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杨德龙（前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 7月19日周二，沪深两市呈现震荡调整的走势，近期大盘反复震荡，新能源表现相对突出，整体上保持了强势的走势。新能源替代传统能源是大势所趋，无论是新能源汽车、锂电池、光伏、风电、氢能源，这些板块都具有比较大的发展空间和较高的景气度。近期政策利好也频频出现，比如说工信部出台的进一步扩大新能源汽车推广规模的政策，工信部新闻发言人表示：我国新能源汽车进入了规模化快速发展阶段，稳定和扩大新能源汽车消费是保障汽车产业平稳发展的重要途径，我们会同有关部门一起进一步增强新能源汽车的推广力度，促进汽车消费，积极为稳定经济大盘作出贡献。一方面持续提升产品供给质量，另一方面积极营造良好的使用环境，加强行业监测，做好汽车芯片上游原材料的保供稳价工作，全力保障产业链和供应链的稳定畅通。
新能源汽车方面的利好消息比较多，包括汽车销量方面。上半年新能源汽车在汽车整体销量大幅下滑的情况之下仍实现了翻倍的增长，这是非常难得可贵的，说明了新能源汽车替代传统燃油车的节奏正在加快。近期我国新能源汽车的累计销量已经突破1000万辆大关，位居全球第一。但是相对于我国三亿多辆的汽车保有量来说，占比却只有3%不到，所以未来新能源汽车要替代传统燃油车还有很长的路要走，新能源汽车保持高速增长的同时也拉动了锂电池以及上游的资源的良好发展。
除了新能源汽车行业之外，光伏和风电今年也迎来了很多政策性的利好。近期我国海上风电装机受到市场的关注，随着疫情逐步缓解，预计下半年将出现海上风电集中交货的情况，近期海风招标也开始放量，考虑到去年风电板块的季度业绩前高后低，预计今年三季度到明年的二季度，风电板块的整体业绩将会实现比较高的同比增长。预计我国海上风电装机在“十四五”末期有望达到60GW，较当前增长约150%，增速是比较快的。海上风电空间广阔，未来产能有望爆发。我国拥有漫长的海岸线，相对于陆上风电，海上风电被认为具有风机利用率更高，单机容量更大的显著优势。今年以来广东、福建、浙江等多个沿海省份陆续公布“十四五”海上风电发展规划，这将是我国大力发展新能源的重要的步骤，也是未来具有比较大投资机会的一个方面。现在风电和光伏发电量在整个发电系统的占比不到10%，各占5%左右，未来要达到逐步替代传统能源的目标还有很大的空间，所以未来发展的趋势还是非常明显的。我管理的前海开源清洁能源基金一季报重点布局新能源各大赛道龙头股，包括新能源汽车、锂电池、风电、光伏等行业龙头，上半年净值创出历史新高。从长期来看，新能源替代传统能源依然是值得大力关注的。
近期在经济基本面上，统计局在上周五公布了二季度和上半年GDP的初步核算结果，基本上符合预期。由于四五月份多地爆发疫情，部分城市封城，所以二季度的GDP出现了增速下滑，同比增长0.4%。但是经济在6月份开始见底回升，符合我之前的预判。股市作为经济的晴雨表，往往是提前两三个月反映经济的变化，所以在4月底股市迎来了见底回升的机会。在下半年，预计随着疫情管控措施逐步调整，国务院出台的33条刺激经济的政策陆续落地，经济面将有望出现稳步的复苏，经济面的回暖是下半年股市走强的一个重要基础。货币政策方面，在G20会议上，央行行长易纲表示，我国通胀较低，预期保持稳定，受疫情和外部冲击的影响，中国经济面临一定的下行压力，人民银行将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力的支持。人民银行将继续牵头做好制定转型金融政策框架的工作，与各方共同推进落实G20可持续金融路线图。发挥好金融在支持碳达峰、碳中和上的重要作用，这是对我国货币政策的重要表态。我国央行还是会实施较为宽松的货币政策支持经济的发展。
美联储则可能会继续加以缩表，本周美联储即将召开会议，市场预期将再次加息75个基点以应对疫情。美联储继续加息缩表来控制疫情导致的高通胀，防止通胀继续走高。6月份美国CPI达到了9.1%，创出40年的新高，美联储加息缩表的节奏正在加快。这对于美股的走势和表现带来了比较明显的影响。美联储加息缩表对于大宗商品价格也形成了较大的冲击，大宗商品价格可能会在下半年出现一定的回落。隔夜美股在尾盘走低，三大股指均出现下跌，但是跌幅并不大，说明市场对于美联储加息的预期得到了一定的消化。预计本月即将召开的这个货币政策会议上，美联储将加息75个基点，而不是100个基点，这样的话对于市场的影响相对就小一些。今年来美股出现大幅下挫，影响到投资者的了信心。美国经济现在正处于滞涨状态，根据美林时钟，经济停滞通货膨胀可能会导致股市进入到熊市。美股在今年见顶回落的背后具有一定的逻辑。我在去年年底发布的2022年十大预言就明确的讲到美股今年将会出现见顶回落，这可能会给很多投资者带来一定的风险，要提前注意。
从经济的阶段来看，下半年我国经济有望得到复苏，三季度GDP有望回到5%以上，四季度进一步回升到6%以上，下半年A股市场继续跑赢美股市场的可能性是比较大的。整体来看，当前要保持信心和耐心，下半年的主要风险是疫情的反复可能会对旅游、消费等带来一定的影响，但是边际改善应该是确定的，所以新能源和消费依然是值得重点关注的两大方向。另外在过去两年跌幅比较大的科技互联网公司正获得更多外资的加持，在4月底市场阶段性见底的时候，我也建议大家要注意到一些中概龙头股和港股科技互联网巨头带来的机会，这些公司虽然在过去几年受到整治平台经济以及反垄断的影响，加上部分中概股可能强制退市的风险使其出现了比较大的下跌，但是这些互联网公司长期的竞争优势依然明显，仍具备比较大的流量价值，所以在股价大幅下跌之后逐步的显示出一定的配置价值。我管理的前海开源沪港深聚瑞基金一季报前十大重仓股几乎都是港股科技互联网龙头公司。近期美国万亿美元资管巨头资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金公布了截至6月30日的持仓数据，在二季度该基金加仓了多支互联网股票，摩根大通旗下基金也在继续大幅加仓互联网股票。这些外资从之前大幅抛售到现在积极做多中概股，很大程度上也显示出这些外资对于科技互联网公司态度上的一个转变，值得我们关注。
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发表于 2022-7-20 09:19:42
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