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张明（中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任 ，中国首席经济学家论坛理事）注：本文尚未发表，谢绝传统媒体转载。 近日，国家外汇管理局公布了2022年第4季度国际收支表初步数据。从2022年年度与季度国际收支表上，我们可以看到八个引人注目的新变化。
第一，2022年中国经常账户顺差高达4175亿美元，是仅次于2008年4206亿美元的历史次高。2022年中国货物贸易顺差达到6856亿美元，创下历史新高，历史次高为2015年的5761亿美元。2022年中国服务贸易逆差仅为943亿美元，这是自2012年以来的新低。
第二，中国的初次收入逆差在2020年至2022年迭创历史新高，分别达到1182、1620与1942亿美元。初次收入逆差最重要的原因在于外国投资者在华投资收益不断上升，在2020年至2022年分别达到3008、3483、4174亿美元，后两年均创历史新高。
第三，如果用非储备性质金融账户与误差与遗漏项之和来衡量中国的私人部门资本流动，那么该指标在2022年为2768亿美元的净流出，这是自2015年与2016年之后的历史第三高净流出（2015年与2016年分别为6363亿与6347亿美元）。
第四，在2022年，中国直接投资项下净流入仅为323亿美元，这是自2017年以来的直接投资净流入的新低，与2021年直接投资2059亿美元的净流入形成鲜明对比。值得注意的是，在2022年第3季度与第4季度，中国对外直接投资规模分别达到396亿与447亿美元，而中国外商直接投资规模分别为141与284亿美元，这意味着，中国在2022年下半年再度成为直接投资的净输出国（中国在2016年曾经一度成为直接投资的净输出国，规模达到417亿美元）。值得一提的是，2022年中国对外直接投资高达1580亿美元，这是继2016年与2015年之后的历史第三高（2016年为2164亿美元，2015年为1744亿美元）。此外，2022年中国外商直接投资为1903亿美元，显著低于2021年的3340亿美元以及2020年的2531亿美元。
第五，2022年前三季度证券投资项下净流出达到2606亿美元，这远远超过了2006年684亿美元的净流出历史峰值。这意味着在2022年，证券投资项下净流出成为中国非储备性质金融账户净流出最重要的贡献者。这一点与近年来中国加快国内金融市场开放有着密切联系。这也意味着，在未来，我们应该高度重视证券投资项资本流动对中国国际收支与人民币汇率的影响。
第六，在2022年第二、三季度，中国其他投资项出现连续两个季度的净流入，这是自2017年第四季度与2018年第一季度以来的首次，说明其他投资项的净流出现象有所减弱。在2020年与2021年，中国其他投资项净流出分别为2452亿美元与2298亿美元。而在2022年前三季度，其他投资项出现了94亿美元的净流入。从季度数据来看，在2022年第二、三季度，中国对外其他投资连续两个季度出现净撤回，这是自2006年第一、二季度以来的首次。
第七，2022年，从国际收支表来看，中国增加了982亿美元外汇储备，然而从央行资产负债表来看，外汇储备存量由2021年12月的32502亿美元下降至2022年12月的31277亿美元，下降了1225亿美元。如果我们把央行资产负债表的外汇储备变动规模与国际收支表的外汇储备变动规模之间的差额算作估值效应，那么在2022年，由于美国长期利率上升（导致美国国债市场价值缩水）与美元升值（导致其他币种资产折算为美元的价值缩水），中国外汇储备资产面临2207亿美元的估值损失。
第八，2022年，中国储备资产中的货币黄金项增加了35亿美元，这意味着中国政府在境外购买了黄金。事实上，这是自2009年以来中国政府首次在境外购买黄金。2009年货币黄金项增加了49亿美元。
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发表于 2023-2-15 09:29:19
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