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辛显明（中国粮油信息网分析师）
6月中旬开始，国内豆油市场逐渐有厂商反映出现购销放缓迹象，从成交缩量，再到提货放缓，但豆油价格却稳中有升。以国内一级豆油为例，截至6月24日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5917元/吨，当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5900元/吨、天津地区约5840元/吨、日照地区约5850元/吨、广州地区约5980元/吨左右，北海地区约5870元/吨左右，各地较一周前涨100-160元/吨左右。那么现阶段国内豆油行情怎么看？端午节后还能涨吗？中国粮油信息网分析师辛显明将简单阐述。
豆油自身缺乏利多，上涨全靠朋友提携
因为市场有反映豆油走货放慢的情况，那么它为什么会涨呢？其实目前豆油行情的上涨，主要依赖于其他相关油脂的带动作用。
外盘方面主要是是原油和马棕市场。随着OPEC+陆续执行减产协议，近期美原油价格已有向40美元/桶关口发起冲击的意思，6月23日曾向上试探41美元/桶，但未能踩住。由于自4月原油期货出现负值以来，原油反弹到当前价位已经涨幅巨大，想必在当前整数关口也需不断震荡调整积蓄力量，不过脱离止跌回升却是实实在在的帮相关油脂板块商品夯实了底部基础。
随着原油价格的走升，在生物燃料方面利多作为主要掺兑原料之一的棕榈油，且近期船运机构AmSpec数据显示，马来6月1-20日棕榈油出口环比增加55.3%，叠加此前有消息称印度计划从马来西亚进口棕榈油，以满足国内2500万吨的植物油需求，马棕价格也是水涨船高，升至此前市场预计的2400-2500令吉/吨区间，并提振我国内盘油脂商品。
国内方面则是三大油脂中的棕榈油、菜油基本面强势，共同拉动豆油。截至6月22日，国内豆油商业库存约102万吨，较前一周增约7万吨；港口食用棕榈油库存约43万吨，较前一周增2.5万吨；菜油库存约17万吨，较前一周增约0.5万吨。由于经济体间关系不佳，进口加拿大菜籽比较困难，菜油库存长期处于无法满足市场需求的缺货状态。马棕价格走升导致国内进口利润倒挂，限制油企订船意愿，恰逢夏季利于棕榈油消费，国内棕榈油库存也处低位。目前三大油脂总库存约为去年同期的一半，这意味着，随着棕榈油、菜油、甚至棉油等相关油脂因缺货而价格上涨，豆油将作为替代品种对这一部分市场需求进行补充。比如港口一豆和24度棕榈油现货价差约350元/吨，进口四菜和一豆价差约1850元/吨，使得今年调和油市场中用作掺兑的棕榈油、棉油等油脂无法体现优势。因此在棕榈油、菜油的基本面足够强势下，豆棕、菜豆的价差令豆油获得修正性的补涨行情。
那么豆油行情之后呢？
处于理论消费淡季的豆油，自身基本面暂无实质利多驱动，主要依赖相关强势油脂的提振作用而上涨，那么能否持续上涨呢？笔者认为继续上涨的空间有限。
一、原油价格虽因炒作执行减产协议而升至40美元/桶附近，但美原油库存数据不断调高也是事实，且国外疫情不好控制也确确实实在旅游等方面影响了燃料消费，原油价格或继续在当前关口盘整一段时间。
二、从最近美媒消息来看，我国有计划加速进口美豆的计划，由于巴西货币雷亚尔升值，进口美豆相对划算，且美新豆逐渐完成种植，美资方做空美豆意愿有限，会在一定程度上支撑豆类相关商品价格。但是，中美贸易关系不定，后期会否增加美豆进口还是未知，至少我国6-8月将月均到港950万吨以上的大豆中大部分还是巴西豆，国内不缺大豆。
三、马来取消7-12月所有棕榈油关税之后，算是把手里的王炸用掉了，随着进入季节性增产周期，斋月过后消费放缓，笔者不认为马棕还有近期这么强的上涨能力。尤其印度应对疫情的医疗能力不足，增加马棕进口的计划能完成多少还是问号。
四、国内豆油基本面暂无利多驱动，棕榈油和菜油作为两大靠山。棕榈油在国内库存较低的基础上，跟随外盘原油、马棕的涨势，若外盘油脂横盘，国内棕榈油也将止涨，毕竟两者当前现货价差不多，豆油在一定程度上补充了棕榈油消费。郑菜油期货在惊人的17连阳之后，某种程度上也算是透支了未来，空间换时间，短期或因缺货而有挺价抗跌表现，但继续上涨能力不足。
综上所述，目前豆油自身缺乏利多亮点，近期主要受助于其他油脂上涨的外溢效应而跟从走强，随着相关油脂利多的逐渐消耗，港口大豆的陆续到港，倒逼油厂维持高开机率，增加油脂供应，豆油也处消费淡季，短线国内油脂行情或将展开震荡走势，菜油、棕榈油或因缺货而有挺价表现，但继续上涨的空间有限，豆油也将跟随相关油脂震荡调整，较难出现大幅上涨；若其他油脂止涨，豆油价格或将开始回落。连豆油Y2009合约上方5825元/吨附近有压力，虽有过击穿但并未踩稳，没有继续上涨信号，端午节后或维持5700-5800元/吨震荡区间，关注5700元/吨10日线支撑。
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发表于 2020-6-28 11:03:20
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