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行情回顾。节后豆粕宽幅震荡偏弱运行。春节期间外盘美豆波动不大，不过节后 USDA 论坛展望预测新作美国大豆种植面积达9000万英亩高位，数据偏空，连粕随外盘短期偏弱运行。截至 2月19日收盘，M2105报收3462元/吨，周收涨-0.23%。
基本面分析。供给方面，目前美豆集中出口进入尾期阶段，本年度美国大豆出口销售进度明显偏快，目前美豆出口已完成全年销售目标的97%。天下粮仓根据船期统计1月进口大豆到港为805.8万吨，同时预计 2、3月份进口大豆到港分别为 640.7 和 610 万吨，仍处于往年同期偏高水平，因此短期国内上游供给依旧维持宽松预期。此外，新作南美大豆方面，巴西产区由于天气良好，大豆产量有望继续创历史新高，阿根廷持续低于平均水平，优良率大幅落后往年同期，后期产量或继续下调。需求方面，国家统计局数据，2020 年末我国生猪存栏和能繁母猪存栏比上年末分别增长 31%和 35.1%。农业农村部预计最迟今年上半年就会恢复到常年水平。但近期部分地区非瘟疫情出现反弹，小体重猪和母猪出栏占比增加，料对年后复养进程产生影响。库存方面，截至2月5日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存 398.13 万吨，豆粕库存44.99万吨。去年国内豆粕供需双增，但供给增长幅度大于需求，沿海油厂进口大豆库存持续处于高位，不过由于今年年前备货积极，豆粕库存已降至低位。年后 2、3月份美豆出口进入尾期，本年度巴西大豆虽然丰产，但由于收割延迟，国内豆粕库存或持续低位。
后市展望。上周 USDA 展望论坛预计2021年美国大豆种植面积为9000万英亩，略高于此前市场预计的8940万英亩，较2020年的8310万英亩增加690万英亩。南美天气方面，未来两周巴西产区降雨略高于平均水平，大豆维持丰产预期，不过收割进度依旧偏慢，AgRural 数据，截至2月11日，巴西大豆收割进度为9%，大幅落后五年均值的20%。而阿根廷产区依旧偏干少雨，产量大概率继续下调。考虑美豆库存已降至历史低位，巴西大豆集中上市窗口延迟，叠加阿根廷产区天气依旧存忧，内外盘下方支撑仍偏强，但巴西大豆预期丰产，叠加新作美豆种植面积高于预期，使短期盘面上方承压。综合分析，连粕走势主要跟随外盘，预计短期仍以宽幅震荡为主，建议短线操作。（来源：中国饲料行业信息网）
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