饲用需求支撑价格底部 新粮上市前小麦价格跌势或放缓

      [导语] 2023年一季度小麦供需偏松，价格重心下跌明显。但随着小麦价格走低，其与玉米(2676,-15.00, -0.56%)价格差距缩小，替代优势再现，饲用需求有增加可能，小麦价格抗跌，预计在新粮上市前小麦价格整体仍偏弱，但跌势或放缓，下游按需补库，局部存短期反弹可能。

　　1．一季度小麦价格重心先稳后震荡下跌

　　分阶段来看，2023年1月经历中国春节（1月22日），受节日氛围影响，市场购销活跃度下降，小麦价格平稳运行。春节后市场恢复购销，2-3月小麦价格短暂反弹后价格重心走低明显，主因粮商认价出货，加之轮换粮投放市场，小麦供应宽松，而下游需求较为低迷。据卓创资讯数据监测，3月主产区小麦月度均价在3049元/吨，环比下跌4.08%，同比下跌5.02%。

                               
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　　2． 一季度售粮进度有所加快，但社会余粮库存仍高于去年同期

　　小麦是季产年销的农作物，即当季作物收获后，销售一个年度。从总体供应方面来看，本季小麦生长期气候适宜、农户田间管理积极、收割期多晴少雨，整体呈现小幅丰产格局。据卓创资讯数据统计，2022/2023年度中国小麦总产量增至13772.3万吨，同比增加77.70万吨，增幅0.57%。

　　从阶段性供应来看，一季度春节前节日氛围浓厚，粮商多数持粮待售，心态观望，春节后麦价未继续冲高，粮商挺价意愿松动，陆续竞争出货。据卓创资讯数据监测，截至2023年3月主产区小麦社会余粮库存为8%，一季度余粮库存与去年同期差距缩窄2个百分点，但仍高于去年同期4个百分点。

                               
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　　一方面，本季小麦产量继续正增长，另一方面，一季度小麦售粮进度慢于去年同期，市场余粮库存相对较多，粮商竞争出货积极，加之有部分轮换粮补充市场，2023年第一季度小麦供应压力较大。

　　3．一季度面粉需求低迷，饲用需求量有所增加

　　制粉需求是小麦的主要下游需求，约占小麦需求八成左右。通过制粉企业的开工负荷来看下游制粉需求情况，一季度主产区面企开工符合整体呈“N”字型变动，1月受春节期间停机放假影响，厂家开工负荷季节性下降，春节后厂家陆续复工复产，2月开工负荷短暂回升至节前水平，随后开工缓慢回落，据卓创资讯数据监测，3月面粉厂家平均开机负荷6.5%，环比下降7.3个百分点，同比下降5.1个百分点，小麦制粉需求低迷。

                               
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　　小麦饲用需求与玉米价格关系密切，因为小麦与玉米价差在200元/吨以内时，小麦可替代玉米用作能量饲料，2021年曾因两者价格倒挂出现小麦大量进入饲用领域的先例。本年度小麦价格多数时候无替代优势，但随着一季度小麦价格震荡走低，小麦玉米价差不断缩小，替代优势明显。以菏泽地区为例，截至3月31日，小麦玉米价差为125元/吨，小麦替代优势逐渐显现，3月中下旬部分饲料厂开始挂牌收购，小麦饲用需求。

                               
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　　4．饲用需求支撑价格底部，新粮上市前麦价跌势或放缓

　　展望新粮上市前小麦行情，供应面来看，小麦市场售粮进度仍慢于去年同期，且在新粮上市前多数贸易商将腾仓回笼资金，加之部分轮换粮及进口小麦额外补充市场，整体供应相较宽裕；需求面来看，天气回暖，面粉销售处于淡季，新粮上市前经销商补库谨慎，制粉需求增量有限，但小麦替代玉米价格优势再现，饲用需求或有部分增量，总体小麦需求有所回升，支撑价格底部。

　　综上所述，一季度小麦供需偏松，新粮上市前，市场余粮持续减少，但仍存一定供应压力，下游制粉需求或难有明显增量，但随着小麦替代玉米优势再现，饲用需求或有部分增量，预计新粮上市前小麦价格整体走势仍偏弱，但整体跌势预计放缓，下游按需补库，局部存短期反弹可能。（来源：卓创资讯）