 10:59:47
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