下半年经济形势前瞻：增量政策工具如何谋划

随着疫情得到控制，以及稳经济一揽子政策措施落地见效，6月以来经济触底复苏，2022年下半年中国经济回暖可期。

每到年中，按照惯例，一场重要的经济工作会议将召开，为下半年经济工作定下基调。近年来，中央政治局均在7月下旬召开会议，分析研究经济形势，部署下半年经济工作。

多位专家分析，我国经济正处于企稳回升关键窗口，三季度至关重要。维持良好复苏势头，需要财政政策加大逆周期调节，可能的增量政策工具包括发行特别国债、提前下达和使用2023年新增专项债额度等方面。货币政策要加力配合，更加关注经济增长和就业，加大对小微企业的支持，稳定市场预期，力促经济企稳回升。

确保经济运行在合理区间

二季度中国经济受到新一轮疫情的严重冲击，但依然顶住压力实现了正增长，稳住了经济大盘。其中，工业增加值同比增速从4月份的-2.9%，迅速恢复至6月份的3.9%，基本恢复到去年四季度的水平；社会消费品零售总额结束了3个月的负增长；固定资产投资增速回升至5.6%，投资成为稳经济的重要支撑。

在疫情防控方面，6月28日，国务院发布《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，将风险人员的隔离时间从“14+7”缩短为“7+3”；次日工信部宣布取消通信行程卡的“星号”标记，在统筹疫情防控与经济增长上迈出了一大步，使得市场对三季度经济复苏的前景更加乐观。

今年的政府工作报告确定了国内生产总值增长5.5%左右的全年预期目标。上半年经济增长2.5%，意味着实现全年经济增长目标，还需要付出更加艰苦的努力。近段时间以来，全年经济增长目标能否实现、如何实现成为市场讨论的焦点。

政治局会议将对当前经济形势作出判断。华兴资本首席经济学家李宗光表示，预计一方面会对经济复苏势头充分肯定，肯定二季度付出的努力；另一方面，对于经济面临的挑战和困难也会充分估计。从全局看，更可能的是督促各方尽最大努力，确保经济运行在合理区间。更重要的是，确保下半年物价稳定和完成就业目标。

财政货币政策配合加力

今年以来，积极财政政策靠前发力、不断加力，有力地托底经济。

粤开证券首席经济学家罗志恒曾告诉记者，下阶段出台增量财政政策的必要性较大，主要是超预期的疫情引发的收入减少、支出增加的缺口需要得到弥补。若政策不加码，预计2022年基建投资增速将前高后低，随着靠前发力结束以及可支配财力未新增，土地出让收入大幅下降，四季度基建和经济增速可能回落。

国家信息中心总经济师祝宝良表示，财政政策是主要政策手段，应加快筹划财政增量工具，稳定市场预期。可能的工具包括，发行特别国债、提高财政赤字率增发普通国债、提前下发2023年的新增专项债额度等。

在财政增量政策中，特别国债呼声最高。祝宝良指出，经济下行和防疫使财政收支缺口扩大，土地出让收入大幅度低于预算，财政收支压力加大。考虑到中国的财政支出和减税的乘数在1.25左右，为稳定2022年下半年经济，建议在扩大8000亿元政策性银行贷款额度、提前下发2023年的新增专项债额度的基础上，再发行1万亿元特别国债，用于对防疫、社保、就业、教育、基建等重点领域支出的保障力度，发行消费券，发挥消费对经济循环的牵引带动作用。

但也有不少专家认为现在还未到动用特别国债的时机。中国社会科学院大学教授吉富星此前告诉记者，特别国债是特殊时期的应对举措，不是常规政策工具，不建议频繁使用，可以作为财政增量工具的备选项。在面对经济下行压力时，可以优先动用常规增量财政政策工具，比如，目前政府债务余额距离限额还有较大空间，可以动用存量额度空间；另外可以考虑加强跨周期调节，通过人大批准后，将明年部分专项债额度提前到今年使用。

“货币政策应更加关注经济增长和就业。”祝宝良强调，只要办好自己的事，保持经济稳定增长，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，树立中国负责任大国形象，全球金融环境收紧和中美利差缩小并不会导致人民币贬值。

祝宝良强调，国内需求收缩，通胀压力减小，大宗商品价格上涨是输入性和疫情供给冲击造成的，不能通过货币政策紧缩来解决。货币政策需要为财政发力提供宽松的流动性环境，降息降准仍有空间。要加大对小微企业、个体工商户财政贴息贷款。发放稳岗贷款，支持专精特新中小科技企业稳岗、扩招大学毕业生。

稳定市场预期

在全球经济充满不确定因素、疫情形势复杂严峻的情况下，稳住市场预期和信心至关重要。

在全国政协经济委员会主任尚福林看来，稳预期的关键是稳宏观环境。多采取有利于经济稳定的政策措施，加大跨周期和逆周期调节。在继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策同时，加强与产业、环保等政策间统筹协调。做好政策出台前对经济发展的影响评估，充分考虑政策衔接和叠加效应，让政策实施效果更加精准。

“眼下我国经济企稳回暖面临的最大挑战就是经济主体信心不足、投资需求和消费需求不振。”中央财经大学副校长马海涛建议，要把财政资金投向最需要的部门、机构和市场主体，特别是发展非常困难的小微企业，帮助其修复资产负债表和现金流。例如，可以借助政府采购工程的招标和实施，有针对性地为中小微企业输送项目和资金；通过提高稳岗返还比例、发放留工补助和扩岗补助的方式直接向市场主体输送资金。

近期，一些地区发生了烂尾楼断贷风波，过去一年持续陷入困境的房地产形势进一步严峻。下半年，房地产调控政策是否会有新变化备受关注，稳住房地产市场预期是关键。

李宗光认为，过去一年多来，房地产行业困难的根源，在于民营地产商普遍陷入流动性困境，信心普遍不足。因此，房地产行业走出困境成本最低，也最有效的方式，是尽快改善民营地产商的流动性，尽快恢复民营地产商的信心。政治局会议可能会在鼓励房地产行业健康发展、改善需求、加强监管等方面提出一系列指导意见。

祝宝良建议，应因城施策，加大对刚性和改善性住房需求的支持力度；优化商品房预售资金监管，通过“重点额度监管”提升预售资金使用的灵活性，让除去工程所需之外的超额资金能尽快回到开发企业，加快资金周转；对房地产监管政策实施逆周期调节，适度降低“三条红线”的条件和达标期限，保障房地产企业的资金链不出现断裂。（来源：第一财经日报）