一季度GDP同比增长4.5%，超预期回升预示积极前景

4月18日，国家统计局公布了一季度国民经济运行数据。初步核算，一季度国内生产总值（GDP）为284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。

相关专家表示，GDP数据回升幅度超出了普遍预期值，从需求端分析，消费“挑大梁”，展望未来，经济回暖趋势不变。

GDP超预期回升

2023年一季度GDP当季同比增速从去年四季度的2.9%明显回升至4.5%，高于Wind资讯统计上普遍4%的预期。

一季度GDP的实际值和预期值差距较大，据中泰证券分析师张德礼分析，可能原因在于季度GDP核算以生产法为基础，常用高频生产指标集中在工业，而一季度最大的预期差来自于服务业。一季度全国规模以上工业增加值同比增长3.0%，服务业生产指数同比增长达到了6.7%。

申万宏源分析师屠强则认为，一季度GDP增速4.5%明显好于市场预期，符合判断方向。核心在于需求侧表现强于供给侧导致的去库存，企业信心仍在“磨底”。

如果考虑到物价变动的话，华泰证券分析师易峘表示，GDP平减指数（即名义GDP/实际GDP）从去年四季度的0.0%回升至0.4%，比CPI和PPI加权平均指数回升更为明显。此外，一季度名义GDP同比增速从去年四季度的2.9%回升至5.0%。

消费“挑大梁”

从“三驾马车”看来，消费是“挑大梁”的角色。从消费分项看来，服务、汽车消费是回升超预期主因，未来持续好转仍可期。3月份社零同比增长10.6%，较1~2月份提高7.1个百分点，恢复继续大幅好于预期。

对于服务与汽车消费的超预期回升，据财信国际经济研究院分析师伍超明分析，其原因有三：一是受益于疫情影响消退下消费场景增加、人员流动加快，接触性、集聚性、流动性服务消费显著回升，3月份餐饮收入拉动社零增长约2.6个百分点；二是低基数与低价促销推动汽车消费明显回升，拉动全部社零约增长1个百分点，同时其他基本生活类、升级类消费亦继续恢复；三是受中低收入群体收入增长恢复滞后的影响，限额以下商品零售增速改善相对偏慢。

屠强则对消费改善进行了分析，他认为，2023年一季度居民可支配收入改善幅度低于名义GDP增速，而居民消费支出同比大幅改善，呈现出服务性消费大于商品性消费的现象，显示消费改善更多也源于递延需求的集中性释放。

至于投资数据，一季度，全国固定资产投资同比增长5.1%，与上年全年持平。而从分项看来，基建、制造业支撑减弱，地产延续负增长。1~3月份固定资产投资增速较1~2月份放缓0.4个百分点，显示出投资增长动能边际走弱。

对于其中原因，伍超明分析，一是制造业增速较1~2月份放缓1.1个百分点，其中中游装备制造业为主要拖累，上游和下游投资恢复也偏弱，民营企业盈利下滑和预期不稳或为主要原因。二是广义基建投资受高基数和政策节奏放缓影响，增速较前值回落1.4个百分点，但仍维持两位数以上的高增长，稳增长作用仍强。三是受疫情期间积压需求释放、前期货币金融和因城施策等政策效应显现影响，房地产销售和价格出现企稳回升。

从出口来看，一季度，货物进出口总额同比增长4.8%，其中出口增长8.4%，保持较快增长。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖认为，实现这样的增长非常不容易。下阶段我国进出口增长面临一定压力，但我国外贸韧性强、活力足的特点明显，在各项稳外贸政策作用下，全年有望实现促稳提质的目标。

回升趋势仍将延续

谈及下阶段经济运行前景，付凌晖认为，我国经济增长的内生动力在逐步增强，宏观政策显效发力，经济运行有望整体好转。

专家们也普遍对未来预期持积极态度。

国联证券分析师王宇鹏表示，展望二季度，第一，当前人流活跃度已经超越疫情前水平，周末居民出游需求旺盛，预计二季度消费将持续复苏。第二，结合金融数据可以看出随着企业信心的持续修复，企业去库存周期有望在二季度末完成，从而推动企业盈利逐季回升。第三，当前政策和价格是影响居民购房信心的重要因素，目前一线和二线城市的商品房价格环比已经率先回正，三线城市环比仍然走负，但是跌幅收窄，预计地产销售将延续温和复苏。

在货币政策方面，山西证券分析师郭瑞认为，近日央行一季度货币政策委员会例会整体对经济形势的判断偏乐观，货币政策基调更加平稳，对货币信贷的要求从去年四季度货币政策执行报告中的“合理增长”转变为“合理增长、节奏平稳”。（来源：中国经济导报）