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张志栋（华泰期货）
自5月28日国家临储玉米开始竞价销售以来，整体成交率接近100%，平均成交溢价水平也由首周的120元/吨左右上涨到290元/吨左右。9周累计成交量达到3600万吨，占到今年临储存量60%以上。
临储成交火爆，临储存粮在今年耗尽的预期愈加强烈，增加了市场囤粮积极性和供需相对紧张。目前，港口玉米现货价格维持在2200元/吨左右，大连玉米期货主力2009合约维持在2170元/吨左右，期间一度突破2200元/吨，临储玉米按成交价折算仍有一定利润，也支撑临储玉米成交的积极性。
本年度政策粮供应相对充足
按照临储收购和往年拍卖成交量推算，今年临储玉米开始拍卖前，临储玉米存量预计在5800万吨左右，加上中储粮一次性储备玉米等，正在销售的政策玉米接近8000万吨。目前已成交即将供应市场的政策玉米已经超过4500万吨。根据过去3年的市场拍卖量、产量、库存情况推算，2019/2020年度市场缺口在6500万吨左右，在临储玉米和一次性储备玉米等政策粮源供应的支撑之下，临储玉米存量能够满足2020年消费，本年度内市场供应有保障。
随着临储玉米的快速去库存，市场参与竞拍火爆，玉米价格也呈连续上涨态势，同时也带动小麦等粮食价格的上涨以及未来预期。整体粮食价格的上涨也对粮食市场的稳定产生了一定的影响。政策一方面保障今年粮食供应的充足，另一方面也希望对当前粮食市场的火爆局面进行降温。
下年度缺口其他途径可弥补
目前市场预期的焦点在于下年度市场缺口大，且市场缺少政策粮供应保障。2020/2021年度玉米种植面积继续呈现下降趋势，而生猪存栏逐渐恢复，对玉米的需求显著好转。在临储玉米等政策粮源耗尽之后，市场主体将面临较为迫切的商业库存重建过程，这也将加剧市场的短期缺口。
目前来看，解决玉米市场缺口的主要途径可能有以下几种：一是随着玉米价格的不断上涨，使得玉米的种植收益逐步增加，吸引粮农更多种植玉米；二是增加玉米及替代品高粱、大麦的进口；三是随着玉米价格持续上涨，玉米与小麦和超期存储稻谷的价差逐渐缩小，使得小麦和超期存储稻谷替代饲料玉米在价格上具备优势。
从替代玉米的可行性上来看，2012年前后，小麦替代玉米的数量曾经达到3000万吨左右。据部分公开数据估算，目前全国最低收购价小麦余量超过9000万吨，再加上中央储备、地方储备等，全国政策性小麦库存数量达到1.48亿吨（USDA数据）。
同时，超期存储稻谷的数量也较为充足。因此，小麦和超期存储稻谷替代玉米作为饲料原料在价格、数量和技术水平上逐渐具备可行性，这将是下年度弥补玉米市场供需缺口的重要替代品来源。
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发表于 2020-7-27 10:31:27
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