主产区政策调整对棕榈油影响如何？

      印尼在取消了levy的同时下调了duty的税收，也将DMO的比例升至了1:9，这些措施均有利于加快出口进度；马来西亚的外劳问题还没有彻底得到解决，产能还没有完全恢复，但马来西亚与印尼的劳动力输出问题逐渐得到了缓解，这有利于后续提高产能，如此印尼后期产量将较为乐观，高库存对产量的实际影响较小。

　　国际需求方面，中国有采购100万吨印尼CPO的计划，同时印度目前进口利润较好，会导致产地棕榈油优先供应给印度，印度本身渠道库存就比较高，仅需要修复的是港口库存，在搞进口利润的背景下，印度的需求较为高涨。

　　国内油脂库存在历史最低位置徘徊，豆菜的新作还未上市，棕榈油的进口又受到了物流的限制，短期内是会支撑现货的价格的。

　　印尼产量与去年同期相似，累库进度加速

                               
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　　马来西亚各机构给出的产量预估数据显示，7月的产量预估是156万吨，去年7月马来西亚在疫情的影响和外劳不足的情况下，产量也达到了153万吨，按理说今年的产量应该较去年高，今年勉强持平只能算是较为合理，没有出现同比下滑的情况。

　　船运情况显示，船运机构环比略有增加4%的出口，这与东南亚的物流情况基本吻合，8月前5日的船运数据环比增量超过了20%。

　　看库存方面，综合数据表示7月的期末库存持续累库接近有175万吨，用略低于七年产量的预期来推算出口低于去年5%的情况下，累库进度在9月将会达到峰值约210万吨左右，四季度将会稳定在190-200万吨之间。

　　印尼在推导产量下限，控制库存变化

　　基于上半年数据分析，印尼高库存、低果价会影响大约10%左右的月度产量，若此推算印尼下半年的产量和库存情况的话，假设下半年在库存和前期烂果的影响下全年减产4%，再根据下半年正常出口和略增消费的节奏去推算，库存峰值已经出现在6月份，后续库存会在500 - 600万吨左右波动，这数据最后的多少还是得取决于中国进口100万吨CPO的节奏。

　　上面的库存推测是在产量的假设几乎在预测范围下限的情况下推测出来的，实际的产量在不出意外的情况下会更加乐观，库存也会更加宽松。那么在最差的产量预估下，印尼四季度承受着较高的出口压力，这种情况会持续到明年一季度库存回归均值的时候，那么总而言之，印尼方面棕榈油中期的供给过剩会导致棕榈油价格承压的情况产生。

                               
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　　印尼将DMO调整到9倍，同时启动降税政策

　　原本印尼政府政策方面是要将DMO取消，但后来经过官方确认则是将原来的7倍调整为9倍，即国内销售1吨可出口9吨。

　　目前印尼国内散装棕榈油价格为14100印尼盾，机会逼近14000印尼盾的限价线；但后续的DMO是否取消可能与实际限价关系不大，由于印尼国内极高的精炼利润(毛油无法对内完成DMO，变相导致只有精炼厂能出口)，DMO的取消就会牵扯较多利益问题而变得复杂。

　　在上个月18日，印尼贸易部长发言称印尼方面将要每两周指定一次毛棕榈油的参考价格，该政策调整的目的在于便于政府更加灵活的调整出口税，与此同时将8月1-15日的棕榈油参考价定位每吨872.27美元。

                               
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　　印尼税收的调整，取消Levy与Duty档位

　　具体操作是由原来CPO毛油每吨288美元的出口税调降至33美元/吨；RBD精炼油每吨192美元的出口税调降至2美元/吨。光毛油的调降幅度每吨就接近255美元，对精炼棕榈油而言出口几乎约等于不收税。

　　据市场消息，印尼调整duty征税跳档，从750变更为680起跳，征税标准不变。实际上该档位的调整实际增加了出口税金额，原872.27美金的出口参考价对应的33美金的税被提升至了52美金。（来源：红塔期货）