供给宽松 三月豆粕仍将延续下跌趋势

　　2月CBOT大豆期价高位回落。截至2月27日，CBOT大豆主力05合约报收于1512美分/蒲，环比1月下跌25.2美分/蒲，跌幅1.6%。纵观整个2月份CBOT大豆05合约期价走势，大部分时间都处于窄幅震荡中，大体围绕1500美分/蒲关口波动。

　　但2月的CBOT大豆05合约期价上方高点依旧有限，最高仅触及1549.75美分/蒲，较1月高点相差无几。临近月底，期价反而出现连续回落，再度回撤至1500美分/蒲关口附近。其主要原因在于：2月前期能保持高位盘整，在于美国大豆旧作结转库存维持历史低位运行。以及阿根廷大豆产量不断下调支撑，市场多数机构将阿根廷2022/23年度大豆产量下调至4000万吨下方，较2月USDA预估的4100万吨相差甚远。此外，2月初期，巴西大豆丰产的压力对CBOT大豆期价的冲击不够明显。然而临近月底，随着投机资金多头的陆续退出，以及巴西大豆卖压对美国大豆出口的竞争压力，令CBOT大豆期价出现连续下跌。

                               
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　　2月份国内连粕走势偏弱。截至2月28日，连粕主力约M2305报收于3775点，环比上月下跌131点，跌幅3.3%。纵观整个2月份的连粕走势，基本上处于震荡下行的趋势，下方低点不断探出。

　　虽然在2月上旬连粕M2305一度冲击3900点关口，但好景不长，随即失守。因市场多数交易者认为连粕高点已现，缺乏继续上涨的动力。国际市场阿根廷大豆的减产，更多的是利好CBOT豆粕，间接影响CBOT大豆。在巴西大丰产的情况下，国内豆粕市场4-5月份的供给依旧宽松，将压制豆粕期价上涨空间。并且现货价格不断走低，现货价格的预期也是下行趋势，因此连粕M2305走势处于偏弱下跌的通道中。

　　至于2月份的国内豆粕现货市场，相比期价M2305的下跌显得有过之而无不及。据Mysteel农产品数据显示，截至2月28日，全国豆粕现货成交均价4381元/吨，环比上月下跌325元/吨，跌幅7%。国内豆粕现货价格的不断下跌，主要在于供需失衡，2月国内豆粕供给相对充足，但豆粕需求较差。受下游养殖，特别是生猪陷入行业性亏损的局面下，利空豆粕消费；以及菜粕、棉粕等其它性价比的高蛋白原料替代冲击。导致2月份油厂豆粕处于累库趋势，进而打压现货价格。

                               
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　　展望后市

　　3月南美大豆产量基本成定局，市场上逐步关注巴西大豆丰产之后的出口压力如何释放，以及集中释放之后是否出现新的变化。阿根廷大豆减产这一题材已被市场交易较为充分，恐难对CBOT大豆期价造成实质性影响。而美国大豆自身方面，大豆出口也将逐步进入淡季，新季大豆播种时间暂未到来，届时市场的消息将相对贫乏。预计在这样的环境下，CBOT大豆期价或将延续2月底的回落态势，等待支撑企稳信号的到来。

　　3月连粕M2305期价仍将偏弱运行，短期下方支撑关注3700点附近，如若该位置破位，则3600点的支撑力度。现货方面，3月豆粕现货价格仍将延续下跌趋势，豆粕基差价格同样继续下跌。主要原因在于3月国内豆粕供给仍不算紧张，特别是在当前豆粕需求偏差的背景下，3月豆粕虽有去库预期，但预计幅度有限。因4月和5月进口大豆到港量将明显增加，且进口成本下降，有利于豆粕现货价格下跌。期价在现货疲软，不断下行的冲击下，同样面临考验，但从单边的角度来看，期价将先于现货价格触及阶段性底部后转入震荡态势。（来源：我的钢铁网）