阿根廷大豆产量下调风险高于上修，拉尼娜或提前消退

　　在经历了上一年度的大幅减产之后，市场对本年度南美大豆创纪录产量寄予厚望。

　　# 阿根廷产区持续干旱模式，拉尼娜或比预期更早消退

　　经过几年相当干燥的天气模式，阿根廷多数产区的底墒储备相当低。2022/23年度作物季节开始之前，阿根廷度过了一个非常干燥的冬天，春天降雨也没有太多，这导致阿根廷新季作物播种的严重推迟。对于阿根廷2022/23年度作物季节而言，南美的拉尼娜模式或将持续到12月份，并且大多数长期气象模型展望都表明干旱仍将持续到2023年3月份，这并不是一个好兆头。而“豆元2.0政策”下的大豆销售量低于9月份同期水平，部分原因来自于农民对新季大豆产量不确定性的担忧。

　　未来几天，风暴锋面将向阿根廷中部和北部地区推进，气象机构指出这只是部分缓解，周二至周四气温又将回升至40°C，而这一切都发生在阿根廷大部分产区的土壤含水量继续低于10%的情况下。澳大利亚气象局12月20日的新报告显示，拉尼娜现象仍在热带太平洋上持续进行，但从目前的预测来看，拉尼娜现象可能比之前的预测更早消退。气象模型表明，海洋温度可能在2023年1月或2月逐渐恢复ENSO中性水平，并至少在4月之前保持中性水平。需要指出的是，每年这个时候，领先时间超过4个月的模型准确度通常低于其他时间，所以应该谨慎看待4月以后的展望。而就短期而言，干旱隐忧仍未解除。

　　# 2022/23年度阿根廷大豆产量下调风险大于上修

　　阿根廷大豆种植通常要到次年1月的第三周才结束，北部播种则将最后完成，截至12月15日，阿根廷大豆播种率为50%，出苗率仅为28%。玉米的播种率仅为43%，出苗率仅为26%；有些地区可能需要重新种植。据罗萨里奥谷物交易所大豆专家RodolfoRossi称，在核心产区，如果大豆播种从10月15日推迟到11月15日，大豆单产可能平均每天下降25公斤/公顷或0.37蒲式耳/英亩每天。如果播种时间从12月1日推迟到12月10日，则单产可能每天下降100公斤/公顷或1.49蒲式耳/英亩。整个12月的播种时间越长，每天的单产损失就越大，也有可能并非所有计划的大豆种植面积都会播种。就目前来看，阿根廷核心大豆产区的总体降雨量，仍将显著偏少于历史正常水平，而阿根廷大豆的播种和生长以及市场交易还将面临长达一个月没有显著降雨的挑战。

　　罗萨里奥交易所预计2022/23年度阿根廷大豆产量为4800万吨，美国农业部也在11月供需报告中，将2022/23年度阿根廷大豆产量从5100万吨下调至4950万吨。但实际情况可能是4000万吨，更悲观预期则是略高于3000万吨。作为对比，阿根廷大豆上年的实际产量为4300万吨。这意味着目前仍有诸多不确定性，2022/23年度阿根廷大豆产量下调的风险大于上修。若12月下半月及明年1月期间，阿根廷核心产区仍未能获得急需降雨，作物面积及单产将不可避免进一步下调，这也意味着产量将更低，即阿根廷大豆产量潜在降至或低于3500万吨的风险。

　　# 阿根廷“豆元2.0版”进展缓慢

　　阿根廷在11月28日重新推出了大豆美元计划，以确保300亿美元的外汇储备。该机制允许大豆种植户和出口商按照以230比索兑1美元的汇率进行交易，高于目前172比索的官方汇率，但是低于318的非官方或黑市汇率。新汇率比9月份的第一轮大豆美元的优惠汇率提高了30比索，以便和9月份以来比索贬值幅度保持一致。在阿根廷实施第一轮优惠汇率200比索时，官方汇率和黑市汇率分别在140和285比索。

　　不过第二轮大豆美元的进展相对迟缓一些。自11月28日以来农户仅仅根据该计划销售298万吨大豆，相比之下9月份同期农户销售848万吨大豆。行业人士认为，在12月31日第二轮大豆美元计划结束前，大豆销售不太可能加速，因为阿根廷农户要么囤货惜售，要么选择卖给国内油厂。而由于2022年4月至2023年3月的出口合同数量有限，阿根廷贸易公司最近也采取观望态度。12月至1月的大豆出口登记总量只有2.8万吨，5月份之前没有出口登记。考虑到目前的不利天气，产量前景偏低，而且可能收获推迟，这影响到阿根廷贸易商对近期装运销售合同的参与意愿。（来源：汇易咨询）