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杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
摘要： 杨德龙表示，短期疫情可能会有一些反复，但是中期应该是不断放松的，所以很多消费股已经具备了配置价值。其表示，近期传统能源持续上涨，逐步具备投资风险，还是要谨慎一些。传统能源还是周期性板块，跌下来的时候也很快，所以还是要做一些适当的波段操作。新能源行业虽然是未来的趋势，但若短期布局新能源的话，可以在底部适当布局，等到新能源表现比较好的时候，及时获利了结。 ---------- 嘉宾介绍：杨德龙，中国证券业协会首席经济学家委员会委员，央视财经频道特约评论员，前海开源首席经济学家，2006年7月加入南方基金研究部，任行业研究员、首席策略分析师，2009年起任多只公募基金基金经理，2016年3月加盟前海开源基金，2019年1月起任中国证券业协会首席经济学家委员会委员 近期传统能源全面走强，新旧能源转换如何看？传统能源应该如何投资布局？新能源行业的投资前景怎样？半导体行业目前格局如何？业绩是否具备持续性？对此，前海开源基金基金经理杨德龙跟大家分享精彩观点。 杨德龙表示，短期疫情可能会有一些反复，但是中期应该是不断放松的，所以很多消费股已经具备了配置价值。其表示，近期传统能源持续上涨，逐步具备投资风险，还是要谨慎一些。传统能源还是周期性板块，跌下来的时候也很快，所以还是要做一些适当的波段操作。新能源行业虽然是未来的趋势，但若短期布局新能源的话，可以在底部适当布局，等到新能源表现比较好的时候，及时获利了结。 以下为文字精华： 1.前海开源杨德龙：消费板块已具备配置价值 提问：近期酒店、白酒、啤酒、食品加工为首的大消费有所走强。今年年初以来受到疫情影响，消费板块受到了比较大的挑战，但是目前随着国内疫情形势好转，经济复苏预期升温，消费板块的投资热情也迅速得到提振。当前整个消费各个行业，复苏进展如何？ 杨德龙：消费确实是受疫情影响比较大，在疫情管控下，很多消费并没有敢跟上，那么现在预期管控措施会越来越放松，这是一个大的趋势。短期疫情可能会有一些反复，但是中期应该是不断放松的，所以很多消费股已经具备了配置价值。 做投资的话要有前瞻性的布局，不能等消费股业绩已经起来再去配，可能就来不及了。我们可以在消费股调整到位，具备一定投资价值的时候进行布局，等到疫情缓解放松消费业绩起来后，消费股的机会就来了。 当然目前的行情不能说消费已经起来了，但是我觉得消费作为一个经济转型受益方向，并且是消费升级和消费总量扩张的方向，值得长期关注。经过今年的下跌之后，消费股的估值整体较低。 提问：消费有很多的细分子行业，比如说出行链、酒店航空、免税、餐饮链等等细分子板块里，您比较看好哪一块？ 杨德龙：消费股里业绩最好的是白酒，特别是一二线品牌白酒，白酒的盈利能力最强。无论是从毛利率净利率这些指标，还是从品牌价值看，一二线白酒都值得长期关注。并且马上就到中秋佳节和国庆节，对于白酒的需求也会上升。 第二个值得关注的是旅游免税板块，疫情影响最大的板块就是旅游免税。未来疫情一旦放松，最先起来的也是旅游免税，所以它是属于后疫情时代弹性比较大的一个方向。 第三个可以关注的是不受题材影响的医药股，比如部分中药龙头，具有独到的配方，不受集采影响，表现了也会相对比较好。 提问：在消费板块当中，除了疫后复苏板块外，汽车产业链方向怎么看？ 杨德龙：汽车是消费里面增长比较确定的。人们买车是一种消费，但同时现在人们买新能源汽车倾向较大，新能源汽车景气度很高，所以股票年内表现不会差。 2.前海开源杨德龙：投资传统能源需保持谨慎 提问：另外我们看到像以煤炭为代表的传统能源板块表现较好，所以对新旧能源两个赛道选择，您怎么看？传统能源今年表现强势的主要原因是什么？ 杨德龙：今年的话传统能源和新能源一样都表现比较好，主要是一个是经济复苏对能源的需求增大，而过去几年治理产能过剩，关掉了很多小煤窑，所以煤炭变得供不应求，加上经济复苏的需求增加，所以煤炭这些板块也出现了比较好的表现。 传统能源上涨，其实持续性不是特别强，更多的还是因为能源短缺，能源价格上涨。从长期来看，还是新能源更能代表未来发展的方向。新能源替代传统能源是大势所趋，包括光伏、风电、新能源汽车等等表现更持久一些。 