7月非农数据“造假”？美联储会否激进加息？

                               
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　　对于9月份美联储的加息，现在只有两种选择，激进，还是更激进。

　　美国劳工部周五发布的报告显示，7月非农就业数据大幅增长，劳动参与率小幅下跌，但薪资强劲增长，凸显美国劳动力市场仍然保持强劲。

　　7月美国非农数据让全市场大感意外。然而，有分析指出，就业市场情况并非那么乐观，一些问题浮出水面，180万个无法解释的就业缺口，多份工作者人数创下历史新高。机构调查和家庭调查的分歧和不一致性恰好达到了“逃逸速度”（避免衰退），看起来似乎是“有意而为之”。

　　行业人士认为，7月非农数据有“造假”之嫌。

　　此前市场预计美联储可能会提前调整过快加息的政策，然而，这一切在本周都发生了变化，尤其是强劲的就业报告出炉。强劲的就业报告数据意味着什么？

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云告诉记者，分行业来看，7月份对美国非农新增就业人数贡献较高的行业来自休闲酒店业、专业和商业服务业、医疗保健业。7月上升的薪资增速推升了通胀风险，强劲的劳动力市场给予了美联储未来继续大幅加息的操作空间。

　　“7月的非农数据意味着美国经济增速放缓而非陷入‘衰退’，美联储将在控通胀方面获得更大的政策调控空间，这也打破了市场对美联储走向‘宽松’的预期，甚至部分机构预期美联储将于9月议息会议前启动额外加息。” 光大期货贵金属高级分析师展大鹏说。

　　国元期货宏观研究员许雯则告诉记者，美联储的两个货币政策目标是控制通货膨胀和促进充分就业。当前美国的通胀指标处于历史高位，美联储持地快速收紧货币政策，意在遏制通胀。然而，欧美主要国家经济指标6、7月份出现了边际放缓迹象，市场担忧美联储继续大幅加息或导致美国经济步入衰退，同时打击就业市场。而7月的非农数据显示，经济状况尚可。没有充分就业目标干扰的情况下，美联储调整货币政策的必要性降低，保持原定货币政策节奏，在下次议息会议加息75个基点的概率增加。

　　就业强劲增长，美联储是否会采取继续激进的加息措施？

　　周之云告诉记者，7月就业市场强劲增长，薪资增速提升增加了美国通胀风险，美国经济当前难言步入实质性衰退，较强劲的劳动力市场也给予美联储继续大幅加息的操作空间。所谓激进，与经济相匹配的货币政策则应理解为适当，假设接下来就业数据继续超预期且通胀继续高涨，则9月加息75个基点是合适的。市场把9月可能加息75个基点认为激进、加息50个基点认为温和，若经济数据继续高于预期则加息75个基点会在未来抑制商品价格的上行空间。举个例子，类似建筑业、批发业、零售业等这些行业已经开始受到利率上升的负面影响，未来这些行业的就业市场预计将受到需求放缓的影响。若温和加息50个基点，则可能会使得商品市场维持高位振荡更长一段时间。

　　“面对就业强劲的增长，预测美联储在控通胀方面将更加游刃有余，货币政策也将更加具有弹性；对于是否会继续采取更加激进的措施，主要取决于后面的经济数据特别是CPI数据的表现。不过可以预料的是，无论美联储是否将采取激进加息策略，金融市场已经回暖的风险偏好都将会因不确定性而再次受到抑制，多空分歧下波动性将再次提升。”展大鹏说。

　　许雯也认为，如美联储继续采取激进加息的措施，那么全球宏观流动性收紧，海外权益市场面临调整，尤其是估值较高的成长指数、科技板块。在美元走强的情况先，部分非美货币、全球定价的大宗商品价格将会面临阶段性的压力。

　　美联储理事Michelle Bowman表示，应该继续考虑进行几次幅度与上个月75个基点类似的大幅加息，直到看到通胀显著下降。（来源：期货日报）