邹骏：2020年11月南北港口玉米库存变动及贸易利差分析

  从上图以及表格内容可知北方四港港口截止到2020年11月30日库存371.0万吨，较上月末库存增加8.5%。广东港口（粤东）内外贸库存96.1万吨，较上月末上涨14.4%，本月南北港口库存均有一定提高，增速明显减缓。

  北港：本月北港库存仍较上个月有所提高，但增幅明显减缓，新粮上市，市场主体采购积极性较高，港内收购企业较多，但因收购成本较高，下游企业认可程度有限，南发货源多为前期陈粮，新季货源南发数量较少。目前港内各大采购主体自身库存已较为充裕，其中新季货源占比接近80%。目前产区与北港新季玉米价格倒挂明显，部分产区贸易商在港口积极收购建库。

  南港：南港库存本月持续上涨，但涨幅较上个月明显减少，南方销区厂家本月积极提高自身生产库存，因对新季玉米远期价格仍持看涨预期，对市场内现有陈粮收购积极性较高，导致大量北港陈粮南发，在南港形成一定库存积压。另外进口货源仍持续到港，尤其是执行中美贸易协商中的进口玉米，使得南港外贸货源一直较为充裕。

  由上图数值上可以看出，本月南北港口玉米利差基本在0值以下，本月上旬负利状态较为明显，到中旬有所好转，下旬基本维持窄幅负利运作。

  本月为南方港口新陈货源交替阶段，南方港口到货增加，粮质不一，港内报价区间明显提高，而受到部分商家低价出售前期积压陈粮影响，南港平均价格有小幅回落，而北港商家对新粮的收购价格持续坚挺并有所上涨，这就导致11月上旬南北港口价格倒挂加剧。

  而随着南方港口低价货源减少，报价重心上移，在本月中旬南北港口利差也有所提高，出现了短期的顺价局面。而在本月下旬，随着北港新粮收购价格再度提高，受船期影响，南北港口报价数值上出现不一致，但因目前南港陈粮较少，价格反映速度较快，使得截至月底南北利差维持在窄幅负利阶段。

  最后，跟上个月的情况一样，因南北港收购销售的粮源质量不一，单纯报价数值上的参考性较弱，故此数值与实际利润存一定出入。

  12月南方港口基本将完成新陈粮源交替，新季玉米将成为主要贸易货源，港内报价参考性增强，北港成本将成为南方企业采购的主要参考数据，贸易活跃度有望提高，南北价格关联性增强。