分析人士：棕榈油长期看多情绪犹存

　　9月13日印度政府发布通知称，自9月14日起对毛棕榈油、毛豆油和毛葵花籽油征收20%的基础关税，此政策实施后将这三种油的总进口关税从5.5%提高到27.5%。受该消息影响，本周马来西亚BMD毛棕榈油期货连续三日下跌，昨日出现一定反弹。

　　“印度作为全球最大油脂进口国，对国际豆油和棕榈油出口影响非常大。印度每年棕榈油进口量的全球占比基本在20%左右，2023/2024年度印度棕榈油进口量占全球进口总量的20.09%。2024/2025年度预计将达到21.17%。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，印度提高进口关税会直接减少印尼和马来西亚棕榈油的出口量，对国际棕榈油价格形成短期影响。

　　贾晖表示，一方面，由于印度是油脂进口和消费大国，庞大的油脂消费需求很难在短时间内通过其国内供应满足，所以进口高关税的持续性有待观察，目前高额关税的推出是建立在历史较高库存的基础上的。根据ICEA公布的数据，截至8月份，印尼植物油库存为292.5万吨，处于历史较高水平，仅次于2023年同期，但高于2018至2022年同期水平。另一方面，从国际棕榈油供需形势上看，由于当前东南亚棕榈油处于产出旺季，印尼新生物柴油政策尚未正式推行，一定程度上会导致印尼和马来西亚棕榈油累库，短期利空马棕价格走势。但随着四季度棕榈油产出淡季的到来以及印尼B40政策的实施，供减需增预期下，预计马来西亚棕榈油价格调整空间有限，甚至不排除四季度再度走强的可能，因为印尼B40生物柴油政策会带动棕榈油消费增长。

　　“虽然印度加税消息是在上周六确定的，但之前就有印尼想降低税费增加其出口竞争力、印度准备上调食用油进口关税的消息传出，对棕榈油内外盘价格均有扰动。作为食用油消费大国，印度豆油、棕榈油以及葵花籽油的进口量变化一定程度上会影响国际油脂价格。上调进口关税对印度食用油进口利润存在不利影响，但同时印度食用油现货价格涨幅比国际价格涨幅更大，使其仍存在一定的进口利润。若后期印尼下调棕榈油出口关税，仍可能给印度棕榈油带来部分进口利润。”银河期货农产品组表示。

　　当前棕榈油作为生物柴油的需求前景也备受关注。银河期货农产品组分析称，从POGO价差看，目前持续处于历史同期偏高水平，在240美元/吨附近，理论上不利于棕榈油在生物柴油中的消费。但棕榈油的生物柴油消费主要在印尼，而印尼的掺混政策是强制性的，生产生物柴油的亏损部分由生物柴油基金给予补贴，因此即使棕榈油价格偏高，对其生物柴油消费的影响也较为有限。从历史情况看，三四季度往往是印尼生物柴油的消费旺季，预计后续印尼生物柴油消费将保持历史同期偏高水平。不过从持续性上看，印尼生物柴油基金能否持续支撑高额补贴也将面临挑战。

　　在贾晖看来，8月印尼方面多次传出消息，要将目前的B35政策提高至B50政策，2025年1月1日正式确定B40政策，而候任总统普拉博沃希望在明年年初实施B50生物柴油强制规定，这无疑大大增加了棕榈油未来的消费预期。目前印尼实施B35政策的棕榈油消费量在1100万吨，而B50政策每年将消耗约1800万吨毛棕榈油，政策的调整将带来700万吨的棕榈油消费增量。印尼生物柴油政策的推行对国际棕榈油消费无疑是重大利好。

　　“不过，由于B50这种更高掺混比例的燃料尚未经过测试，预计印尼将于2025年年底前实施B50政策。如果B50政策能够进一步落实，生物柴油政策对棕榈油的影响将是长远的，可能导致全球棕榈油期末库存降至2017年以来最低水平。”贾晖说。

　　贾晖认为，由于印尼生物柴油政策提高掺混比例，预计美国生物柴油政策中豆油掺混比例也面临提高预期，植物油市场长期看多情绪犹存。美豆收割上市前，在印度加征食用油进口关税政策的影响下，预计油脂市场将以偏弱震荡为主。本周美联储议息会议一定程度上会提高国际棕榈油计价，但对商品属性较强的品种来说，汇率影响相对有限，更多还是要关注供需层面。

　　据银河期货农产品组介绍，目前受加拿大油菜籽反倾销事件、南美持续干旱以及棕榈油供应仍不宽松等因素影响，油脂价格处于高位震荡状态，市场波动加大。本周美联储议息会议值得关注。整体看，四季度棕榈油市场不确定性因素仍然较多，市场分歧较大，但目前国内外棕榈油供应并不宽松，国内近月买船偏少，对棕榈油近月合约价格有一定支撑，预计短期棕榈油将延续震荡行情。（来源：期货日报）