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近期,油脂市场出现了罕见一幕――棕榈油期价在进入交割月之前比豆油期价高出逾200元/吨。分析人士表示,在进入交割月之前棕榈油期货价格就比豆油贵出这么多,还从未出现过。预计这一局面不会维持太久,当前的价格倒挂仅是短期供需失衡所导致的特殊情况。
豆油价格承压
从历史上看,在绝大多数时间,豆油价格都会在棕榈油价格之上。然而,文华财经数据显示,截至11月23日收盘,棕榈油、豆油期货主力2201合约分别报9520元/吨、9368元/吨,棕榈油期价比豆油期价贵出152元/吨。
南华期货农产品分析师边舒扬告诉记者,历史上曾经出现的豆棕价格倒挂都是在进入交割月之后,主要是由于马来西亚方面原因导致的减产问题,从未在当下合约阶段出现如此大的负价差。这主要是当前豆油与棕榈油基本面出现背离造成的。
“历史上,曾有过棕榈油期货价格比豆油期货价格高的情况,都是在马来西亚棕榈油供需极度收紧、豆油供需较为宽松的背景下,但通常这种状况难以长期维系。”方正中期期货油脂分析师朱瑶表示。
朱瑶分析,近期棕榈油期货价格比豆油期货高,主要是受以下因素影响:首先,马来西亚棕榈油供需较为紧张。其10月棕榈油库存仅为183.4万吨,大幅低于往年200万吨以上的平均水平。其次,在棕榈油价格保持上行的情况下,国内豆油价格在一定程度上受到了美豆价格疲软带来的拖累,走势上明显弱于菜油和棕榈油。
“豆油受美国大豆丰产、巴西旧季大豆高库存压力、新季大豆播种良好引发丰产预期等因素影响,成本支撑较弱,豆油价格明显承压。”边舒扬说。
对油脂产业影响有限
多位分析人士认为,对油脂产业来说,棕榈油比豆油价格贵,并没有太大影响。
“对于食用调和油及食品加工等企业来说,当下豆棕价差转负令豆油部分替代了棕榈油。但棕榈油存在刚需支撑,比如对油脂抗氧化性要求高的相关企业以及部分棕油的工业生产,棕榈油无法被豆油完全替代。”边舒扬解释。
朱瑶表示,由于国内棕榈油消费以刚需为主,主要消费领域在油炸、食品加工及某些化工品生产方面,国内食用油消费主要以豆油和菜油为主,棕榈油对豆油的消费替代较为有限。
“在棕榈油价格高于豆油的情况下,国内对棕榈油的消费量较为刚性,不会对豆油市场带来较大冲击。”朱瑶说。
仅是短期现象
分析人士表示,向历史均值回归是大势所趋,此番棕榈油与豆油的价差也不会例外。远期来看,豆油价格仍将高于棕榈油价格,当前远月合约的价差状况已经反映了市场对未来的预期。
“棕榈油期货盘面价格超出豆油期货,仅体现在1月合约之上,当前价差不均衡仍是短期供需失衡所导致的特殊局面,但这并不会长期存在。”朱瑶表示,预计短期棕榈油期货盘面价格对豆油期货的价差不会进一步扩大,主要因为二者现货价格已经极为接近。
不过,就短期来看,边舒扬认为,在1月合约上,豆棕价差很难回归到较合理的水平,主要因为当下阶段的棕榈油供应无法缓解,而豆油价格的上行受到美豆价格及美豆产量的压力。价差回归的预期将主要放在5月合约上,尤其在5月合约的大豆端,拉尼娜天气影响依旧存在。(来源:中国证券报)
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