供需两淡 豆油区间运行

        最近一段时间，受宏观经济数据以及美联储加息压制，大宗商品价格整体下滑。但国内油厂压榨利润依旧亏损，后续进口大豆到港量预估降低，加之中秋国庆假期日益临近，豆油市场已有所止跌，短期看，市场已转为振荡。

        美国天气利于作物生长

        当前，美国大豆已经进入重要的开花和结荚阶段。过去几周预报的干旱天气，受近几日的降雨影响，并未得到兑现，并且后续天气预报显示，美国中西部部分偏干燥的大豆作物产区仍将迎来降水，这有利于美国大豆的长势。目前美国大豆作物的生长优良率处于良好的61%附近，并有继续回升的可能，今年美国大豆大概率增产在望，这自然会继续压制国际豆类市场的价格。

        进口大豆压榨亏损

        过去几个月，我国进口大豆的压榨利润一直处于较低水平，尤其盘面核算的压榨利润长期处于亏损状态。其中，我国进口美湾大豆压榨亏损约87元/吨，进口美西大豆压榨亏损达128元/吨，由于南美大豆减产以及可供出口量降低，我国进口南美大豆压榨亏损更是在270—280元/吨。由于生产处于亏损状态，油厂挺价意愿逐渐增强，尤其是临近中秋国庆假期，预计豆油需求的改观，将令油厂力挺其价格。

        豆油产量或再度降低

        由于我国进口大豆压榨利润不佳，今年以来，各地油厂和大豆进口商对进口大豆的采购，保持偏谨慎的态度。海关数据显示，我国6月份进口大豆825万吨，环比减少14.7%，同比减少23.04%；1—6月份累计大豆进口到港量约为4629万吨，同比减少5.43%。

        根据船期统计来看，预计我国7月份的进口大豆到港量在780万—800万吨，7—9月份累计到港量或缩减到2100万—2150万吨，预计同比降低18%左右。据此推断，随后几个月，国内豆油的产量或随之回落。

        豆油库存维持相对低位

        随着进口大豆压榨量的降低，以及国内疫情得到控制，国内豆油的消费略有改观，豆油库存再度回落。目前，我国油厂豆油库存处于76万吨左右，略低于去年同期的82万吨水平，且明显低于近五年114万吨的均值。库存低位状态令豆油价格有止跌走稳需求。

        除此以外，近段时间国内外豆油市场的走跌，主要是受到了全球经济数据的影响，面对高通胀压力，美联储强力加息，包括豆油、原油等在内的大宗商品价格面临系统性的宏观压力。并且，印度尼西亚等国家植物油政策频繁变动，令国际植物油市场供需结构频繁变化，这也在很大程度上使得投机资金远离豆油期货市场，这自然会令豆油价格表现疲软，且波动加剧。不过，随着宏观经济因素、政策因素的稳定，植物油走势也将逐渐趋稳，基本面将再度起到指引价格的作用。不过，需要注意的是，市场对于美豆丰产的预期升温，USDA很可能在8月份供需报告中上调美豆单产，这将令CBOT大豆承压，可能对豆油走势构成不利影响。（来源：期货日报）