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辛显明（中国粮油信息网分析师）
自10月以来，国际市场持续炒作棕榈油相关题材，先是炒作生物燃料中棕榈油在未来的消费预期增长，接着炒作东南亚产地国棕榈油产量下降，后来又说马棕产量增加但增幅不及预期，持续助推马棕期价，并带涨国内油脂商品。昨日马棕MPOB报告午间公布，马棕减产及出口理想，靴子落地，使得昨日内盘油脂午后起飞，连豆油大涨，连棕榈油直接升至涨停板。截至11月11日，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约6715元/吨，当日大连地区市场一级豆油主流报价在Y2001+130、天津地区Y2001+250、日照地区Y2001+330（由于昨日午前午后价差巨大且报价不一，仅取部分地区基差作参考）。那么近期国内外市场有何题材炒作指引，后期有哪些不定因素值得关注？分析师辛显明将对此进行简要提醒。
MPOB报告强势利多
11月11日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布数据，10月底马来西亚棕榈油库存为2,348,066吨，环比减少4.1%，这也是8月份225万吨库存以来的最低库存水平。9月份马来西亚棕榈油库存为2,448,272吨，去年10月底的库存为2,722,391吨。
今年10月份马来西亚棕榈油出口量达到1,641,743吨，环比增长16.4%，作为对比，9月份出口量为1,409,945吨，环比减少18.8%。去年10月份的出口量为1,571,169吨。
10月份马来西亚棕榈油产量为1,795,880吨，低于业内预期，比去年同期低了大约8个百分点。9月份马来西亚棕榈油产量为1,842,433吨，去年10月份产量为1,964,954吨。
MPOB官方数据太长不看版：马来西亚10月毛棕油产量179.5万吨月比降2.53%（预期186-188，9月184，去年9月196），出口164.1万吨月比增16.43%（预期160，9月141，去年9月157），库存234.8万吨月比降4.1%（预期250，9月245，去年9月272）。
另外据11月11日消息，马来西亚独立检验机构AmSpec Agri数据显示,马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期的368,737吨增幅12.3%至414,020吨。船运机构ITS数据显示,马来西亚11月1-10日棕榈油产品出口量为412,040吨,较上月同期的344,330吨增幅19.7%。
因此，由于本次马棕10月报告意外调降产量且超出市场预期，且10月出口增长理想，加之其他机构11月前10日马棕出口再度环比增长，强势利多相关食用油脂市场，直接推涨国内主流油脂期价，并带动国内现货油脂价格。
USDA报告中性偏空
北京时间11月9日凌晨1点，USDA供需报告显示：美豆播种面积7650万英亩（上月7650），收割面积7560万英亩（上月7560），单产46.9（预估46.6、上月46.9），产量35.50亿蒲（预估35.10、上月35.50），出口17.75（上月17.75），压榨21.05（上月21.2），期末4.75（预期4.28，上月4.60）。
因USDA报告中美豆新作产量及出口预估均不变，但下调压榨值令期末库存意外小幅上调，对大豆市场略偏空。报告公布之际，美豆应声而下，拖累国际豆类大宗商品，连盘豆粕承压走低，而由于油粕比套利，粕价下跌也是助推油脂趋强的间接动力之一。
另外有传言称，据悉已到港配额内美豆需按33%税率每船约6000万保证金，之后再退税，不交保证金将无法通关卸货，导致部分有资金压力的民营油厂近期被迫阶段性断豆停机。据外媒报道，目前有多达200万吨美豆正在华北港口外水域滞留，排队等待卸货通关。因此后期美豆何时开始正式进入国内油粕商品市场需持续关注。
国内豆油减少棕榈油增多
据市场调查反映截至11月8日，国内豆油商业库存总量约118万吨，前一周周125万吨，上个月同期135万吨，去年同期184万吨，五年同期均值约133.55万吨。截至11月8日，全国港口食用棕榈油库存总量约61万吨，前一周约53万吨，上月同期约54万吨，去年同期约40.26万吨，2017年同期46.61万，5年平均库存约为48.09万吨。
据海关发布的数据显示，10月我国大豆进口量618.1万吨，比9月份的820万吨减少24.6%，比上年同期的692万吨减少10.7%，低于市场预期，主要原因是部分延期大豆到港。
因部分油厂缺豆，且前期部分油厂因环保而限产，油厂开机率不高，加之近一个月来不断有集团集中扫货囤积，国内豆油库存继续下滑，加上国内小包装油年前备货在即，渠道库存出现缺口，供给不足叠加需求旺盛，令上游厂商惜售，终端市场被抬高基差，豆油市场表现良好。而国内棕榈油由于进入冬季，气温限制终端市场的购销及运输，且近段时间涨幅过大，终端买家多按刚需谨慎采购，且订船增多，港口库存逐渐增长。
综上所述，国际市场炒作了近一个月的棕榈油题材终于靴子落地，马来官方给出了减产预估，强势提振油脂市场，国内豆油进入慢牛行情，现货供应偏紧或令基差仍有上调可能，棕榈油受季节影响购销受限，但豆棕价差有望在外围油脂的强势带动下而缩窄，年前国内油脂价格仍有望再上台阶，现货买家按需补库即可。另外值得提前注意的是，在棕榈油减产这个题材利多炒作最终兑现过后，国际市场接下来将炒作什么题材呢？中美贸易关系进展及豁免关税的美豆进口情况要重点注意了，谨防12月至次年1月出现油脂利多出尽，当然这个预测周期也会因中美关系变数而前后移动，买家需提前布局留好后手。
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发表于 2019-11-13 10:25:49
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