比如前段时间的电力板块，也算是传统能源煤电，但是有很多企业既做煤电又开始做光伏发电，这样的话它就同时具备旧能源和新能源的双重特性，投资成功率比较高。 提问：传统能源的表现还能不能继续强势？现阶段能不能上车？ 杨德龙：传统能源涨得不少了，所以从投资风险来看，也逐步具备了一些风险，在投资上还是要谨慎一些。 因为我们投资还是看大方向，大方向还是新能源，所以传统能源还是周期性板块，跌下来的时候也很快，所以还是要做一些适当的波段操作，及时获利。 提问：今年以来新旧能源的行情交替进行，投资者应该如何把握投资机遇呢？ 杨德龙：新旧能源确实行情有一定的交替，我觉得大家还是要选定方向。因为新能源替代传统能源是大势所趋，这也是我一直以来的观点。 新能源这几年的表现大家也有目共睹，确实整体的表现非常强势，并且持续性很强，所以大家对于新能源的布局一定要参与，这是一场能源革命，不是一个简单的一个短期行情。 传统能源的话，我觉得配置比例不能太高，因为毕竟传统能源周期性很强，跌下来的话也很快。 3.前海开源杨德龙：新能源高位可适当获利了解 提问：上海发改委等部门联合印发了一个关于中国上海自由贸易试验区，临港新片区氢能产业高质量发展的若干政策。在这个通知里面指出，将逐步探索建设全国性的氢交易所，该发布对氢能产业有什么样的影响吗？ 杨德龙：氢能源可以说是未来的能源，因为氢是含量最高的元素之一，水通过电解水可以得到氢和氧气，通过把光伏发电的一些多余电量来电解氢，然后把它做成液化氢，放在汽车上就可以做成燃料电池，所以未来氢能发展还是比较快的。 我国对于氢能行业的重视程度不断提高，2019年3月氢能就被写入了政府工作报告，后面我们也会逐步探索建设全国性氢交易所，这些都有利于氢行业的发展。 提问：整条氢的产业链分为上游中游还有下游，上游就制氢，中游是氢的存储和运输，下游是氢得综合应用，能不能也给我们科普一下氢产业链？ 杨德龙：氢能源产业链的话，它上游是制氢，通过电解水啊产生氢，或者是通过化学燃料来产生氢，这些氢的话，它的制作的成本目前来看还是比较高的，未来通过技术进步，能不能降低执行成本是一个很重要的关键。 中游就是关于氢储运，因为氢的话是气体，它要通过储运高压去压缩成液态的或者是固态的氢，这时候可以方便的来运输液氢或者固态氢。下游主要是氢的应用，比如在石油化工、冶金，还有新能源领域，氢的需求量比较大，这些氢会通过上中下游综合应用来开发。 市场估算氢能源未来大概是上万亿产值的行业，所以它未来的发展前景还是值得大家关注的。 提问：氢能源板块的持续性怎么样？ 杨德龙：氢能源板块现在还属于概念阶段，业绩能够真正的做出来的氢能源公司很少，因为现在氢行业应用不太广泛，并且技术不太成熟，但是它是未来的方向，所以市场也会给予一定的关注。 往往是阶段性炒一下，炒完之后又会跌回来，所以它的表现持续性就没有光伏，新能源汽车这么确定。因为这主要还是业绩确定性不强的，这也就是说大家配清的话只能是对可以清仓配置，把握大方向，等以后有了业绩释放出来，有了更大的把握的时候可以加仓。 提问：短期可以去逢低布局新能源吗？ 杨德龙：短期布局新能源的话，如果是出现了比较大的调整，具有一定的抄底机会可以适当的来布局，然后等到新能源表现比较好的时候，及时的获利了结。 提问：接下来我们关注一下半导体板块，8月上旬半导体板块涨势显著，有关半导体行情的可持续性也是引发了大家的一个热议，半导体前段时间的上涨的行情是基于什么样的原因？ 杨德龙：美国主导半导体联盟，所以我们要自主开发更多的芯片，就不能光靠进口美国，否则的话就可能会受制于人。所以很多投资者的话也都关注到了半导体的表现，加上之前半导体确实跌幅很大，很多个股从高点算起跌了百分之四五十了，现在跌到位之后出现一定的反弹也是在情理之中。 提问：半导体行业的后续行情怎么看？周期性拐点的机会有望出现吗？ 杨德龙：现在从半导体的竞争力来看的话，我们国产的半导体确实没有高端芯片，主要是中低端芯片，所以我觉得还是要看业绩，总体看业绩持续性并不是特别强，投资的时候也不要重仓。 当然半导体是属于政策支持的项目，可以适当的去关注投资机会，但是不能重仓，因为这个行业的竞争非常激烈，你很难知道哪家企业能够做成功，哪家企业能够起来。（来源：东方财富网）
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