从供需两端看玉米后市如何布局

gecccn · 发表于 2021-6-18 15:32:44

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据中国农业农村部公布农产品供需形势分析报告：6月平衡表变化不大，其中2020/21年度中国玉米饲用消费18200万吨，比上年度增加800万吨，但较上月估计数下调300万吨（因替代较多），其余各项未变。2021/22年度玉米播种面积增加、单产和产量上升、进口和消费稳中有升，最后结转库存的供需缺口预期缩小，但是替代和进口玉米这两个供给补充来源变数较多，不宜作为长期因素考虑，因此也难以完全扭转玉米价格高位的情况。

  资料来源：农业农村部美尔雅期货
  国内玉米库存状况
  4月底我国的玉米售粮基本结束，目前余粮主要集中在贸易商手中，由于其前期采购玉米的价格较高，惜售挺价的意愿较强，对期货形成了一定的支撑。下游港口方面，截至6月7日北方港口库存为310万吨，近期变化不大，处于近年来中位，而南方港口库存为12.9万吨，已经降至近年低位，且外贸库存逐渐占据主要地位。目前南北港口利润再次走低，加之南方下游需求一般，北港发运不多。

  资料来源：wind美尔雅期货
  新季玉米生长状况
  我国新季玉米正在种植中，官方数据和民间调研的反馈均显示近年玉米的播种面积预计有所提升。根据农业农村部5月的预测，2021/22年度中国玉米种植面积为42670千公顷，较上年度增长3.4%。此外目前春玉米播种和生长的情况较好，但最终产量如何仍需继续监测。根据中央气象台的预测，截至6月11日，西北、华北大部春玉米处于三叶至七叶期，新疆北部和山西中部部分开始拔节，东北大部处于三叶至七叶期；西南地区东部普遍处于七叶至拔节期，部分进入抽雄开花期，广西中西部大部处于吐丝至乳熟期，全国春玉米一、二类苗占比分别为31%、67%，一、二类苗较上周各自减少1个百分点。

  资料来源：中央气象台美尔雅期货
  我国进口玉米状况
  近期我国玉米期货与美玉米期货的相关性也逐渐增强，主要逻辑便是进口玉米带来的玉米成本变动，如下图所示，美玉米进口量在近两年大幅增长，已经超过了乌克兰玉米的进口量，因此外盘涨跌也成为了影响期货的重要因素。

资料来源：wind美尔雅期货
  由于目前美玉米的库存较低，即使今年的产量预期尚可，但仍然不能恢复到近年水准，库存是2013/14年度以来的次低值，因此美玉米价格处于高位的格局预计今年难以扭转。此外，在此前美玉米的生长过程中，美国农业部监测的优良率数据已经低于去年同期，虽然近期降水有所好转，但未来的产量前景仍然不确定。总之，美玉米处于筑底过程当中，后续天气不确定的情况下，仍然易涨难跌。而近两天由于美政府可能降低生物柴油掺混要求和产区降水情况改善持续带跌期货，此前的天气升水被挤出，可以等待走势企稳后择机布局多单。
  国内饲用需求状况
  今年生猪存栏的恢复继续带动饲料需求缓慢增加，但考虑到配方中玉米的比例下降，预计需求对期货带来的驱动较弱。具体来看，据国家粮油信息中心的分析，随着国内生猪价格持续下跌，养殖利润快速下滑，养殖户补栏积极性下降，生猪存栏增速放缓，但增加的趋势没有改变。禽料消费一般，淡水鱼养殖处于旺季，其他谷物对玉米的替代情况近期变动不大，替代品包括陈化水稻、小麦以及进口的大麦、高粱。

  资料来源：wind美尔雅期货
  玉米深加工需求状况
  玉米深加工需求也不甚乐观，根据我的农产品网的统计，今年我国玉米淀粉和酒精的加工利润不佳，下游走货一般，因此对玉米的消耗也和往年相比有明显的下降。统计显示，2021年23周（6月3日-6月10日）全国主要119家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米87.2万吨，较前一周减少2.0万吨；与去年同比减少14.4万吨，减幅14.17%。
  综上所述，在供应上我国旧作玉米库存主要集中在贸易商及下游手中，近期购销活动较为平缓，下游对高价的接受度低；新作玉米正在种植当中，目前生长没有出现问题，且播种面积预期扩大，未来产量前景较好；进口玉米价格易涨难跌；国内谷物替代仍然较多，近期变化不大。在需求上饲料和深加工下游需求都一般，需求对玉米期货价格的支撑较弱，因此近期玉米市场仍以跟随外盘波动为主，受到中美两国的天气变化影响，未来国内玉米价格易涨难跌，建议静待本次外盘回调结束后择机布局多单。（来源：美尔雅农产品组）

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